Rynki kryptowalut gwałtownie spadły po tym, jak rentowność 10-letnich obligacji rządowych Japonii wzrosła do najwyższego poziomu od 2008 roku. Szok obligacyjny w Japonii wywołał falę globalnego ograniczania ryzyka i jedno z największych wydarzeń likwidacyjnych w ciągu ostatnich tygodni.
Ten ruch wymazał miliardy USD wartości aktywów cyfrowych. Podkreśla to, jak bardzo kryptowaluty wciąż pozostają narażone na zmiany płynności makroekonomicznej daleko od swoich własnych czynników wewnętrznych.
Szok obligacyjny w Japonii: Coraz trudniejszy “carry trade” na jenach
Łączna kapitalizacja rynku kryptowalut spadła o około 5% w ciągu ostatnich 24 godzin, a ceny Bitcoina i Ethereum spadły o ponad 5%.
Sponsored
Zgodnie z danymi Coinglass ponad 217 000 traderów zostało zlikwidowanych w trakcie tego spadku. Doprowadziło to do straty prawie 640 mln USD w pozycjach.
To pokazuje, jak szybko dźwignia może zniknąć, gdy globalne stopy procentowe gwałtownie się zmieniają.
Katalizatorem stało się wydarzenie w Tokio, gdzie rentowność 10-letnich japońskich obligacji rządowych skoczyła do 1,84%. Poziom ten nie był widziany od kwietnia 2008 roku.
Panujące przekonanie jest takie, że ten przełom rentowności to więcej niż tylko ruch techniczny. Sugeruje on, że wieloletnia strategia “carry trade” na jenie może w końcu się rozwiązywać.
Sponsored SponsoredPrzez niemal 30 lat niskie stopy procentowe w Japonii pozwalały inwestorom na tanie pożyczanie w jenach i przenoszenie kapitału na bardziej zyskowne aktywa za granicą. Takie miejsca to:
- obligacje skarbowe USA
- obligacje europejskie
- aktywa ryzykowne, takie jak akcje i kryptowaluty
Rosnące rentowności w Japonii grożą odwróceniem tego przepływu. Zapewne teraz przyciągną kapitał z powrotem do kraju i zmniejszą płynność na całym świecie. Analityk danych ViPiN napisał na X (Twitterze):
„Przez 30 lat, strategia carry trade na jenach subsydiowała globalną arogancję — zero stóp… darmowa dźwignia… sztuczny wzrost… Całe gospodarki zbudowały się na pożyczonym czasie i pieniądzu. Teraz Japonia zmieniła kurs. Stopy wzrosły. Jen się umocnił. A ulubiony bankomat świata zamienił się w egzekutora długu.”
Kiedy japońskie rentowności rosną, globalna płynność się kurczy, co prowadzi do przewartościowania na rynku. To prawdopodobnie wyjaśnia, dlaczego Srebro (XAG) nie doświadczyło jeszcze swojego supercyklu. Natomiast Bitcoin zmaga się ze zmiennością typową dla późnego cyklu. Dlatego inny analityk napisał:
Sponsored„Japonia odprowadza płynność, Bitcoin absorbuje ten szok, a srebro przygotowuje się do przewartościowania swojego kursu.”
Wyprzedaż na rynku kryptowalut nie jest lokalna – ograniczenie płynności
Shanaka Anslem, ideolog i popularny użytkownik na X (Twitter), opisał przełom na rynku japońskich obligacji jako “wykres, który powinien przerazić każdego zarządzającego portfelem”.
Strateg, który podobno był świadkiem awarii infrastruktury, szoków walutowych i kryzysów na poziomie państw, wymienił:
- inflację powyżej 3%,
- wyższy wzrost płac,
- Bank Japonii, który coraz bardziej traci zdolność do tłumienia rentowności.
Te siły zmuszają Japonię do strukturalnej zmiany od ultra-luźnej polityki monetarnej, która definiowała globalne rynki przez dekady. Inny obserwator rynku napisał:
Sponsored Sponsored„Kiedy Japonia podnosi stopy, wyczerpuje płynność z globalnego systemu. ‘Paliwo’, które napędzało wzrost giełdowy, jest usuwane. Możemy oczekiwać zmienności w akcjach o wysokim wzroście, gdy era ‘tanich pieniędzy’ się kończy.”
Moment tego ruchu jest szczególnie istotny. Rezerwa Federalna właśnie zakończyła swój program zaostrzania polityki ilościowej, USA borykają się z rekordowym emisją obligacji skarbowych, a płatności odsetkowe od długu USA przekroczyły roczną kwotę 1 bln USD.
Równocześnie Chiny, historycznie jeden z największych zagranicznych nabywców obligacji USA, spowolniły swoje zakupy. Z Japonią pod presją, by repatriować kapitał, dwa z najważniejszych amerykańskich zewnętrznych źródeł finansowania jednocześnie wycofują się. Shanaka wyjaśnia:
„Kiedy kraje-kredytorzy przestaną finansować kraje-dłużników po sztucznie zaniżonych stopach, cała architektura finansowa po 2008 roku musi zostać wyceniona na nowo. Każdy zakład na kierunek. Każda pozycja z dźwignią. Każde założenie o wiecznie spadających stopach. To nie jest historia Japonii. To globalna opowieść. Rynek byka na obligacjach trwający 30 lat zakończył się. Większość jeszcze tego nie zauważyła.”
Kryptowaluty, jako jeden z najbardziej zmiennych zakątków globalnych rynków, reagują pierwsze, gdy płynność się kurczy. Skala likwidacji sugeruje, że traderzy z dźwignią zostali zaskoczeni zmiennością obligacji, co zmusiło do szybkiego zamykania pozycji w głównych aktywach.
Raczej niż specyficzne dla kryptowalut załamanie, wyprzedaż odzwierciedla szeroką rewaluację czasu trwania, dźwigni i ryzyka, gdy globalne rynki obligacji się resetują.
W związku z tym traderzy prawdopodobnie powinni obserwować rynek obligacji Japonii tak samo uważnie, jak wykresy Bitcoina. Jeśli rentowności JGB będą nadal rosły, może to ograniczyć globalną płynność do końca roku.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
