Lata utraconych oszczędności nauczyły Argentyńczyków kupować USD. Ekonomista Martín Tetaz mówi, że odbudowa zaufania do peso może potrwać lata nawet po opanowaniu inflacji.
Argentyński oszczędzający może spędzić dekadę zdobywając odsetki w banku i mimo to stracić ponad połowę siły nabywczej. To trudne wspomnienie, gdy rząd ogłasza kolejną poprawę inflacji.
Według analizy The Exodus Economy przygotowanej przez BeInCrypto Intelligence, lokata terminowa w peso zachowała tylko 44% początkowej siły nabywczej między czerwcem 2016 a czerwcem 2026. Osoba przechowująca równowartość 10 000 USD w gotówce w peso kończyła z około 114 USD według wartości dolara.
W rozmowie z BeInCrypto Martín Tetaz, argentyński ekonomista i były poseł krajowy, opisał przywiązanie do USD wynikające z tych doświadczeń.
„Popyt na USD jest w praktyce kupowaniem ubezpieczenia. To jak wykupienie polisy na samochód. To nawyk, którego trzeba się nauczyć i który trudno jest potem oduczyć.”
Dziesięcioletnie porównanie z raportu pokazuje, dlaczego oszczędzający szukali alternatyw. Gotówka w USD zachowała 74% siły nabywczej w Argentynie.
USD zarabiające na krótkoterminowych rentownościach obligacji skarbowych USA zachowały 94%. Depozyt powiązany z CDI z Brazylii podniósł lokalną siłę nabywczą o 50%.
Wartość gotówki w USD także spadła przez dekadę. Jednak wyniki opcji w peso według raportu były znacznie gorsze.
Peso ma lepsze perspektywy
Za prezydenta Javiera Milei roczna inflacja spadła daleko poniżej około 289% szczytu w kwietniu 2024. Najnowsze dane INDEC pokazują, że w lipcu 2026 wynosiła już 33,8%. Miesięczna inflacja wzrosła do 2,1% z 1,9% w czerwcu, co przypomina, że ceny nadal wyraźnie rosną.
Tetaz spodziewa się, że preferencja do USD przetrwa długo po obecnym odbiciu gospodarczym.
„Najpierw trzeba zlikwidować inflację, a potem, gdy inflacja zniknie, przez co najmniej siedem lub osiem lat popyt na dolara pozostanie wysoki, dopóki ta stabilność się nie utrwali.”
To jego szacunek, ile czasu potrzeba na odbudowę zaufania. Oszczędzający muszą uwierzyć, że obecna poprawa przetrwa zmianę rządu, zanim zdecydują się na wieloletnie inwestowanie.
USD łatwiej kupić
Raport wskazuje na kolejną istotną zmianę. Dodatkowy koszt zakupu USD na rynku równoległym wobec kursu oficjalnego spadł z ponad 150% w 2023 roku do około 2% w lipcu 2026.
Węższa różnica oznacza tańszy dostęp do USD. Sama w sobie niewiele mówi o tym, czy ludzie chcą w ogóle mieć mniej USD.
Widać oznaki, że popyt spowodowany kryzysem słabnie. Dane płacowe Deel opublikowane przez a16z crypto 30 sierpnia pokazują, że udział argentyńskich kontraktorów rozliczanych w USDC, stablecoinie powiązanym z USD, spadł wraz z wyhamowaniem inflacji, a następnie się ustabilizował. Próbka obejmuje kontraktorów korzystających z Deel; nie pokazuje pełnego powrotu do oszczędzania w peso w całej Argentynie.
Raport pokazuje też, jak dostępne stały się cyfrowe USD. W argentyńskim portfelu Lemon, średnia wartość wypłaty w pierwszej połowie 2026 wyniosła 544 USD, z miesięczną medianą na poziomie 150–270 USD. To kwoty dostępne dla przeciętnie zarabiających.
Tetaz uważa, że stabilniejsze peso może odzyskać codzienne zastosowania.
„Gdy wróci stabilność, umowy krótkoterminowe i średnioterminowe będą wszystkie w peso, a wiele kontraktów dolarowych w gospodarce zniknie.”
Oczekuje, że dłuższe zobowiązania, jak kredyty hipoteczne, mogą pozostać powiązane z inflacją. Zarabiający w USD wciąż mogą woleć czynsze denominowane w dolarze.
Argentyna może więc odzyskać zaufanie do peso bez przekonywania wszystkich, by całkiem porzucili USD. Dla gospodarstwa domowego obdarzenie peso zaufaniem przy płaceniu rachunków za następny miesiąc to dużo mniejsze ryzyko niż powierzanie im oszczędności gromadzonych przez 10 lat.
Przeczytaj cały raport The Exodus Economy i poznaj pełną analizę.
