Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) wystartował 8 kwietnia z opłatą 0,14%. Tym samym to najtańszy amerykański spotowy ETF na Bitcoin i przebija ofertę BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) o 11 punktów bazowych.
Starszy analityk ETF Eric Balchunas nie spodziewa się jednak, by BlackRock obniżył swoje opłaty. Wyjaśnia, że IBIT ma przewagę płynności i dominuje na rynku.
Ten ekspert ETF ma inne zdanie
MSBT w pierwszym dniu przyciągnął około 30,6 mln USD napływów netto i przetworzył ponad 1,6 mln akcji.
Balchunas zaliczył debiut do najlepszych 1% wszystkich debiutów ETF. Przewiduje także 5 mld USD aktywów AUM dla MSBT w ciągu pierwszego roku.
Jednocześnie podkreśla, że pozycja IBIT na razie pozostaje pewna. IBIT posiada około 55 mld USD aktywów – to zdecydowanie najpłynniejszy spotowy ETF na Bitcoin.
“Raczej nie zobaczymy żadnej obniżki od IBIT. Jeśli jesteś królem wzgórza z ogromną płynnością, dyktujesz ceny.”
Ta przewaga płynności daje IBIT węższe spready transakcyjne i większą aktywność na rynku opcji. To dwa istotne czynniki dla instytucjonalnych inwestorów przy wyborze funduszu.
Inny analityk Bloomberg, James Seyffart, potwierdził tę opinię. Zwrócił uwagę, że MSBT raczej nie dogoni IBIT pod względem płynności w najbliższym czasie.
Gdzie kumuluje się presja
Balchunas ostrzega, że agresywna polityka cenowa MSBT może wymusić obniżki opłat gdzie indziej. Mniejsi emitenci z ograniczoną skalą mogą być zmuszeni do redukcji prowizji, by utrzymać udziały w rynku.
Ponieważ wszystkie spotowe ETF na BTC posiadają ten sam bazowy składnik aktywów, wysokość opłat to jeden z niewielu wyróżników. MSBT jest obecnie o jeden punkt bazowy tańszy od Grayscale Bitcoin Mini Trust (0,15%) i dużo bardziej konkurencyjny od Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) z opłatą 0,25%.
Morgan Stanley ma też przewagę strukturalną, której brakuje większości konkurentów. Dział zarządzania majątkiem banku zatrudnia około 16 000 doradców finansowych, którzy nadzorują 9,3 bln USD aktywów klientów.
Ci doradcy mogą teraz polecać produkt własny, zamiast kierować klientów do funduszy zewnętrznych.
Balchunas wymienił tylko dwa scenariusze, które mogłyby zmusić BlackRock do zmiany opłat.
- Pierwszy to trwałe odpływy aktywów z IBIT do tańszych konkurentów.
- Drugi to wejście na rynek Vanguard z opłatą w okolicach 0,10%, choć szansa na to to zaledwie 0,01%.
Amerykański rynek spotowych ETF na BTC przekroczył 100 mld USD skumulowanych aktywów od stycznia 2024.
Jednak 2026 rok zaczął się powoli – od czterech z rzędu miesięcy odpływów netto między listopadem 2025 a lutym 2026.
W marcu trend się odwrócił, z napływem 1,32 mld USD. To, czy MSBT utrzyma rozpęd i przejmie znaczącą część nowych środków, prawdopodobnie zdecyduje, jak poważnie konkurencja potraktuje sygnał cenowy tego funduszu.
