Odbicie Bitcoina napędzają traderzy kontraktów perpetual futures, a nie organiczni nabywcy na rynku spot – twierdzi CEO CryptoQuant, Ki Young Ju. Widoczny popyt on-chain pozostaje ujemny netto pomimo dużych napływów do ETF-ów i zakupów przez firmy.
Bitcoin (BTC) notuje okolice 77 500 USD po nieudanej próbie przebicia 80 000 USD. Rozbieżność między pozycjonowaniem futures a przepływami spot staje się kluczową cechą rynku w kwietniu.
Inwestorzy stawiają na cenę Bitcoina, a nie kupują
Ki Young Ju pokazał wykres CryptoQuant obrazujący 30-dniowy wzrost popytu na BTC na rynku spot i rynku perpetual futures. Fioletowe słupki kontraktów futures w kwietniu 2026 znów są dodatnie.
Szare słupki rynku spot pozostają jednak pod kreską przez większość miesiąca. Popyt na rynku spot nadal spada w ujęciu 30-dniowym, choć cena odzyskała część strat.
Ta luka jest ważna, bo pozycje na perpetual futures można otwierać z dźwignią i równie szybko zamykać. Zakupy na rynku spot wymagają natomiast nowego kapitału do absorpcji podaży.
Napływy do ETF-ów i zakupy MicroStrategy nie zmieniły sygnału
Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągnęły 786 mln USD – był to największy tygodniowy napływ od lutego w połowie kwietnia. Napływy utrzymały się tydzień później, osiągając 823 mln USD, a największe zainteresowanie budził IBIT od BlackRock.
MicroStrategy, spółka kierowana przez Michaela Saylora, kupiła także 34 164 BTC za 2,54 mld USD – to trzeci co do wielkości jednorazowy zakup firmy. Średnia cena wyniosła 74 395 USD, co zwiększyło całkowite zasoby do 815 061 BTC.
Mimo obu napływów, widoczny popyt on-chain przez cały kwiecień pozostawał ujemny netto. CryptoQuant wskazał 30-dniowy popyt na poziomie -87 600 BTC na początku miesiąca.
Ta luka oznacza, że ETF-y i zakupy MicroStrategy są równoważone, a nawet przeważane sprzedażą przez dotychczasowych posiadaczy i górników.
Kiedy skończy się rynek niedźwiedzia?
Ki Young Ju od lat śledzi cykle popytowe Bitcoina. Wcześniej ogłosił koniec teorii cykli, wskazując rotację kapitału od starych wielorybów do nowych, długoterminowych inwestorów.
Jego obecna narracja sugeruje, że trwałe dno formuje się dopiero, gdy popyt na rynku spot i futures odbija równolegle. Odbicie oparte tylko na futures, bez wsparcia rynku spot, historycznie kończyło się kolejną falą spadków, gdy dźwignia się zamykała.
Obecna sytuacja powtarza ten schemat. Stawki finansowania rosną, otwarte pozycje na rynku futures się powiększają, ale popyt na rynku spot pozostaje słaby.
Traderzy obserwują teraz, czy popyt na rynku spot, liczony przez CryptoQuant, będzie w stanie wejść na plus w najbliższych tygodniach. Taki zwrot oznaczałby, że nowy kapitał w końcu pochłania presję podażową, na którą wcześniej ostrzegano.
Jeśli przewagę dalej będzie miał rynek futures, a popyt spot pozostanie ujemny, hossa stanie w obliczu znanego zagrożenia. Poprzednie odbicia w połowie cyklu w 2025 kończyły się podobnie – wymuszoną likwidacją pozycji, a nie nowymi napływami dolarów.
