Jak szum wokół Bitcoina sprawił, że detaliści stali się biedniejsi o 17 mld USD?

Niedawny raport 10X Research oszacował, że detaliści stracili około 17 mld USD z powodu swojej ekspozycji na firmy skarbowe Bitcoin.

Straty odzwierciedlają szerszy spadek entuzjazmu inwestorów dla firm skarbowych aktywów cyfrowych (DATCO). Firmy takie jak Strategy i Metaplanet odnotowały spadki akcji w związku z ostatnim spadkiem cen Bitcoina.

Firmy skarbowe Bitcoina zlikwidowały 17 mld USD majątku detalistów

Zgodnie z raportem, wielu inwestorów zwróciło się do DATCO, aby uzyskać pośrednią ekspozycję na Bitcoin. Firmy te zazwyczaj emitują akcje z premią w stosunku do swoich zasobów Bitcoina, wykorzystując zebrany kapitał do zakupu większej ilości BTC.

10X Research zauważyło, że strategia ta działała dobrze, gdy cena Bitcoina rosła. Powodem jest fakt, że wyceny akcji często przewyższały zyski spot aktywa. Jednak gdy nastroje rynkowe ochłodziły się, a impet Bitcoina osłabł, te premie się załamały.

W rezultacie detaliści, którzy kupili podczas szału zawyżonych wycen, stracili łącznie około 17 mld USD. Firma oszacowała również, że nowi akcjonariusze przepłacili za ekspozycję na Bitcoina o około 20 mld USD poprzez te premie akcyjne.

Tymczasem te liczby nie są zaskakujące, biorąc pod uwagę, że BeInCrypto wcześniej informowało, że globalne firmy zebrały ponad 86 mld USD w 2025 roku na zakup kryptowalut.

Co istotne, ta liczba przewyższa całkowitą wartość pierwszych ofert publicznych w USA w tym roku. Jednak mimo tego ogromnego napływu, wyniki akcji powiązanych z Bitcoinem ostatnio pozostają w tyle za szerszym rynkiem.

Dla kontekstu, akcje MSTR (dawniej MicroStrategy) spadły o ponad 20% od sierpnia. Tokijska Metaplanet, według danych Strategy Tracker, również straciła ponad 60% swojej wartości w tym samym okresie.

Spadek wskaźnika mNAV DATCO

Jednocześnie wskaźniki rynkowe do wartości netto aktywów (mNAV) korporacji, kiedyś miara zaufania inwestorów, również się pogorszyły, a detaliści coraz ostrożniej podchodzą do rynku.

Strategy obecnie handluje około 1,4x swoich zasobów BTC, podczas gdy Metaplanet po raz pierwszy od przyjęcia modelu skarbowego Bitcoina w 2024 roku spadła poniżej 1,0x. 10X Research stwierdziło:

“Te kiedyś celebrowane premie NAV się załamały, pozostawiając inwestorów z pustym kubkiem, podczas gdy kierownictwo odeszło z złotem.”

Na rynku prawie jedna piąta wszystkich notowanych firm skarbowych Bitcoina podobno handluje poniżej swojej wartości netto aktywów.

Kontrast jest uderzający, biorąc pod uwagę, że Bitcoin niedawno osiągnął rekordowy poziom powyżej 126 000 USD w tym miesiącu. Zaraz potem cofnął się po groźbach celnych prezydenta Donalda Trumpa wobec Chin.

Jednak Brian Brookshire, szef strategii Bitcoin w H100 Group AB, argumentował, że wskaźniki mNAV są cykliczne i nie odzwierciedlają długoterminowej wartości. H100 Group AB to największa firma posiadająca Bitcoina w regionie nordyckim. Brookshire powiedział:

„Większość BTCTC handlujących blisko 1x mNAV dotarła tam dopiero w ciągu ostatnich kilku tygodni. Z definicji, to nie jest norma… nawet dla MSTR, nie ma czegoś takiego jak normalne mNAV. To zjawisko zmienne, cykliczne.”

Niemniej jednak, analitycy z 10X Research stwierdzili, że obecny epizod oznacza „koniec finansowej alchemii” dla skarbców Bitcoina. Kiedyś zawyżona emisja akcji tworzyła tam iluzję nieograniczonego wzrostu, przyciągając rzesze detalistów liczących na szybkie zyski.

Biorąc to pod uwagę, firma stwierdziła, że te DATCO będą teraz oceniane na podstawie dyscypliny zysków, a nie euforii rynkowej. 10X Research podsumowało:

„Wraz ze spadkiem zmienności i końcem łatwych zysków, te firmy muszą przejść od marketingowego impetu do prawdziwej dyscypliny rynkowej. Następny akt nie będzie o magii—będzie o tym, kto nadal potrafi generować alfę, gdy publiczność przestaje wierzyć.”

Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.