CEO Strategy Phong Le po raz pierwszy przyznał, że firma może sprzedać swoje 649 870 BTC w specyficznych warunkach kryzysowych.

To oznacza znaczącą zmianę w stosunku do długoterminowej filozofii „nigdy nie sprzedawać” przewodniczącego Michaela Saylora. To sygnalizuje nowy rozdział dla największego na świecie korporacyjnego posiadacza Bitcoinów.

CEO Phong Le ujawnia ukryty wyłącznik awaryjny w strategii Bitcoina dla Strategy

Strategy potwierdziło scenariusz prawie niewyobrażalny: możliwość sprzedaży Bitcoina, głównego aktywa skarbowego firmy. W rozmowie na What Bitcoin Did, CEO Phong Le opisał dokładny czynnik, który wymusi sprzedaż Bitcoina:

• Po pierwsze, akcje firmy muszą handlować poniżej 1x mNAV, co oznacza, że kapitalizacja rynkowa spada poniżej wartości posiadanych Bitcoinów.
• Po drugie, Strategy nie może pozyskać nowego kapitału przez emisję akcji lub zadłużenie. Oznacza to, że rynki kapitałowe są zamknięte lub zbyt drogie do uzyskania dostępu.

Le wyjaśnił, że zarząd nie planuje sprzedaży w najbliższym czasie, ale potwierdził, że taka opcja jest „dostępna” w przypadku pogorszenia się warunków finansowych.

To pierwsze wyraźne przyznanie, po latach absolutystycznego twierdzenia Michaela Saylora, że „nigdy nie sprzedamy Bitcoina”. Pokazuje to również, że Strategy faktycznie ma wyłącznik powiązany bezpośrednio z presją płynnościową.

Dlaczego próg 1x mNAV jest ważny

mNAV porównuje wartość rynkową Strategy do wartości posiadanych przez firmę Bitcoinów. Kiedy mNAV spada poniżej 1, firma jest warta mniej niż posiadane Bitcoiny.

Kilka analityków, w tym AB Kuai Dong i Larry Lanzilli, zauważa, że firma obecnie napotyka nowy problem. Premia mNAV, która napędzała akumulację Bitcoinów, prawie zniknęła po raz pierwszy od początku 2024 roku.

Do 30 listopada mNAV utrzymuje się w okolicach 0,95x, zbliżając się niebezpiecznie do strefy ryzyka 0,9x.

Jeśli mNAV spadnie poniżej 0,9x, firma może zostać zmuszone do realizacji zobowiązań dywidendowych finansowanych BTC. W ekstremalnych warunkach firma byłaby zmuszona sprzedać część swoich zasobów, aby utrzymać wartość dla akcjonariuszy.

Presja wynika z rocznych płatności dywidendowych w wysokości 750–800 mln USD na uprzywilejowane akcje, emitowane podczas rozszerzenia Bitcoina przez Strategy.

Wcześniej firma pokrywała te koszty poprzez emisję nowych akcji. Dlatego z akcjami notującymi spadek o ponad 60% od szczytu oraz rosnącym sceptycyzmem rynku, ta droga się zawęża.

Analitycy ostrzegają przed zmianą strukturalną Strategy

Według Astryx Research, firma efektywnie przekształciła się w „dźwigniowy ETF na Bitcoina z dołączoną firmą softwarową”. Ta struktura działa, gdy BTC rośnie, ale zwiększa stres, gdy płynność się usztywnia lub zmienność rośnie.

Zgłoszenia do SEC od dawna ostrzegają przed ryzykiem płynności podczas głębokiego ruchu spadkowego Bitcoina. Chociaż firma utrzymuje, że nie stoi przed ryzykiem przymusowej likwidacji ze względu na swoją strukturę długu konwertowalnego, najnowsze komentarze CEO potwierdzają matematycznie określony czynnik wyzwalający dobrowolną sprzedaż.

Dlaczego to jest ważne dla inwestorów w Bitcoina

Strategy to największy korporacyjny posiadacz BTC na świecie. Jego postawa „trzymać na zawsze” była symbolicznym filarem instytucjonalnej tezy o Bitcoinie. Przyznanie istnienia warunku sprzedaży, nawet jeśli odległego, przesuwa tę narrację ku realizmowi:

• Płynność może przeważyć nad ideologią.
• Struktura rynku jest równie ważna jak pewność.
• Cykl Bitcoina ma teraz nowy, mierzalny próg ryzyka: linia 0,9x mNAV.

Inwestorzy będą uważnie obserwować poniedziałkowe aktualizacje, gdy analitycy będą śledzić, czy mNAV stabilizuje się, czy dalej zbliża się do 0,9x.

Każde dalsze osłabienie BTC lub akcji MSTR może zwiększyć kontrolę nad strategią bilansową Strategy przed 2026 rokiem.

Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.