Rynki kredytowe wykazują oznaki narastających napięć, ponieważ inwestorzy zwiększają zabezpieczenia. Wzrost defensywnego pozycjonowania następuje równolegle z rosnącymi spreadami kredytowymi.
To rodzi pytanie, jak presja na tradycyjnych rynkach długu może wpłynąć na aktywa cyfrowe.
Rynki kredytowe przygotowują się na napięcia
Zgodnie z informacjami od Kobeissi Letter, otwarte pozycje put na czterech dużych amerykańskich ETF-ach kredytowych osiągnęły rekordowy poziom 11,5 mln kontraktów. Obejmuje to:
- iShares iBoxx USD High Yield Corporate Bond ETF (HYG)
- State Street SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK)
- iShares iBoxx USD Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD)
- Invesco Senior Loan ETF (BKLN)
Łączna liczba otwartych kontraktów na tych ETF-ach podwoiła się w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Aktywność zabezpieczająca obecnie przekracza 10 mln kontraktów odnotowanych podczas bessy w 2022 roku:
„Inwestorzy zabezpieczają się przed krachem rynku kredytowego w coraz szybszym tempie.”
Dla kontekstu: opcja put to kontrakt finansowy, który daje kupującemu prawo, ale nie obowiązek, sprzedaży określonej ilości instrumentu bazowego (jak akcje, surowce lub inne papiery wartościowe) po ustalonej cenie (cena wykonania) przed określoną datą wygaśnięcia.
Jeśli cena instrumentu bazowego spadnie poniżej ceny wykonania, kupujący może sprzedać po wyższej cenie, osiągając zysk. Jeśli jednak cena pozostanie powyżej ceny wykonania, opcja wygasa bez wartości, a kupujący traci zapłaconą premię. Jest to strategia niedźwiedzia, ponieważ inwestorzy kupują opcje put, gdy spodziewają się spadków cen lub chcą się zabezpieczyć przed ryzykiem spadków.
Tym samym tempo zabezpieczania odzwierciedla rosnący niepokój wśród instytucji. Dodatkowo Kobeissi Letter przekazał, że spready kredytowe na obligacjach high-yield w sektorze technologicznym skoczyły do 556 punktów bazowych, przekraczając szczyty z kwietnia 2025 i osiągając najszersze poziomy od października 2023. Szeroki spread high-yield obecnie wynosi 361 pb, co jest najwyższym poziomem od listopada 2025. Kobeissi Letter stwierdza:
„Oznacza to, że obligacje śmieciowe sektora technologicznego są teraz notowane z premią +195 punktów bazowych względem reszty rynku, najwyższą od co najmniej 3 lat. Wyprzedaż na rynku kredytowym może być dopiero początkiem.”
Niepokoje kredytowe poza USA
Stres kredytowy nie dotyczy wyłącznie USA. Według Reutersa indeks iTRAXX Europe Crossover wzrósł o prawie 11 punktów bazowych do około 270 punktów bazowych. iTRAXX Europe Main wzrósł do około 57 pb. To ponownie potwierdza, że inwestorzy coraz bardziej się niepokoją.
Bloomberg również podał, że spready obligacji dolarowych z ratingiem inwestycyjnym na rynkach azjatyckich (bez Japonii) rozszerzyły się do najwyższych poziomów od siedmiu miesięcy:
„Swapy ryzyka kredytowego na takim długu wzrosły najmocniej od września i wzrosły też w Europie. Według osób zaznajomionych ze sprawą niektórzy emitenci mogą opóźnić planowane emisje obligacji, podczas gdy inni przystępują do realizacji tych planów.”
Eskalujący konflikt na Bliskim Wschodzie również pogłębił niepokój na rynkach.
Konsekwencje dla rynków kryptowalut
Dla rynków kryptowalut stres kredytowy ma znaczenie. Rekordowe pozycje put na amerykańskich ETF-ach sygnalizują, że instytucje przygotowują się na poważny stres.
Kryptowaluty, uznawane za aktywa wysokiego ryzyka, często tracą, gdy szerokie rynki finansowe są niestabilne, a płynność maleje. Obecna rewaluacja kredytów może ograniczyć chęć na spekulacyjne pozycje i zwiększyć zmienność Bitcoina, Ethereum oraz altcoinów.
Jednak wpływ długoterminowy zależy od reakcji decydentów. Jeśli stres kredytowy przerodzi się w szersze wydarzenie finansowe, banki centralne mogą zwrócić się ku wsparciu płynności lub obniżce stóp. W takim scenariuszu kryptowaluty, w szczególności Bitcoin, mogą na nowo zyskać na atrakcyjności jako aktywo reagujące na płynność lub alternatywne zabezpieczenie wartości.
Jednak obecnie rekordowy wzrost zabezpieczenia kredytowego świadczy o ostrożności. Kolejne tygodnie okażą się kluczowe i pokażą, czy rynki kredytowe uspokoją się, czy ostrzeżenia spowodują szerszą korektę wycen.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
