Złoto (XAU/USD) cofnęło się o ponad 7% ze swojego historycznego szczytu blisko 5590 USD, ale nadal utrzymuje się powyżej 5160 USD. Można śmiało stwierdzić, że radzi sobie zdecydowanie lepiej niż akcje i nawet Bitcoin w ujęciu miesiąc do miesiąca. Wzrostowy kanał, który prowadził cenę złota od końca grudnia, pozostaje nienaruszony, a pozycje instytucjonalne nie zmieniły się.
Jednak duże wybicie do nowych szczytów nadal nie następuje. Powodem nie jest struktura złota ani popyt. Najprawdopodobniej chodzi o ropę naftową. Oto jak wszystko się łączy.
Byczy kanał złota przetrwał każdą próbę
Złoto handluje w kanale wzrostowym na wykresie dziennym od końca grudnia 2025. Kanał był testowany dwukrotnie — raz w górę, gdy cena złota wzrosła do 5590 USD, ustanawiając rekord wszech czasów 29 stycznia i raz w dół, gdy sprzedający zepchnęli cenę do 4400 USD na początku lutego. Oba odchylenia zostały wchłonięte w ciągu kilku dni, potwierdzając mocną determinację na granicach kanału.
Przy poziomie 5150 USD, złoto znajduje się w środku kanału. Struktura jest wyraźnie wzrostowa. Każdy spadek był skupowany, a żadna dzienna świeczka nie zamknęła się poniżej kanału od momentu jego utworzenia.
Jednak sama struktura nie tłumaczy, dlaczego kruszec zachowuje się lepiej, rosnąc o prawie 8% miesiąc do miesiąca.
Ropa naftowa zakłóca tradycyjny schemat inwestowania w złoto
Indeks dolara amerykańskiego (DXY) wzrósł z 95,55 na koniec stycznia do 99,13 w momencie publikacji. Porusza się w swoim własnym kanale wzrostowym, gdzie zasięgi mierzą nawet 100,43.
W tym samym czasie rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA (US10Y) rysuje na wykresie dziennym odwróconą głowę z ramionami, odbijając się z 3,92% na początku marca do 4,12%, z celem wybicia w okolicach 4,23%–4,35%.
Rosnący dolar i wyższe rentowności zwykle uderzają w złoto. Jednak metal dobrze sobie z tym radzi, a powodem jest charakter fali wzrostowej dolara.
Wzrost DXY jest napędzany przez ropę. Narastające napięcia wokół konfliktu USA-Iran prawdopodobnie wypchnęły ceny ropy w górę. Ponieważ ropa na świecie wyceniana jest w USD, rosnąca ropa przekłada się bezpośrednio na oczekiwania inflacyjne. To wzmacnia dolara i podbija rentowności. W efekcie, to burzy tradycyjny schemat, gdzie geopolityczna niepewność osłabia dolara i winduje złoto.
Kruszec faktycznie wzrósł do 5400 USD po początkowym szoku konfliktowym, ale nie utrzymał się, ponieważ dolar dalej zyskiwał. Popyt na bezpieczne aktywa wspiera złoto od dołu, natomiast łańcuch ropa-inflacja-dolar blokuje je od góry. Co więcej, w ostatnich sesjach Bitcoin radzi sobie lepiej niż złoto, lepiej znosząc siłę dolara.
Jednak cena nie wybiła się dołem i jest płaska przez ostatni tydzień, czekając na przełamanie.
Tymczasem, aby złoto uwolniło się z tego ograniczenia, ten łańcuch musi pęknąć. Deeskalacja może zbić cenę ropy, złagodzić obawy inflacyjne, zepchnąć DXY poniżej 98, a rentowności poniżej 4%. To usunie oba sufity naraz. A gdy sufity znikną, podłoga się nie cofnie.
