Bitcoin nie istniał, gdy rentowność 10-letnich obligacji USA ostatnio była blisko 6%; było to w kwietniu 2000 roku
To wydarzyło się w 2000 roku, około osiem lat przed opublikowaniem whitepaper Bitcoina przez Satoshiego Nakamoto. Teraz doświadczony strateg rynkowy uważa, że stopy mogą znów tam dojść.
Rentowność może wzrosnąć w kierunku 6,07%
Rick Bensignor, założyciel Bensignor Investment Strategies, powiedział w CNBC’s Closing Bell Overtime, że rentowność 10-letnich obligacji może wzrosnąć do 6,07%.
Cel ten oznacza wzrost z obecnych około 4,78%. Bensignor zwrócił uwagę na wieloletnią linię trendu wzrostowego. Średnia krocząca z 200 tygodni także wskazała ostatnie minimum blisko 4%.
Bensignor twierdzi, że historyczny zakres jest szeroki. Rentowność 10-latek sięgnęła 15,8% na początku lat 80. Osiągnęła minimum blisko 40 punktów bazowych przy rekordowo niskim poziomie.
To sprawia, że 8,11% stanowi punkt środkowy. Bensignor nie oczekuje powrotu do tego poziomu. Jednak uważa, że nawet 5,6% to minimalny cel wzrostowy. Jego własny pierwszy kredyt hipoteczny w 1987 roku miał oprocentowanie powyżej 7%.
Bensignor uważa, że obecni kredytobiorcy nie doszacowują, jak wysoko mogą wzrosnąć stopy.
Co oznaczają wyższe rentowności dla Bitcoina
Bitcoin jeszcze nigdy nie handlował w takim otoczeniu rynku obligacji. Wzrost rentowności zwykle przyciąga kapitał do bezpieczniejszych i dochodowych aktywów. Kapitał odpływa wtedy z aktywów spekulacyjnych. To osłabia narrację o zabezpieczeniu Bitcoina przed dewaluacją długu USA. Narracja łączy cenę BTC ze strachem przed długiem USA.
Ta narracja już jest pod ostrzałem. Amerykański federalny dług przekroczył 40 bln USD. Bitcoin natomiast kosztuje około 80 138 USD, czyli około 37% poniżej swojego rekordu. Jeśli rentowności będą rosły, a Bitcoin utrzyma przedział cenowy, różnica się zwiększy. To pogłębi rozbieżność między obawami o dług a ceną BTC.
Kontrargument mówi, że rentowności mogą rosnąć z różnych powodów. Inflacja lub napięcia fiskalne mogą podnieść rentowność bez podważania argumentu o ograniczonej podaży Bitcoina. Silny wzrost gospodarczy też może windować stopy, a jednocześnie wypychać kapitał z ryzykownych aktywów. Niedawne zawirowania na rynku obligacji pokazują, jak szybko skoki rentowności wpływają na inne rynki.
Cel Bensignora nie jest prognozą na przyszły tydzień. Jednak 10-latki wchodzą na teren, w którym Bitcoin jeszcze nigdy nie funkcjonował. Inwestorzy wkrótce przekonają się, czy BTC zachowa się jak cyfrowe złoto, czy jak kolejny wrażliwy na stopy ryzykowny aktyw.
