Dzisiaj wygasają lutowe opcje na Bitcoin i Ethereum o łącznej wartości ponad 8,72 mld USD. Jest to największe wydarzenie na rynku instrumentów pochodnych w tym miesiącu.
Wygasające opcje postawiły rynek kryptowalut w krytycznym punkcie zwrotnym. Zmienność pozostaje wysoka, a sentyment jest kruchy.
Wygasają lutowe opcje o wartości 8,72 mld USD: Czy zrealizuje się bolesny scenariusz?
Bitcoin odpowiada za największą część dzisiejszego wygasania opcji. Do rozliczenia trafia 114 705 kontraktów o wartości 7,74 mld USD.
Ethereum zajmuje drugie miejsce z 478 992 kontraktami o wartości około 975 mln USD. Łącznie wygasają lutowe opcje na ETH, które odpowiadają za około 20% całkowitych otwartych pozycji, co wskazuje na ich potencjalny wpływ na rynek.
Przy obecnych cenach oba aktywa są wyraźnie poniżej poziomów „max pain” – czyli kursu wykonania, przy którym najwięcej opcji wygasa bez wartości.
Bitcoin kosztuje 68 052 USD wobec poziomu max pain na 75 000 USD. Ethereum handlowano w pobliżu 2035 USD, poniżej progu max pain wynoszącego 2200 USD.
Dla obu aktywów dominują otwarte pozycje call. Bitcoin ma 66 300 kontraktów call wobec 48 405 put, co daje współczynnik put-call na poziomie 0,73. Dla Ethereum wskaźnik wynosi 0,78 przy 268 642 call i 210 350 put.
Analitycy z Deribit zwracają uwagę, że otwarte pozycje call dominują dla obu głównych kryptowalut, a Bitcoin wnosi znacznie większą wartość nominalną do rozliczenia. To może zwiększyć wrażliwość rynku spot, jeśli przepływy zabezpieczające wzrosną.
Dywergencja zmienności sygnalizuje niepewność
Jednocześnie metryki zmienności pokazują złożony obraz. Według danych Deribit, indeks DVOL dla Bitcoina wynosi 53, a percentyl implikowanej zmienności (IV) to 87,7, co jest podwyższonym poziomem względem historycznej średniej.
Dla Ethereum DVOL jest wyższy i wynosi 70. Percentyl IV to jednak tylko 55,7, co oznacza, że zachowanie jest mniej ekstremalne niż w przeszłości.
Mimo to zmienność Ethereum utrzymuje się o 15–20 punktów powyżej Bitcoin na całej krzywej. To oznacza, że traderzy wyceniają znacznie większą niepewność dla terminów ETH.
Struktura terminowa pozostaje w kontango dla obu aktywów. Premia zmienności krótkoterminowej koncentruje się wokół lutowego terminu wygaśnięcia.
Strach ustępuje, ale nastroje pozostają słabe
Na początku tego miesiąca 25-deltowy skew dla Bitcoin i Ethereum gwałtownie spadł do około -30. To pokazało duży popyt na zabezpieczenie dołka, gdy ceny mocno spadły.
Od tego czasu SKEW regularnie rósł do poziomów około -8 do -9. To sygnał, że panika na rynku się zmniejszyła. Jednak SKEW pozostaje ujemny, co wskazuje, że rynek nadal jest ostrożny. W tym kontekście analitycy z Greeks.live określają szeroki rynek jako ospały.
Na początku lutego Bitcoin w krótkim czasie przetestował poziom psychologiczny 60 000 USD, a później słabo się nad nim oscylował.
Niedawny dwudniowy wzrost podniósł zmienność implikowaną (iv dla BTC dla głównych terminów to 47%, dla ETH 65%). Zaufanie inwestorów jednak pozostaje słabe. Analitycy z Greeks.live zauważyli:
„Spadkowy trend cen uległ złagodzeniu, ale zaufanie rynku wciąż jest niewystarczające.”
Następnie dodali, że ostatnio na rynku dominowały opcje call o dużych wolumenach, zwłaszcza dla średnich i długich terminów wygasania. Odbicie wskaźników SKEW sygnalizuje próby łapania dołka, ale według firmy rynek nadal pozostaje w wyraźnej fazie bessy.
Co ważne, analitycy argumentują, że na rynku kryptowalut brakuje nowych napływów kapitału i wyraźnych impulsów, a pesymistyczna narracja dominuje w mediach społecznościowych. Mimo oznak ustępowania skrajnego strachu, przekonanie do odbicia wydaje się wciąż niepewne.
Bitcoin i Ethereum handlują znacznie poniżej swoich poziomów maksymalnego bólu, więc ceny spot mogą wzrosnąć przed wygaśnięciem dzisiejszych opcji. Taki scenariusz może nasilić potencjalny “pain trade”.
Jednak słaby popyt może sprawić, że zmienność po wygaśnięciu opcji się zmniejszy. Rynek instrumentów pochodnych wycenia mniejszą panikę, ale wciąż nie widać powrotu zaufania.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
