Wraz ze wzrostem niepokoju na rynku i coraz głośniejszymi pogłoskami o zbliżającej się recesji, grono ekspertów finansowych wciąż debatuje nad tym, czy burza rzeczywiście się skończy, czy też gospodarka przygotowuje grunt pod kolejną ekspansję. Taka niepewność przywodzi na myśl powiedzenie: “ekonomiści przewidzieli dziewięć z ostatnich pięciu recesji”.
Tym razem jest to przeplatająca się narracja sceptycyzmu, optymizmu ekspansji i powszechnego oczekiwania recesji.
Gospodarka USA mogła wejść w “fazę ekspansji”
Najbardziej optymistyczny analityk na Wall Street, Tom Lee z Fundstrat Global Advisors, jest głęboko przekonany o słuszności swojej tezy. Argumentuje on, że gospodarka nie zmierza w kierunku recesji, ale raczej wkracza w fazę ekspansji.
Argumenty Lee opierają się na szeregu czynników. Spadających cenach surowców, odbudowującym się łańcuchu dostaw i niezwyciężonym rynku pracy.
“Sądzę, że są to warunki, w których zyski faktycznie osiągają lepsze wyniki, i to w czasie, gdy pozycjonowanie inwestorów było tak niekorzystne. Nie sądzę, by akcje były nadmiernie ekspansywne. Sądzę, że spółki FANG odegrały kluczową rolę [w tegorocznej hossie]. A jeśli wkraczamy w fazę ekspansji, wiele innych spółek weźmie w niej udział.”
Jego zdanie jest zbieżne z opinią Jaya Hatfielda z Infrastructure Capital Management. On również przewiduje przyszły spadek inflacji, który umożliwiłby Rezerwie Federalnej zakończenie cyklu podwyżek stóp procentowych. Chociaż Fed niedawno zdecydował się utrzymać obecne stopy procentowe, nowe prognozy wskazują, że przed końcem roku może być konieczna podwyżka kosztów finansowania zewnętrznego nawet o pół punktu procentowego.
Hatfield uważa, że spadająca inflacja i boom na sztuczną inteligencję mogą utrzymać koniunkturę na giełdzie i pobudzić aktywność gospodarczą.
“Uważamy, że Fed będzie zmuszony skapitulować w sprawie swojej ugruntowanej teorii inflacji, tak jak skapitulował w sprawie swojej przejściowej teorii. Dane rok do roku potwierdzają bowiem, że inflacja spada.”
W przeciwieństwie do tego, traderzy obligacji i duża część ekspertów finansowych uważa, że agresywne stanowisko Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych może ostatecznie doprowadzić gospodarkę do recesji. Ta kohorta uważa, że zwiększony nacisk Rezerwy Federalnej na kontrolę inflacji może ostatecznie zdusić gospodarkę.
Ryzyko recesji w 2023 r. jest realne, a dyrektorzy generalni są gotowi
Niedawny sondaż wyraża przekonanie, że recesja jest blisko. Większość respondentów jest przekonana, że zaostrzona polityka pieniężna Fed może wywołać recesję w przyszłym roku.
Ta szkoła myślenia sugeruje, że nacisk banku centralnego na powstrzymanie inflacji może przynieść niepożądane konsekwencje – recesję gospodarczą. Michael Cudzil, zarządzający portfelem w Pacific Investment Management Co powiedział:
“Fed wyraźnie starał się wysłać jastrzębi komunikat, że jeszcze nie skończył i nie sądzi, że poczynił wystarczające postępy w walce z inflacją. Widać spłaszczenie krzywej i stopy procentowe nie wyceniają pełnego zakresu podwyżek. Tak więc myślenie jest takie, że te podwyżki mogą ugryźć, a Fed jest bliżej końca.”
Do narracji o ostrożności dołącza guru rynku Jeremy Siegel. Ostrzega on przed zbliżającym się spowolnieniem hossy na giełdzie i potencjalną łagodną recesją.
