Circle Internet Group (NYSE: CRCL) wzrósł z 52-tygodniowego dołka na poziomie 49,90 USD w dniu 5 lutego do około 129 USD w połowie marca. Notowania firmy zyskały około 160%, podczas gdy szeroki rynek kryptowalut dalej spadał.
Ten wzrost nastąpił po pięciu równoczesnych katalizatorach. Skłoniły one Wall Street do przestania traktowania CRCL jako pośrednika rynku kryptowalut i zaczęcia postrzegania go jako infrastruktury płatniczej.
Dlaczego szerszy krach na rynku kryptowalut ma znaczenie
Bitcoin (BTC) osiągnął szczyt blisko 126 000 USD na początku października 2025 roku i od tego czasu spadł o około 44%, do okolic 70 000 USD w chwili pisania tego tekstu.
Ogromne wymuszone likwidacje dźwigniowe 10 października spowodowały straty ponad 19 mld USD w jeden dzień i uruchomiły długotrwałe odpływy z ETF-ów spot opartych na Bitcoinie przez kilka miesięcy.
Jednak podaż USD Coin (USDC) zaczęła rosnąć. Obieg zwiększył się z 75,3 mld USD na koniec 2025 roku do około 81 mld USD w połowie marca 2026 roku, według danych on-chain. Ta rozbieżność przyciągnęła uwagę analityków.
Clear Street podniosło ocenę CRCL z “trzymaj” na “kupuj” 16 marca, podwyższając cenę docelową do 136 USD z wcześniej 92 USD.
Firma wskazała pięć czynników napędzających wzrost USDC mimo spadków na szerokim rynku. Należą do nich:
- tokenizacja
- rynki predykcyjne
- konwergencja z agenticzną sztuczną inteligencją
- potencjalne przyjęcie ustawy CLARITY
Pięć czynników stojących za wzrostem Circle
Deklaracja Fed o utrzymaniu stóp procentowych na wysokim poziomie przez dłuższy czas zapewniła korzystne oprocentowanie portfela rezerw CRCL. Circle wykazało przychody z rezerw na poziomie 733 mln USD w IV kwartale, co oznacza wzrost o 69% rok do roku.
Firma przechowuje rezerwy USDC głównie w krótkoterminowych obligacjach skarbowych USA i gotówce. W ten sposób osiągnęła wysoką marżę z odsetek od około 81 mld USD w aktywach.
25 lutego Circle opublikowało wyniki finansowe za IV kwartał 2025 roku powyżej prognoz, co podniosło notowania akcji o 35% w jeden dzień. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,43 USD, znacznie powyżej prognozowego przedziału 0,15–0,35 USD w zależności od źródła.
Przychody wraz z dochodem z rezerw osiągnęły 770 mln USD, co oznacza wzrost o 77% rok do roku. Skorygowana EBITDA wzrosła o 412% do 167 mln USD.
Jednocześnie Mizuho opublikowało 13 marca badanie. Pokazuje ono, że USDC po raz pierwszy od 2019 roku wyprzedził USDT Tethera pod względem skorygowanej wartości transakcji.
USDC przetworzył około 2,2 bln USD od początku roku, podczas gdy USDT zanotował 1,3 bln USD. Daje to USDC 64% udziału w skorygowanym wolumenie stablecoinów. Dlatetgo stawia to go przed dwoma największymi tokenami.
Prawdopodobnie najbardziej perspektywiczny katalizator dotyczy sztucznej inteligencji. Globalny szef marketingu Circle, Peter Schroeder, ujawnił na X (Twitter), że agenci AI zrealizowali 140 mln płatności przez dziewięć miesięcy, na łączną kwotę 43 mln USD.
Z tego 98,6% rozliczono w USDC. Natomiast średnia pojedyncza transakcja wynosiła jedynie 0,31 USD. Ponad 400 000 agentów AI posiada już moc nabywczą.
Stripe uruchomił system Machine Payments dla agentów AI, umożliwiając płatności bezpośrednio w USDC. Coinbase rozwinął otwarty protokół płatności x402 na sieci Base. Co więcej, otwarty standard płatności agentów Google zawiera x402 jako warstwę rozliczeniową. Cloudflare, AWS i samo Circle rozwijają rozwiązania na tej infrastrukturze.
Analitycy przechodzą od sceptycyzmu do podwyższeń
Przed rajdem najbardziej negatywne nastawienie na Wall Street prezentował analityk Compass Point Ed Engel. Wydał on rekomendację “sprzedaj” oraz najniższą cenę docelową. Natomiast 29 stycznia Engel podwyższył rekomendację CRCL do “neutralnej”. Stwierdził, że większość wcześniejszych obaw została już odzwierciedlona w cenie.
Jednak Engel zachował ostrożność, zauważając, że ponad 75% podaży USDC znajduje się w aplikacjach DeFi lub na giełdach kryptowalut. To uzależnia przychody Circle od spekulacyjnych cykli na rynku kryptowalut.
Wskazał także konkurencję ze strony depozytowych monet bankowych emitowanych przez JPMorgan, State Street i BNY Mellon.
Po stronie wzrostowej Bernstein powtórzył rekomendację “kupuj” z ceną docelową 190 USD. William Blair także utrzymał rekomendację “kupuj”. Mizuho podniosło swoją cenę docelową do 120 USD z 100 USD, zachowując neutralne nastawienie.
Konsensus wśród 17 analityków na połowę marca to “kupuj” z średnią ceną docelową około 124 USD. Jeremy Allaire, podczas telekonferencji dotyczącej wyników finansowych za IV kwartał 2025 roku, powiedział:
“Banki, firmy płatnicze i technologiczne z całego świata chcą wprowadzać stablecoiny do swojej strategii produktowej.”
Justin Sun z TRON przedstawił odmienną opinię na X. Stwierdził, że TRON wypracował 3,3 mld USD zysku w ciągu ostatniego roku. Natomiast Circle miało stratę według GAAP. Mimo to Circle ma kapitalizację rynkową 70 razy większą.
Pytaniem pozostaje, czy dominacja USDC w wolumenie i adopcja płatności przez sztuczną inteligencję utrzyma wycenę już odzwierciedlającą znaczny wzrost.
Jeśli ustawa CLARITY wejdzie w życie oraz wzrośnie liczba mikropłatności AI dzięki integracji ze Stripe i Google, możliwa będzie dalsza rewaloryzacja.
Jeśli Fed szybciej niż oczekiwano obniży stopy, silnik przychodów rezerwowych napędzający marże Circle może mieć trudności.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
