Rezerwa Federalna agresywnie podnosiła stopy procentowe w USA w ciągu ostatnich 15 miesięcy, aby walczyć z inflacją. W rezultacie od października 2022 r. mamy do czynienia z tzw. odwróconą krzywą rentowności. Co to oznacza? Że rentowność krótkoterminowych obligacji skarbowych USA jest wyższa niż rentowność długoterminowych.
Poniższy wykres przedstawia historię tego wskaźnika makroekonomicznego. Za każdym razem, gdy niebieskie (10 lat – 2 lata) i zielone linie (10 lat – 3 miesiące) spadały poniżej zera, wybuchała recesja (szare obszary).
Odwrócona krzywa rentowności?
Zwykle rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA są wyższe niż rentowności 2-letnich. Ma to sens, ponieważ w przypadku 10-letnich obligacji rządowych musisz dłużej czekać na swoje pieniądze. Jesteś zatem bardziej narażony na ryzyko i możesz przegapić inne okazje inwestycyjne.
Zazwyczaj krzywa rentowności ulega odwróceniu w przypadku problemów z gospodarką, na przykład zbyt wysokiej inflacji. W takim przypadku Rezerwa Federalna podnosi stopy procentowe. Fed często pozostawia stopy procentowe na zbyt wysokim poziomie przez zbyt długi czas, powodując spowolnienie gospodarki bardziej niż pierwotnie oczekiwano.
Zasadniczo, odwrócona krzywa rentowności niekoniecznie zapowiada recesję, ale raczej przyszłą politykę Rezerwy Federalnej. Fed ustala stopę funduszy federalnych, czyli stopę procentową, po której banki mogą zaciągać pożyczki w bardzo krótkim okresie.
W ten sposób kontroluje stopy procentowe w najbardziej krótkoterminowym okresie, ale ma mniejszy wpływ na 2-letnie i 10-letnie obligacje rządowe. W rzeczywistości rentowność 2-letnich obligacji skarbowych odzwierciedla średnią stopę procentową, jakiej rynek oczekuje w ciągu najbliższych 2 lat.
Co to oznacza dla Bitcoina?
Obecnie oprocentowanie 2-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wynosi ~4,75%. W związku z tym rynek przewiduje, że stopa Fed Funds Rate (amerykańska stopa procentowa) pozostanie na tym poziomie średnio przez następne dwa lata. W przypadku 10-letnich obligacji skarbowych rentowność wynosi obecnie 3,85%.
W efekcie rynek prognozuje również inflację, ponieważ Rezerwa Federalna zasadniczo obniża stopy procentowe tylko wtedy, gdy inflacja spada. Jedynym innym powodem obniżenia stóp procentowych byłaby recesja.
Tak więc pod tym względem odwrócona krzywa rentowności niekoniecznie przewiduje recesję, ale raczej to, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe w przyszłości. Jednocześnie oczywiście spowalniająca gospodarka w połączeniu ze zbyt rygorystycznym podejściem banku centralnego USA może wywołać kryzys.
Odwrócona krzywa rentowności nie oznacza więc, że powinniśmy natychmiast sprzedać wszystkie nasze Bitcoiny. Jest to raczej sygnał, że mądrze byłoby zająć nieco bardziej defensywną pozycję. W końcu na rynkach finansowych nie ma czegoś takiego jak pewność.
Wyjaśnienie
Wszystkie informacje zawarte na naszej stronie internetowej są publikowane w dobrej wierze i wyłącznie w ogólnych celach informacyjnych. Wszelkie działania podejmowane przez czytelnika w związku z informacjami znajdującymi się na naszej stronie internetowej odbywają się wyłącznie na jego własne ryzyko.
