Brad Garlinghouse, CEO Ripple, nazwał lewarowany model Bitcoina Michaela Saylora “miażdżącym oskarżeniem”, wskazując na uprzywilejowane akcje MicroStrategy, które notowane są znacznie poniżej nominalnej wartości 100 USD.
Garlinghouse ponownie potwierdził swoje długoterminowe bycze nastawienie do Bitcoina (BTC), ale wyraźnie odróżnił swoje podejście do aktywa od struktury finansowania, jaką wokół niego zbudował Saylor.
Uprzywilejowane akcje Saylora pod presją
Perpetualne uprzywilejowane akcje STRC Strategy były notowane wokół poziomu 74 USD w momencie wypowiedzi Garlinghouse’a. To około 26% poniżej wartości nominalnej 100 USD. Różnica ta powiększała się przez cały 2026 rok, gdy rynek oceniał rosnące zobowiązania finansowe Strategy.
Roczne wypłaty dywidendy związane z STRC sięgnęły około 1,2 mld USD. Co ważniejsze, okno pokrycia dywidendy skurczyło się z ponad siedmiu lat do około 14 miesięcy.
Pytania o to, czy STRC może przetrwać pod stałą presją, coraz bardziej niepokoją inwestorów.
Strategy sprzedało także 32 Bitcoiny pod koniec maja, by sfinansować wypłaty dywidendy STRC. To pierwszy raz, kiedy firma musiała upłynnić BTC na potrzeby swoich zobowiązań finansowych. Ten ruch wzbudził czujność analityków, którzy obserwują strukturę kapitałową Strategy.
Garlinghouse twierdzi, że wartość napędza użyteczność
Krytyka Garlinghouse’a dotyczy różnicy między inżynierią finansową a długoterminową wartością aktywów. Według niego strategia „pożycz, by kupić” generuje presję rynkową, nie budując przy tym użyteczności, która ją utrzyma.
“Inżynieria finansowa nie napędza długoterminowej wartości… długoterminowa wartość każdego cyfrowego aktywa opiera się na użyteczności.”
Garlinghouse regularnie popiera ten argument strategią Ripple. Jako kontrast podkreśla infrastrukturę płatności transgranicznych XRP, w przeciwieństwie do strategii gromadzenia opartej na lewarze.
Ripple opublikowało również swój raport wpływu za 2025 rok, pokazując, że firma przekazała darowizny przekraczające 70 mln USD w ciągu roku.
Firma wdrożyła RLUSD i technologię XRP Ledger w finansowaniu małych firm, dostarczaniu pomocy humanitarnej oraz programach dostępu do wody na wielu rynkach. Samo partnerstwo z Accion Opportunity Fund umożliwiło dotarcie ponad 53 mln USD kapitału do niedostatecznie obsługiwanych właścicieli małych firm.
CEO Ripple dalej byczy wobec Bitcoina
Garlinghouse podkreślił także, że jego optymistyczne nastawienie do BTC pozostaje niezmienione. Wyraźnie odróżnia długoterminowy potencjał tego aktywa od ryzyka, jakie powstaje, gdy firmy zadłużają się, by je gromadzić.
Krytyka pojawia się w momencie, gdy wykorzystanie Bitcoina w skarbcach instytucjonalnych staje się dominującym trendem korporacyjnym w 2026 roku. Strategy posiada ponad 843 000 BTC, co stanowi około 76% wszystkich Bitcoinów w bilansach spółek publicznych.
Kilka innych firm przyjęło podobny model skarbcowy, jednak żadna nie dorównuje Strategy skalą ani złożonością finansową.
Poza STRC, Strategy mierzy się również z dochodzeniem w sprawie papierów wartościowych, które rozpoczęto na początku 2026 roku, co dodatkowo zwiększa presję regulacyjną na firmę.
