BitMine Tom Lee kupił 5,4 mln Ethereum (ETH) zamiast Hyperliquid (HYPE). Teraz stoi przed dwoma scenariuszami. Pozycja na Ethereum straciła 21% od 30 czerwca 2025 roku. W tym czasie HYPE zyskał 68%.
Pytanie brzmi, czy Tom Lee zbudował instytucjonalną pozycję, jaką planował. Czy wybrał złą kryptowalutę w cyklu, który już wynagradzał tokeny giełd perpetualnych.
Oba podejścia mają sens, dopóki ETH albo nie odbije, albo nie spadnie bardziej.
Argument za przekonaniem
BitMine wystartował z strategią skarbca na Ethereum 30 czerwca 2025 roku przy prywatnej emisji na 250 mln USD.
Tom Lee, szef Fundstrat, wszedł na stanowisko przewodniczącego. Celem nigdy nie było ściganie najgorętszego tokena cyklu. Skupili się na około 5% podaży etheru (przez platformę alchemy), jako publicznym wskaźniku dla instytucjonalnych inwestorów ETH.
Strategia opiera się na trzech filarach:
- Dochód ze stakingu etheru zmienia skarbiec w aktywo przynoszące przychód zamiast biernej inwestycji.
Około 87% całości leży na platformie stakingowej BitMine MAVAN. Generuje około 276 mln USD rocznego przychodu.
- Płynność ma znaczenie przy tej skali.
BitMine wytrzymał 8 mld USD straty bez zachwiania order booków ETH.
“Tom Lee jest na minusie osiem miliardów USD na ETH, a Vitalik postanawia napisać powieść science fiction.”
Tak skomentował David Hoffman, współwłaściciel Bankless. Cytat pochodzi z postu na X.
W rzeczywistości współzałożyciel Ethereum, Vitalik Buterin, ogłosił przerwę w blogowaniu, by napisać powieść science fiction o zdecentralizowanym zarządzaniu, testując pomysły poprzez beletrystykę, a nie artykuły badawcze.
Tymczasem kapitalizacja rynkowa HYPE na poziomie 14,9 mld USD nie pozwoliłaby wchłonąć podobnej inwestycji bez poślizgu cenowego.
Śledź nas na X, aby być na bieżąco z najnowszymi wiadomościami
- Trzeci filar to dostosowanie do instytucji.
Tom Lee widzi Ethereum jako warstwę rozliczeniową dla tokenizowanych aktywów, stablecoinów i agentów on-chain.
Ta teza zakłada, że ETH stanie się infrastrukturą finansową, a nie najlepiej zarabiającym tokenem cyklu.
Argument za pudłem
Kontrargument jest prosty. W chwili publikacji HYPE kosztował 67,14 USD – wzrost o 101% w rok i 68% od zmiany strategii BitMine.
Hyperliquid przeznacza większość przychodów z opłat na skup HYPE na rynku wtórnym. Program buyback HYPE pochłonął już ponad 1,16 mld USD opłat od startu.
Liczba zainwestowana przez BitMine w HYPE zamiast ETH dałaby dziś około 44 mld USD zysku. Wynik rośnie, jeśli HYPE przekroczy 100 USD.
“Gdyby Tom Lee kupił HYPE zamiast ETH dla BitMine, byłby na plusie 520% i zarobił 44 mld USD. Może przebić Michaela Saylora, jeśli HYPE osiągnie 100 USD.”
Tak zasugerował degennQuant, współzałożyciel Hyperbeat w poście na X.
Ryzyko dla Lee to czas. Hyperliquid zdominował najważniejszą narrację on-chain tego cyklu. Ten token ma około 57,8% udziału w rynku perpetual DEX.
Wypowiedź dyrektora generalnego ICE, Jeffa Sprechera, przyspieszyła napływ środków.
„Ta Hyperliquid, o której mówimy — jeśli o niej nie słyszałeś, to jest większa niż NASDAQ, dobrze? Tworzy ją 11 osób. Patrzysz na to i myślisz: wow, to naprawdę robi wrażenie.”
Zasubskrybuj nasz kanał YouTube, aby oglądać liderów i dziennikarzy oraz zyskać dostęp do eksperckich opinii
Filozoficzne zawiasy
Kyle Samani odszedł z Multicoin Capital w lutym, a potem publicznie skrytykował Hyperliquid.
Twierdzi, że zestaw walidatorów Hyperliquid znajduje się w jednym budynku. Tysiące technicznych rozwiązań tej platformy sprawdza się w scentralizowanym środowisku, ale się nie sprawdzi w środowisku bez zezwoleń.
“Hyperliquid to po prostu Binance 2.0 bez zespołu marketingowego, który podjął tysiące decyzji technicznych działających w scentralizowanym środowisku, ale zupełnie nieskutecznych w zdecentralizowanej sieci. Teraz zostali wiele kroków w tyle.”
Odejście Samaniego z Multicoin nastąpiło po zgłoszonych zakupach HYPE przez fundusz.
Strategia Toma Lee opiera się na odwrotnej tezie. Wartość Ethereum dla instytucji wynika z wiarygodności, dystrybucji walidatorów i odporności na przejęcie na poziomie protokołu.
Na Hyperliquid pierwszeństwo mają szybkość, niskie opłaty i doświadczenie tradera.
Czy HYPE jest lepszym aktywem skarbowym?
Odpowiedź zależy od czasu, jakim kieruje się rynek. Cykl liczony w miesiącach premiuje Hyperliquid. Cykl liczony tempem tokenizacji sprzyja aktywom, które BitMine już posiada.
Opis przedstawia strategię Toma Lee jako cierpliwą dyscyplinę lub przegapiony cykl. Przekonanie i kosztowne pomyłki to te same decyzje, oceniane w różnych horyzontach czasowych.
