Czterotygodniowy wzrost jena zbiega się z decyzją Rezerwy Federalnej o stopach procentowych w środę. Wielkość ruchu Fed może zadecydować, czy zyski japońskiej waluty się utrzymają, czy odwrócą.
Jen kosztował 153,49 USD za dolara w poniedziałek, nieco poniżej siedmiomiesięcznego maksimum 152,89 USD z zeszłego tygodnia. Spekulanci po raz pierwszy od lutego mają przewagę pozycji długich na jenie, co pokazuje zmianę nastawienia.
Dlaczego Fed jest pierwszy
Ceny konsumpcyjne w USA przyspieszyły w sierpniu zgodnie z piątkowymi danymi. Inwestorzy szacują szanse podwyżki stóp przez Fed na 86% w środę. Ta liczba pochodzi z narzędzia CME FedWatch, które wycenia szanse na podstawie cen kontraktów terminowych.
Bank Japonii spotyka się dwa dni później, w piątek. Analitycy MUFG twierdzą, że ćwierćpunktowa podwyżka jest już w dużej mierze uwzględniona w cenach. Jednak bank uważa, że jen potrzebuje sygnału szybszych przyszłych podwyżek, aby dalej się umacniać.
Pojawia się inne ryzyko, jeśli BOJ pominie kolejne podwyżki w październiku i grudniu. Według TD Securities taki scenariusz może spowodować powrót pary dolar/jen do strefy 157–160.
Stawka wykracza poza Tokio
Fundusze hedgingowe już zmieniły pozycjonowanie carry trade, ponieważ ruchy jena oddziałują poza Tokio.
Presja sięga też dalej niż Tokio. Indeks dolara amerykańskiego utrzymał się na poziomie 99,15 po dwóch tygodniach spadków. Jednocześnie Europejski Bank Centralny podniósł stopy procentowe w zeszłym tygodniu, a Bank Anglii prawdopodobnie wstrzyma decyzję w czwartek. Jednak głosowanie zapowiada się wyrównanie.
James Athey, zarządzający portfelem instrumentów o stałym dochodzie z Marlborough, opisał stawkę dosadnie:
“Brak podwyżki byłby katastrofalnym błędem. Niewystarczająca komunikacja będzie poważnym samobójem.”
Athey wskazuje też na przepływy repatriacyjne oraz zmiany alokacji aktywów w GPIF, największym państwowym funduszu emerytalnym Japonii. Te czynniki już teraz sprowadzają kapitał z powrotem do jena, niezależnie od decyzji o stopach w tym tygodniu.
Tegomiesięczny wzrost jena sięgnął prawie 4%, co wzmacnia presję na Tokio. Jednak główny sygnał może przyjść raczej z Tokio niż z Waszyngtonu. To, czy zyski się utrzymają, zależy bardziej od komunikatu BOJ w piątek niż od decyzji Fed w środę.
