SEC wyraźnie uznała już niektóre kryptowaluty za papiery wartościowe. Przyglądamy się, w jaki sposób decyzje te wpłyną na inwestorów kryptowalutowych i całą branżę.
Organy regulacyjne i uczestnicy rynku nie są w stanie zgodzić się co do tego, gdzie leży granica oddzielająca kryptowaluty od tradycyjnych instrumentów finansowych. Główną postacią w tej debacie jest amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Jest to jeden z najpotężniejszych organów regulacyjnych na scenie światowej.
Co SEC sądzi o kryptowalutach i papierach wartościowych?
Amerykański organ nadzoru finansowego twierdzi, że wiele tokenów cyfrowych jest w rzeczywistości papierami wartościowymi. Należy do nich stosować standardy określone w ustawie o papierach wartościowych z 1933 roku. Aby ustalić, czy dane aktywo jest papierem wartościowym, SEC stosuje “test Howeya”. Sprowadza się on do tego, że każda umowa inwestycyjna, która wiąże się z osiągnięciem zysku dzięki wysiłkom innych osób, musi być uznana za rodzaj papieru wartościowego.
Stosując kryteria “testu Howeya” do rynku kryptowalut, SEC stwierdziła, że kilka tokenów spełnia tę definicję. Oznacza to, że podczas interakcji z nimi należy przestrzegać przepisów dotyczących papierów wartościowych. Oto lista 37 tokenów:
- XRP (XRP)
- Telegram Gram Token (TON)
- LBRY Credits (LBC)
- Decentraland (MANA)
- DASH (DASH)
- Power Ledger (POWR)
- OmiseGo (OMG)
- Algorand (ALGO)
- Naga (NGC)
- TokenCard (TKN)
- IHT Real Estate (IHT)
- Kik (KIN)
- Salt Lending (SALT)
- Beaxy Token (BXY)
- DragonChain (DRGN)
- Tron (TRX)
- BitTorrent (BTT)
- Terra USD (UST)
- Luna (LUNA)
- Mirror Protocol mAssets (Multiple Symbols)
- Mirror Protocol (MIR)
- Mango (MNGO)
- Ducat (DUCAT)
- Locke (LOCKE)
- EthereumMax (EMAX)
- Hydro (HYDRO)
- BitConnect (BCC)
- Meta 1 Coin (META1)
- Rally (RLY)
- DerivaDAO (DDX)
- XYO Network (XYO)
- Rari (RGT)
- Liechtenstein Cryptoasset Exchange (LCX)
- DFX Finance (DFX)
- Kromatica (KROM)
- FlexaCoin (AMP)
- Filecoin (FIL)
Filecoin jest szczególnie wątpliwy, biorąc pod uwagę jego obecność na kilku giełdach w USA i plany utworzenia funduszu powierniczego z Grayscale Investments. Nieoczekiwana decyzja SEC unieważniła wniosek o powiernictwo, zmuszając zainteresowane strony do radzenia sobie z konsekwencjami. Spółka poinformowała:
“Grayscale nie uważa FIL za papier wartościowy zgodnie z federalnymi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych. Zamierzamy przedstawić nasze stanowisko pracownikom SEC wraz z wyjaśnieniem podstawy prawnej stanowiska Grayscale.”
Jak handlować kryptowalutowymi papierami wartościowymi?
Zgodnie z prawem Stanów Zjednoczonych niezarejestrowane papiery wartościowe nie mogą być sprzedawane. Zanim takie aktywa zostaną zaoferowane społeczności, należy uzyskać zgodę Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
Istnieją jednak wyjątki od tej reguły. Na przykład możliwe jest sprzedawanie takich papierów wartościowych w ramach ofert prywatnych lub oferowanie ich akredytowanym inwestorom. Ale we wszystkich innych przypadkach na firmę czekają poważne kary: najprawdopodobniej wszystkie pieniądze będą musiały zostać zwrócone inwestorom. Firma musi też zapłacić grzywnę.
Dlatego też giełdy oferujące tokeny uznane przez SEC za papiery wartościowe będą musiały przygotować się na wyzwania prawne. Niektóre amerykańskie giełdy wymieniły już ponad tuzin kryptowalut, które SEC klasyfikuje jako zakazane do sprzedaży. Jeśli regulator podejmie działania przeciwko nim, konsekwencje będą niekorzystne.
