Wall Street obawia się, że Nvidia (NVDA) po cichu staje się bankiem dla rozwoju sztucznej inteligencji. Bank of America (BofA) twierdzi, że właśnie przez ten strach akcje Nvidii są notowane nawet z 50% zniżką i utrzymał swój cel na poziomie 350 USD.
Analityk Vivek Arya wydał taką opinię, gdy Nvidia zagwarantowała do 105 mld USD leasingu dla centrum danych OpenAI w Ohio. Wyniki poznamy 26 sierpnia.
Dlaczego inwestorzy boją się nowej roli Nvidii jako finansującego AI
W poniedziałek Nvidia zgodziła się zabezpieczyć do 105 mld USD leasingu na nowym kampusie centrum danych w Ohio. Firma SB Energy, deweloper wspierany przez SoftBank i OpenAI, zbuduje i będzie właścicielem tego obiektu.
Kampus powstaje na miejscu dawnej zimnowojennej fabryki wzbogacania uranu w powiecie Pike. OpenAI podpisało 20-letni najem tego ośrodka, zgodnie z informacją od Nvidii.
Obawy są proste do zrozumienia. Nvidia sprzedaje chipy OpenAI, zadeklarowała inwestycję do 100 mld USD w firmę w ramach partnerstwa na 2025 rok informacja i teraz zabezpiecza jej czynsz. Krytycy nazywają ten przepływ pieniędzy kołowym.
Jednak Arya uważa, że rynek źle odczytuje tę umowę. Nvidia nie gwarantuje całego czynszu OpenAI. Pokrywa tylko pozostałą różnicę, jeśli OpenAI nie zapłaci, a obiekt zostanie wynajęty lub sprzedany dalej. Nawet wtedy rachunek ograniczony jest do 105 mld USD, znacznie mniej niż 250 mld USD, o których informowały wcześniejsze źródła.
W tej transakcji jest też nagroda za podjęcie ryzyka. Nvidia zostaje wyłącznym dostawcą mocy obliczeniowej AI na kampusie, blokując konkurencję dostępu do rzadkiego gruntu i energii. Prezes Jensen Huang jasno wyjaśnił to w komunikacie:
“Grunt, energia i infrastruktura stanowią kluczową wartość w epoce AI.”
Obserwuj nasz profil na X, by otrzymywać najnowsze wiadomości na bieżąco
BofA widzi akcje Nvidii z 34–50% zniżką
Arya wycenia Nvidię osobno dla każdego segmentu na podstawie wolnych przepływów pieniężnych. Nawet uwzględniając każde ryzyko finansowe, jego analiza pokazuje, że akcje notowane są 34–50% poniżej uczciwej wyceny.
“Inwestycje ekosystemowe Nvidii, zwłaszcza w przełomowe laboratoria i neochmury, są kluczowe dla przyspieszenia cyklu rozwoju sztucznej inteligencji. Jednocześnie niosą ryzyko niższej jakości zysków i zaniżenia wskaźnika wyceny,”
Neochmury to mniejsze firmy chmurowe, które wynajmują karty graficzne (GPU). Mówiąc prościej, Arya uważa, że dzięki tym umowom rozwój AI przyspieszy, nawet jeśli dziś zniechęcają one akcjonariuszy.
Jego rozwiązanie jest proste. Nvidia przeznacza tylko około połowę wolnych przepływów pieniężnych na skup akcji, podczas gdy konkurenci oddają 75–100%. Większy program odkupu dałby akcjonariuszom gotówkę, złagodziłby obawy o jakość zysków i mógłby podnieść wycenę.
Konsensus Wall Street i test 26 sierpnia
Akcje Nvidii, NVDA, kosztowały 219,74 USD w chwili pisania tekstu. Wzrost do 350 USD oznacza około 59% potencjału zwyżki lub ok. 3 bln USD przy wartości rynkowej 5,45 bln USD.
Arya nastawiony jest optymistycznie, ale nie jest w tym sam. Dane TipRanks pokazują, że 36 z 37 analityków rekomenduje Kupuj, a średni cel wynosi 309,94 USD. Nawet najniższy cel na rynku – 250 USD – leży powyżej aktualnej ceny.
Ryzyka są jednak realne. Jeśli popyt na AI osłabnie, wynajęcie wielkiego kampusu w Ohio stanie się dużo trudniejsze. Akcje również spadały po publikacjach wyników już sześciokrotnie od sierpnia 2024 roku.
Arya oczekuje, że Nvidia 26 sierpnia ujawni swoje zobowiązania pozabilansowe. Jeśli ujawnienie zostanie dobrze przyjęte, zniżka, którą widzi, może zacząć się zmniejszać.
