Ukryta prawda o memecoinach od Galaxy Research – to nie traderzy zgarniają zyski

Nowy raport Galaxy Research ujawnia prawdę o memecoinach. Głównymi beneficjentami nie są traderzy, lecz dostawcy infrastruktury.

Platformy takie jak launchpady, zdecentralizowane giełdy (DEX) i zautomatyzowane boty handlowe generują znaczne przychody. Tymczasem większość indywidualnych uczestników ponosi straty w grze o sumie zerowej z ujemną oczekiwaną wartością (EV).

Prawda o memecoinach, czyli paradoks masownego udziału i skoncentrowane zyski

Memecoiny, często opisywane jako tokeny stworzone wokół internetowych żartów lub trendów kulturowych bez użyteczności, istnieją od ponad dekady. Wzrost popularności i łatwość tworzenia wywołały pełnoskalowy boom. Miliony nowych tokenów zalały rynek w ostatnich latach.

Handlowcy często przyciągani są do tej przestrzeni obietnicą szybkich zysków. Niemniej jednak, Galaxy Digital zauważyło coś ciekawego. W raporcie napisano:

„Handel nimi to mniej kwestia fundamentów, a bardziej coś, co można opisać jako ‘kulturowy arbitraż’: przewidywanie lub wyprzedzanie cykli uwagi, np. kupowanie tokena dla wiralowego trendu na TikToku, zanim rynek go rozpozna. Na dłuższą metę, zdecydowana większość uczestników rynku kończy na traceniu pieniędzy na handlu memecoinami, a pod wieloma względami to po prostu czysty hazard.”

W najnowszym raporcie analityk badawczy Galaxy Digital, Will Owens, wyjaśnił, że ekosystem memecoinów działa jako stos. Tutaj przepływ pieniędzy koncentruje się głównie na infrastrukturze wspierającej tworzenie i handel.

Na poziomie podstawowym dominują blockchainy takie jak Solana. Hostuje ona ponad 32 mln tokenów, co stanowi wzrost o ponad 300% od początku 2024 roku. Blockchain odpowiada za 56% z 57 mln memecoinów na głównych łańcuchach, w tym Ethereum, Base i BNB Chain. W raporcie dodano:

„Base i BSC również hostują znaczącą aktywność, podczas gdy Ethereum hostuje większe tokeny i mniej bezwzględną kulturę.”

Tymczasem niskie opłaty i wysoka przepustowość Solana uczyniły ją preferowanym miejscem. Tam memecoiny stanowią około 20-30% jej wolumenu handlu na DEX, w porównaniu do 60% w styczniu.

Następnie launchpady tworzą kluczową warstwę, umożliwiając szybką emisję tokenów. Platforma Pump.fun na Solanie, uruchomiona na początku 2024 roku, odsłania prawdę o memecoinach – pokazując, jak łatwo i tanio można tworzyć płynne tokeny.

Platforma stworzyła około 12,9 mln tokenów, które stanowią 40,31% z łącznej liczby 32 mln tokenów Solana. Tokeny uruchomione na Pump.fun mogą pochwalić się skonsolidowaną w pełni rozwodnioną kapitalizacją rynkową (FDMC). Przekracza ona 4,8 mld USD, choć wcześniej w tym roku osiągnęła ponad 10 mld USD. Owens zauważył:

„Rozkład wartości według prawa potęgi wśród tokenów Pump.fun jest zdumiewający. Z prawie 12,9 mln tokenów uruchomionych na platformie, tylko 12 odpowiada za ponad połowę całkowitej w pełni rozwodnionej kapitalizacji rynkowej (FDMC). Te tuzin tokenów reprezentuje 2,69 mld USD, czyli 56% z łącznej kwoty 4,8 mld USD FDMC, podczas gdy pozostałe 44% jest podzielone między pozostałe miliony tokenów.”

Ponadto, Pump.fun wygenerował znaczne opłaty z tworzenia i handlu. Latem 2024 roku na krótko stracił grunt na rzecz konkurentów takich jak LetsBonk. Niemniej jednak, launchpad odzyskał dominację dzięki innowacjom takim jak Project Ascend, który wprowadza dynamiczne modele opłat dla twórców oraz integracje ze streamerami dla interaktywnych premier.

Tymczasem agregatory DEX i automatyczni animatorzy rynku (AMM) jak Jupiter, Raydium, Orca i wewnętrzny PumpSwap, Pump.fun dodatkowo czerpie wartość, obsługując natychmiastowy handel po premierze. Te platformy korzystają z wysokich wolumenów, z memecoinami napędzającymi pozyskiwanie użytkowników i rozwój ekosystemu.

Boty handlowe, w tym Axiom, BONKbot i Trojan, wzmacniają to, umożliwiając sniping. Jest to kupowanie tokenów na początku i szybkie wykonanie,. Taki ruch przyczynia się do hiper-konkurencyjnego środowiska gracza przeciwko graczowi (PvP). W raporcie również podkreślono:

„Axiom, na przykład, przekroczył 200 mln USD w skumulowanych przychodach z zespołem liczącym mniej niż 10 osób.”

Kto jeszcze czerpie korzyści?

To nie cała prawda o memecoinach. Wreszcie emitenci tokenów, insiderzy i kluczowi liderzy opinii (KOL) również czerpią korzyści. Deweloperzy i insiderzy często zatrzymują duże ilości w ukrytych portfelach, sprzedając je w płynności detalicznej dla zysków. KOL na platformach takich jak X wzmacniają narracje poprzez skoordynowane kampanie. Jeden z analityków w raporcie napisał:

„Społeczności X i grupy na Telegramie wzmacniają memy i koordynują kampanie promocyjne. Społeczności są motywowane do podnoszenia wartości swojego tokena, z kolektywną wiarą zastępującą fundamenty. KOL są ogromną częścią tej warstwy.”

Czy detaliści są największymi przegranymi w boomie na memecoiny? 

W przeciwieństwie do tego, większość handlowców napotyka strukturalne niekorzyści. Gorzka prawda o memecoinach ujawniła z raportu, że mediana czasu trzymania memecoinów Solana wynosi około 100 sekund. To spadek z 300 sekund rok wcześniej. Owens szczegółowo opisał:

„Oznacza to, że przeciętny uczestnik nie ‘trzyma’ tokena przez godziny, nie mówiąc już o dniach. Zamiast tego, szybko rotują, skalpując kilka procent zysku przeciwko innym handlowcom w zasadniczo grze handlowej PvP.”

Ryzyka są liczne, w tym honeypots — tokeny, które pozwalają na kupno, ale blokują sprzedaż — rug pulls, gdzie osoby z wewnątrz wycofują płynność. Do tego dochodzi jeszcze vamping, gdzie naśladowcy wysysają wartość z oryginałów. Wysokoprofilowe incydenty, takie jak incydent z tokenem LIBRA, spowodowały straty w wysokości milionów USD dla traderów, podczas gdy osoby z wewnątrz czerpały zyski. 

Ten paradoks ekosystemu i cała prawda o memecoinach podkreśla szerszy trend. Podczas gdy memecoiny służą jako wprowadzenie do kryptowalut, przyciągając nowych użytkowników do portfeli i DEX-ów, spekulacyjna gorączka wzbogaca głównie skoncentrowaną grupę właścicieli infrastruktury. 

Dla większości uczestników handel pozostaje negatywnym EV. Dlatego świat memecoinów przypomina kasyno — wygrywa system, nie ci, którzy w niego grają.

Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.