W równaniu kryptowalut pojawia się nagle kolejna zmienna: inwestorzy muszą teraz rozważyć status kryptowalut jako papierów wartościowych.
Jeśli giełdy usuną je ze swoich platform, aby uniknąć potencjalnych kar regulacyjnych, handel nimi będzie trudniejszy. To z kolei zmniejszy ich płynność i atrakcyjność rynkową.
Jak uniknąć sankcji: porozmawiaj z prawnikiem
Biorąc pod uwagę zawiłości prawne związane ze sprzedażą niezarejestrowanych papierów wartościowych oraz szczególne wyjątki, które mogą mieć zastosowanie w każdym konkretnym przypadku, ważne jest, aby wszyscy zainteresowani uzyskali profesjonalną poradę prawną. Inwestorzy, pomysłodawcy projektów, a zwłaszcza giełdy kryptowalut muszą dokładnie zapoznać się z zawiłościami środowiska prawnego i regulacyjnego, aby z powodzeniem poruszać się w tej ewoluującej historii.
Krytycy twierdzą, że niedawne działania egzekucyjne i decyzje interpretacyjne SEC mogą zahamować innowacje w branży kryptowalut. Dyrektor generalny Coinbase, Brian Armstrong powiedział na przykład:
“Regulacja poprzez karanie nie działa. Wyrzuca firmy za granicę – tak było na przykład w przypadku FTX.”
Projekty blockchain często pozyskują fundusze poprzez pierwsze oferty monet (ICO), które zgodnie z interpretacją SEC byłyby uważane za oferty papierów wartościowych. Takie projekty muszą zatem spełniać surowe wymogi regulacyjne, często uciążliwe i kosztowne, co zniechęca mniejsze, innowacyjne projekty.
Podejście SEC zachęci niektóre firmy do migracji do bardziej przyjaznych jurysdykcji. Przykładowo, projekt może zablokować amerykańskim inwestorom możliwość uczestnictwa w ICO w celu uniknięcia amerykańskich przepisów dotyczących papierów wartościowych. Może to ograniczyć zdolność amerykańskich inwestorów do uczestniczenia w innowacyjnych projektach blockchain.
Kryptowalutowe papiery wartościowe: jakie są perspektywy?
Decyzja SEC o sklasyfikowaniu niektórych kryptowalut jako papierów wartościowych spowoduje znaczącą zmianę w środowisku regulacyjnym. Implikacje będą daleko idące i to nie tylko dla danych tokenów cyfrowych, ale dla całej branży kryptowalut. Oto niektóre z nich:
- zmniejszona płynność tokenów uznawanych za papiery wartościowe
- ograniczenie dostępu takich tokenów do rynku
- niechęć inwestorów i giełd do zajmowania się takimi tokenami w celu uniknięcia problemów regulacyjnych
- przenoszenie projektów za granicę lub do bardziej przyjaznych jurysdykcji
- spowolnienie innowacji w branży kryptowalut.
Dokładne konsekwencje decyzji SEC będą zależeć od różnych czynników. Obejmują one strategie prawne, które przyjmą zainteresowane strony, potencjalne zmiany w otoczeniu regulacyjnym i reakcję rynku jako całości.
Przeplatanie się przepisów dotyczących kryptowalut i papierów wartościowych podkreśla, jak ważne jest zrozumienie środowiska regulacyjnego, w którym działają te cyfrowe aktywa. Niedawne decyzje SEC nie tylko utrudniły realizację projektów i inwestowanie, ale także podkreśliły, jak ważne jest zrozumienie regulacji dotyczących młodej branży.
Dzięki profesjonalnym poradom prawnym i proaktywnemu podejściu interesariusze mogą sprostać wyzwaniom związanym z tymi zmianami i nadal uczestniczyć w dynamicznym rynku kryptowalut.
Wyjaśnienie
Wszystkie informacje zawarte na naszej stronie internetowej są publikowane w dobrej wierze i wyłącznie w ogólnych celach informacyjnych. Wszelkie działania podejmowane przez czytelnika w związku z informacjami znajdującymi się na naszej stronie internetowej odbywają się wyłącznie na jego własne ryzyko.
