Nvidia ogłosi dziś wyniki za drugi kwartał po zamknięciu giełdy na Wall Street. Firma prognozuje około 91 mld USD przychodu.
Wyniki pokażą, czy wydatki na AI rozprzestrzeniają się, czy koncentrują na kilku kupujących. Nvidia jest obecnie największą firmą na świecie pod względem wartości rynkowej. Procesory graficzne firmy zapewniają dziś większość mocy obliczeniowej do szkolenia i wdrażania AI.
Koncentracja klientów zmienia raport w test odporności
W kwartalnym raporcie z kwietnia (według Forbes) Nvidia wykazała, że trzech klientów odpowiadało kolejno za 21%, 17% i 16% całkowitego przychodu. Ci sami trzej nabywcy stanowili razem 64% należności.
W ostatnim kwartale firma zaczęła rozdzielać przychody od hiperskalerów od innych sprzedaży w centrach danych. Przychody od hiperskalerów rosły tylko o 12% kwartał do kwartału, podczas gdy przychody od innych klientów wzrosły o 31% w tym samym czasie.
Inwestorzy chcą dziś sprawdzić, czy ta różnica się zwiększy. Szybszy wzrost poza największymi dostawcami chmury zmniejszyłby obawy o koncentrację nabywców. Pokazałby, że niewielu wielkich odbiorców nie kontroluje całego biznesu centrów danych Nvidii.
W wcześniejszej zapowiedzi wyników zwrócono uwagę, że inwestorzy oczekują dowodów na popyt z zewnątrz. Finansowanie, które Nvidia oferuje własnym klientom, utrudnia prawidłową ocenę sytuacji.
Umowy finansowe zacierają obraz popytu
Nvidia niedawno zawarła umowę finansowania z sześcioma firmami z Wall Street: Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs i KKR. Platforma ma sfinansować ponad 500 mld USD w infrastrukturze AI. Prezes firmy, Jensen Huang, przedstawił tę strategię w komunikacie spółki.
“W świecie AI moc obliczeniowa to przychód. Rozwiązania Nvidii nadają się do tego idealnie.”
Ten model finansowania z udziałem dostawcy utrudnia osobom z zewnątrz ocenę, gdzie kończy się naturalny popyt na AI, a zaczynają transakcje finansowane przez samą Nvidię. Powiązane obawy pojawiły się już w tym miesiącu, gdy kurs NVDA spadł mimo ogłoszenia kolejnej umowy o finansowanie zwrotne.
Stawka dotyczy nie tylko notowań jednej firmy. Szeroka wyprzedaż akcji spółek powiązanych z AI w poprzednim kwartale wyraźnie obniżyła kurs Bitcoina (BTC). W niektórych analizach tej wyprzedaży dużych technologii pokazano, jak silnie krypto powiązało się z trendem AI.
Prognozy Nvidii mają w tym kwartale szczególne znaczenie. Kolejna generacja platformy Rubin trafi do klientów tej jesieni. Prawdopodobnie pojawią się pytania o wczesny poziom jej wdrożenia.
Nvidia ostrzegała, że przejście na nową architekturę układów może powodować wahania przychodów. Klienci mogą opóźniać zakupy nowego sprzętu lub wdrażać go wolniej, niż oczekuje firma.
Dzisiejsze liczby nie zakończą dyskusji o potencjalnej bańce AI. Jednak różnica między popytem ze strony hiperskalerów i przedsiębiorstw, podobnie jak szczegóły finansowania, będą miały znaczenie. Wspólnie zadecydują, jak inwestorzy wycenią ryzyko AI w kolejnym kwartale.
