Inflacja w USA utrzymała się w lipcu na poziomie 3,4%, zgodnie z prognozami Wall Street, a ceny bazowe spadły do 2,5%. Ten zgodny z oczekiwaniami raport pozostawia wrześniową podwyżkę stóp przez Rezerwę Federalną równym rzutem monetą dla inwestorów Bitcoina (BTC).
Biuro Statystyki Pracy opublikowało dane w środę. Kontrakty terminowe na stopy procentowe dzielą się niemal po równo między utrzymaniem obecnego poziomu a podwyżką o 0,25 pkt proc. podczas spotkania 16 września.
Obserwuj nas na X, aby być na bieżąco z najnowszymi wiadomościami
Inflacja w USA zgodna z oczekiwaniami ekonomistów
Ceny ogółem wzrosły o 0,1% w skali miesiąca, odwracając czerwcowy spadek o 0,4%. Ten czerwcowy spadek był najsilniejszy od kwietnia 2020 roku, głównie przez niższe ceny energii. Roczny wskaźnik spadł z 3,5% do 3,4%.
Bazowy wskaźnik CPI, który pomija zmienne koszty żywności i energii, wzrósł w lipcu o 0,2%, a w ujęciu rocznym o 2,5%. Obydwa odczyty były zgodne z konsensusem w raporcie BLS, a roczna inflacja bazowa spadła z czerwcowego poziomu 2,6%.
Wynik ten zawiódł nawet optymistów. Inwestorzy na Kalshi, regulowanym rynku predykcyjnym, spodziewali się raczej niższego odczytu 3,3% przed publikacją. Jak zauważono we wstępie BeInCrypto o lipcowym CPI, rynek traktował ten raport jako najważniejszy test makroekonomiczny tygodnia.
Szanse na wrześniową podwyżkę Fed nadal równe jak rzut monetą
Dane CME FedWatch wskazywały tuż przed publikacją, że prawdopodobieństwo utrzymania stóp we wrześniu wynosi 54,1%, a szanse na podwyżkę o 0,25 pkt proc. — 45,9%. Tydzień wcześniej kontrakty wskazywały odwrotnie — 54,4% szans na podwyżkę. Po publikacji CPI prawdopodobieństwa się przesunęły.
Zmiana ta bierze się z słabego raportu o zatrudnieniu za lipiec, który wykazał spadek miejsc pracy o 23 000 wobec prognozowanego wzrostu o 80 000. Chłodny rynek pracy przemawia za wstrzymaniem się z decyzją, natomiast utrzymująca się wysoka inflacja za koniecznością działania.
Przewodniczący Fed, Kevin Warsh, od maja utrzymuje celowy przedział stóp na poziomie 3,50%–3,75%, mimo nacisków ze strony prezydenta Trumpa na obniżkę kosztów kredytu. Trzech decydentów na lipcowym posiedzeniu opowiedziało się za podwyżką, co poparli też inwestorzy na rynku obligacji.
Środowy odczyt nie rozstrzygnął tej debaty. Nie daje nowej argumentacji gołębiom i nie wywołuje alarmu wśród jastrzębi.
Czy Bitcoin uniknie wrześniowej podwyżki?
BTC notowany był wkrótce po publikacji w okolicach 64 039 USD, spadając o 0,2% w ciągu 24 godzin, zgodnie z danymi BeInCrypto Markets. Takie umiarkowane ruchy odzwierciedlają same dane: zniknęło ryzyko gorącej niespodzianki, ale nie pojawiły się nowe przesłanki do łagodniejszej polityki.
Stoły z instrumentami pochodnymi odczytały tę stabilizację inaczej. W komentarzu dla BeInCrypto Andrei Grachev, Partner Zarządzający w DWF Labs — twórcy rynku kryptowalut — twierdzi, że zgodny z oczekiwaniami odczyt niewiele wyjaśnia po piątkowej wpadce na rynku pracy.
Bardziej interesujący szczegół to nadal wysoka premia za ochronę na rynku opcji. Przed wygaśnięciem pod koniec sierpnia opcje ochronne na spadek w okolice 60 000 USD kosztowały więcej niż opcje na wzrost do 70 000 USD. Ta różnica utrzymuje się nawet przy spokojnych danych, co sugeruje ostrożność wobec przyszłej polityki, a nie pojedynczego wyniku.
Grachev dodaje, że inwestorzy odbudowali ekspozycję na wzrost do 70 000 USD, mimo że wyceny pozostają ostrożne. Jego zdaniem pozycjonowanie rynkowe jest konstruktywne, ale zabezpieczone, a czwartkowe dane o cenach producentów będą kolejnym testem — czy premia za ochronę się zmniejszy.
Stoły handlowe podzielone między ostrożność a realne łagodzenie
Fabian Dori, dyrektor inwestycyjny szwajcarskiego cyfrowego banku Sygnum, wypowiedział się spokojniej. Według niego, dane wskazują na stopniowe schładzanie koniunktury bez groźby recesji ani nowego jastrzębiego przebudowania oczekiwań.
Szanse na podwyżkę we wrześniu powinny pozostać względnie stabilne, a otoczenie makro dla aktywów ryzykownych w zasadzie się nie zmieni. Jeśli ceny energii nadal będą spadać, taki układ pozostaje korzystny dla aktywów cyfrowych bez konieczności zmiany polityki.
Szef Sygnum wskazuje, że na płynność w średnim terminie większy wpływ mają salda gotówki skarbu, zasady dźwigni bankowej, tworzenie prywatnego kredytu oraz adopcja stablecoinów.
Iggy Ioppe, dyrektor inwestycyjny w zarządzającym aktywami cyfrowymi Theo, idzie krok dalej. Jego zdaniem raport nie wymusza podwyżki ani nie daje rynkom czystego, gołębiego impulsu.
„Polityka pozostaje łagodniejsza, niż uzasadniają to dane o inflacji i rynku pracy, więc każdy dzień bez działań de facto przynosi dalsze luzowanie…”
Dodał, że kurs Bitcoina zachowuje się stabilniej, niż sugerowałyby powracające instytucjonalne przepływy ETF. Złoto pełni rolę stabilizatora, a niepewność dotycząca energii i polityki utrzymuje się na wysokim poziomie.
Raport o zatrudnieniu za sierpień i wskaźnik inflacji bazowej PCE pojawią się przed decyzją 16 września. Jeśli te dane powtórzą spokojną sytuację z lipca, argumenty za utrzymaniem stóp procentowych się wzmocnią, a makroekonomiczne otoczenie Bitcoina pozostanie stabilne. Jednak każda ponowna akceleracja ożywi oczekiwania na podwyżki i ponownie wystawi odporność kryptowalut na próbę.