Instytucje już weszły i nie zamierzają odchodzić
Raport Commitment of Traders (COT), publikowany co tydzień przez Commodity Futures Trading Commission (CFTC), pokazuje, że Managed Money: fundusze hedgingowe i Commodity Trading Advisors, trzymają netto długą pozycję około 96 000 kontraktów (różnica longów i shortów) na kontraktach terminowych na złoto na COMEX według stanu na 24 lutego (ostatni raport COT).
Pozycja praktycznie się nie zmieniła tydzień do tygodnia. Fundusze minimalnie zmniejszyły zarówno longi, jak i shorty, co wygląda na porządkowanie portfela, a nie wyjście kierunkowe.
Łączne otwarte pozycje wzrosły o ponad 13 000 kontraktów do 420 182. To oznacza napływ nowego kapitału przez szerokie kanały instytucjonalne.
Dodatkowo, wzrost otwartych pozycji przy stabilnej cenie (płasko tydzień do tygodnia) pokazuje przekonanie rynku. Dla porównania na rynku srebra, Managed Money trzyma jedynie 8500 kontraktów netto na długo, a otwarte pozycje maleją.
Warto również wspomnieć, że popyt instytucjonalny wykracza poza rynki kontraktów terminowych. 5 marca pojawiły się doniesienia, że urzędnicy Trumpa wynegocjowali wielomilionowy kontrakt na eksport nawet 1000 kilogramów złota z Wenezueli na rynek USA. To pokazuje, że popyt państwowy na fizyczne złoto rośnie razem z pozycjami spekulacyjnymi (rośnie otwarte zainteresowanie według COT).
Z kolei wskaźnik złoto-srebro (XAU/XAG) potwierdza rotację. Na wykresie dziennym sam wskaźnik tworzy odwróconą głowę z ramionami z linią szyi w okolicach 64,71. Obecnie jest na poziomie 61,84 i wzrósł od końca lutego. Wybicie powyżej 64,71 wskazuje na ruch do 69,54 i 75,51, co przemawia za złotem.
Jak wiadomo, złoto pełni funkcję magazynu wartości i zabezpieczenia przed inflacją. Około 60% popytu na srebro pochodzi z przemysłu.
Obawy o recesję i napięcia handlowe mogą sprawić, że instytucje wybiorą bezpieczną przystań złota zamiast cyklicznego ryzyka srebra. Wybicie wskaźnika oznacza, że kolejna fala kapitału trafi najpierw do złota. To daje większy potencjał na silny ruch, gdy przeszkody ustąpią.
Poziomy ceny złota warte obserwowania
Kierunek dla złota pozostaje wzrostowy w kanale, ale wybicie blokują skutki pochodne ropy na USD i rentowności.
Pierwsza przeszkoda to 5220 USD przy 0,618 zniesienia Fibonacciego. Kluczowy opór to 5440 USD przy 0,786 — ten poziom zablokował ruch 29 stycznia. Kruszec nie odzyskał go od tego czasu. Utrzymanie się powyżej 5440 USD zmienia strukturę z konsolidacji na trend wzrostowy.
Ponadto, powyżej 5440 USD droga prowadzi do 5730 USD przy 1,0 Fibonacciego oraz do strefy rekordowych poziomów. Ekspansja zniesienia do 1,618 wskazuje na poziom 6540 USD. Pełny ruch z kanału wyznacza cel na 6960 USD – około 19% powyżej obecnego trendu. Te cele staną się realne, jeśli ropa cofnie, DXY spadnie poniżej 98, a rentowności ustabilizują się poniżej 4%.
Po stronie spadkowej, utrata poziomu 5060 USD przesuwa cenę złota w kierunku 4910 USD. Zamknięcie poniżej tego poziomu po raz pierwszy od grudnia przełamie kanał. Ten scenariusz nabierze realności tylko wtedy, gdy DXY i rentowności wzrosną.
Struktura, pozycjonowanie i wskaźnik kierują wyżej. Jedyna bariera między złotem a 6500 USD to łańcuch ropa-USD-rentowności, który jest tak silny, jak napięcia geopolityczne, które go utrzymują.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