Warto również zwrócić uwagę na ocenę przyszłych działań Fed przez Siegela. Sugeruje on, że presja polityczna w celu zapobieżenia głębokiej recesji może powstrzymać dalsze podwyżki stóp procentowych.
“Ostatni ruch na rynku byka nie jest gwarancją, że wyszliśmy już z recesji. Z tym zastrzeżeniem, moje odczucie jest takie, że październikowy dołek się utrzyma, ale pozostaję ostrożny i nie sądzę, że mamy tu początek większego ruchu w górę.”
Gospodarka stanowi jednak obecnie pewien paradoks. Pomimo obaw przed recesją, które skłoniły 93% dyrektorów generalnych do przygotowania się na potencjalne spowolnienie, gospodarka nadal może odnotowywać wysokie wydatki konsumenckie, niskie bezrobocie i rosnący rynek akcji. Liz Ann Sonders, główny strateg inwestycyjny w Charles Schwab stwierdziła:
“Stwierdzenie, że jest to wyjątkowy cykl, jest oczywiste. Ale pod względem charakteru miejsca, w którym się znajdujemy, naprawdę nie ma historycznego porównania.”
Ekonomiści wyjaśniają tę anomalię jako “kroczące recesje” – koncepcję, w której niektóre sektory doświadczają spowolnienia, podczas gdy inne dobrze się rozwijają. Ed Yardeni, prezes Yardeni Research, przedstawia jednak przekonujący argument.
Według niego “jeśli będziemy mieli recesję, będzie to najbardziej oczekiwana recesja wszechczasów”. To wskazuje na wyjątkową gotowość firm na spowolnienie gospodarcze.
“Zazwyczaj recesje w pewnym sensie zaskakują wszystkich i każdy utknął z wieloma biznesami, które zostały zbudowane na założeniu wzrostu w dającej się przewidzieć przyszłości. A potem nagle podłoga wypada spod nich.”
Recesja czy brak recesji? Co robić?
Dla inwestorów scenariusz ten stanowi dylemat. Chociaż indeksy rynkowe są dobre, znaczną część tych wyników przypisuje się garstce spółek o dużej kapitalizacji. Te wypaczone wyniki rynkowe i założenia inwestorów dotyczące przyszłych korekt stóp procentowych Fed wskazują na potencjalną zmienność.
Eksperci radzą inwestorom, aby utrzymywali długoterminową perspektywę, faworyzowali akcje wysokiej jakości z mocnymi bilansami i koncentrowali się na obligacjach o wysokich ratingach kredytowych. Kluczem jest utrzymanie inwestycji przy jednoczesnym pozycjonowaniu portfeli, aby wytrzymać potencjalną zmienność. Jeśli chodzi o kryptowaluty, eksperci finansowi uważają, że aktywa te nie będą służyć jako zabezpieczenie. Dan Raju, dyrektor generalny Tradier powiedział:
“Ostatni rok obalił wygodny mit, że kryptowaluty są zabezpieczeniem przed recesją. Prawda jest taka, że ceny kryptowalut okazały się być pod wpływem tych samych kierunkowych nastrojów, które wpływają na detalicznych inwestorów giełdowych.”
W obliczu różnych opinii ekspertów i bezprecedensowego klimatu gospodarczego wydaje się, że rozsądnie jest poruszać się ostrożnie, pozostając zwinnym i gotowym na wszystkie możliwości.
Niezależnie od tego, czy wahadło wychyli się w kierunku recesji, czy ekspansji, obecna narracja ekonomiczna potwierdza odwieczną mądrość – “fortuna sprzyja przygotowanemu umysłowi”.
Trusted
Wyjaśnienie
Wszystkie informacje zawarte na naszej stronie internetowej są publikowane w dobrej wierze i wyłącznie w ogólnych celach informacyjnych. Wszelkie działania podejmowane przez czytelnika w związku z informacjami znajdującymi się na naszej stronie internetowej odbywają się wyłącznie na jego własne ryzyko.
