Amerykańska branża kartonów właśnie odnotowała najbrzydszy kwartał od lat, a teraz Wall Street ponownie szepcze słowo na “R”. Produkcja tektury falistej w USA spadła o ponad 8% w pierwszym kwartale 2026 r., jak pokazują nowe dane AF&PA.
Według Fibre Box Association, dostawy pudełek spadły o 1,9% w tym samym okresie. Producenci zmniejszyli już około 10% mocy produkcyjnych od 2025 roku. To cięcie jest głębsze niż to, które miało miejsce w 2009 roku.
Tektura mówi o obawach przed recesją w USA
Prawie 75% amerykańskich towarów nietrwałych jest wysyłanych w pudełkach z tektury falistej. To sprawia, że popyt na pudełka jest w czasie rzeczywistym pulsem zarówno dla fabryk, sprzedawców detalicznych, jak i ciężarówek Amazon.
Były przewodniczący Rezerwy Federalnej Alan Greenspan podobno uważnie obserwował ten wskaźnik. Wolumeny pudełek historycznie spadały o 10% do 15% przed lub w trakcie recesji. Spowolnienie z 2008 roku było zgodne z tym wzorcem.
Zależność od handlu elektronicznego nieco zmieniła wskaźnik. Zamówienia online utrzymały przepływ pudełek przez blokady w 2020 roku, nawet gdy usługi zostały zatrzymane. To wyłączenie sprawia, że dzisiejszy spadek jest trudniejszy do odczytania.
Dane za pierwszy kwartał 2026 r. nadal były gorsze niż oczekiwali analitycy. Burze spowodowały, że styczniowe dostawy spadły o 7% rok do roku. Luty spadł o 1,7%. Następnie marzec podskoczył o 3,4%, wskazując na stabilizację.
Spadek produkcji nie jest bezprecedensowy, nastąpił po gwałtowniejszym spadku, który nastąpił po nadmiarze zapasów po COVID.
Wall Street dzieli rachunek
Tymczasem Goldman Sachs podniósł w marcu swoje 12-miesięczne prawdopodobieństwo recesji w USA do 30%. Bank powołał się na szoki naftowe i zaostrzone warunki finansowe.
Analityk Moody’s, Mark Zandi, poszedł dalej, określając prawdopodobieństwo na 48,6%. Zandi nazwał ryzyko “niewygodnie wysokim”.
“Amerykański rynek pracy sygnalizuje, że recesja już trwa, według Marka Zandiego z Moody’s”, donosi Unusual Whales, cytując Zandiego.
Ankieta przeprowadzona przez ekonomistów Wall Street Journal wyniosła 33%. Tymczasem obstawiający na Polymarket wahają się między 25% a 28%.
Dyrektor generalny Goldman David Solomon powiedział inwestorom, że ryzyko “nie jest obecnie istotnie podwyższone”. Ostrzegł, że od zmiany odczytu dzieli go tylko jeden tweet.
Warto jednak zauważyć, że kurs recesji osiągnął 48,6% w lutym, najwyższy od czasu pandemii, a zakłady oparte na crowdsourcingu na Polymarket wzrosły o 40% w marcu.
Co będzie dalej?
Mimo to sekretarz skarbu USA Scott Bessent odrzucił plotki o recesji, mówiąc, że spodziewa się “bardzo silnego, bezinflacyjnego wzrostu” w 2026 roku.
W tym samym tonie prezydent USA Donald Trump obiecał “złoty wiek Ameryki” zbudowany na taryfach celnych i reshoringu.
Demokraci zaprzeczają, że spadek dostępności cenowej i spowolnienie zatrudnienia mówią co innego. Bezrobocie wzrosło do 4,5%. Wiodący indeks gospodarczy Conference Board od trzech miesięcy chwieje się w dół.
Tektura może być decydującym czynnikiem:
- Jeśli zamówienia na pudełka w II kwartale odbiją się, tłum miękkiego lądowania wygra argument.
- Jeśli dostawy ponownie spadną, stary wskaźnik Greenspana rozbłyśnie na czerwono. Wtedy szepty mogą zamienić się w krzyki.
Rynki pozostają podzielone co do tego, co pojawi się pierwsze. Obniżka stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, zaskoczenie PKB w I kwartale lub kolejny szok naftowy mogą zmienić obraz sytuacji.
