Prawie 2,5 mld USD w opcjach na Bitcoin i Ethereum wygasa w dniu dzisiejszym, co zapowiada potencjalnie zmienny koniec miesiąca dla dwóch największych kryptowalut. Inwestorzy podchodzą bardzo ostrożnie, balansując pomiędzy obstawianiem wzrostów a głębokim ubezpieczeniem na spadki.
Na pierwszy rzut oka pozycjonowanie wydaje się konstruktywne. Jednak pod powierzchnią przewagi opcji call kryje się niezwykła anomalia. Jedno z największych skupisk otwartych pozycji na Bitcoin znajduje się znacznie poniżej ceny spot. Ten poziom szokuje inwestorów, gdyż nikt nie spodziewał się takiej zniżki.
Opcje call na BTC dominują, ale maksymalny ból ustalony jest wyżej
Bitcoin kosztował około 67 271 USD w momencie publikacji tekstu, a poziom maksymalnego bólu to 70 000 USD. Otwarte pozycje obejmują 19 412 kontraktów call i 11 044 kontraktów put. Daje to wskaźnik put/call na poziomie 0,57 i wskazuje na przewagę strategii wzrostowych. Ponadto, całkowita wartość nominalna powiązana z tym rozliczeniem to mniej więcej 2,05 mld USD.
Z kolei druga co do wielkości kryptowaluta pokazuje podobną konstruktywną tendencję, choć w bardziej zrównoważonej formie. Ethereum handlowało blisko 1948 USD w momencie pisania, a poziom maksymalnego bólu to 2025 USD.
Zlecenia call (124 109 kontraktów) przeważają nad put (90 017), co daje wskaźnik put/call 0,73 oraz wartość nominalną około 417 mln USD. W związku z powyższym, analitycy z Deribit napisali:
„…pozycjonowanie wskazuje na przewagę call dla obu aktywów, przy czym BTC wykazuje silniejszą skłonność do wzrostów. Poziomy max pain znajdują się poniżej dominujących otwartych pozycji call w BTC, natomiast pozycjonowanie dla ETH jest bardziej zrównoważone, ale wciąż konstruktywne.”
Dla kontekstu, poziom max pain to cena, przy której najwięcej opcji wygasa bez wartości, minimalizując wypłaty dla kupujących.
W momencie pisania BTC i ETH handlują poniżej własnych poziomów max pain. Jeśli ceny będą zbliżać się do tych wartości, sprzedający opcje mogą ograniczyć swoje straty przy wygaśnięciu.
Opcje put dla BTC na 40 000 USD: Sygnał ryzyka ogonowego
Mimo byczego nagłówka uwagę rynku przyciągnęła ogromna koncentracja opcji put na poziomie 40 000 USD.
Kontrakty put Bitcoina na 40 000 USD to obecnie drugi największy strike pod względem otwartych pozycji, warty około 490 mln USD. Stało się tak po gwałtownym cofnięciu cen BTC z wcześniejszych szczytów, co zmieniło zapotrzebowanie na zabezpieczenie. Deribit dodał:
„Choć łączne pozycjonowanie przed rozliczeniem jest nastawione na call, jeden strike się wyróżnia: Put BTC na 40 000 USD pozostaje jednym z największych otwartych strike’ów przed wygaśnięciem w lutym. Popyt na głęboką OTM ochronę przed spadkami nadal jest widoczny, nawet gdy nagłówkowe wskaźniki put/call wydają się konstruktywne.”
W skrócie, inwestorzy liczą na wzrosty, lecz nie wykluczają szoku zmienności.
Zabezpieczenie, premia i strukturalne implikacje
Ta dynamika sugeruje szerszą zmianę na rynku pochodnych BTC. Opcje coraz częściej służą do zakładów kierunkowych, strategii yield oraz kontroli zmienności.
Analityk Jeff Liang twierdzi, że pobieranie premii z rynku opcji może zmniejszyć strukturalną presję sprzedażową. Liang napisał:
„Jeśli stabilnie będziemy wyciągać premię z rynku opcji i wzmacniać posiadaczy Bitcoina, oznacza to: Posiadacze nie będą musieli już sprzedawać swoich Bitcoinów, by poprawić swój byt… Presja sprzedażowa na Bitcoina się zmniejszy… To dalej podniesie cenę Bitcoina.”
Analityk określił premię opcyjną jako „lokalną pompę” napędzaną strachem i chciwością, która redystrybuuje wartość na rzecz długoterminowych posiadaczy, nie naruszając sztywnej podaży Bitcoina.
Podsumowując, kontrakty call przewyższają put zarówno w BTC, jak i ETH, co sygnalizuje chęć inwestorów do odbicia. Jednak duża skala głębokich zabezpieczeń OTM (zabezpieczenie na duży spadek) pokazuje, że rynek pozostaje ostrożny.
Przy wygasaniu opcji wartych miliardy kluczowe pytanie brzmi: czy ceny zbliżą się do poziomu max pain, czy jednak popyt na ukryte zabezpieczenia przed krachem okaże się trafny, rozbudzając zmienność, gdy inwestorzy spodziewają się spokoju?
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
