MARA Holdings oficjalnie zmieniła swoją strategię dotyczącą Bitcoina. Druga największa instytucja posiadająca BTC zmienia swoją politykę skarbową i pozwala na sprzedaż Bitcoina przechowywanego bezpośrednio w swoim bilansie.
Pojawiają się pytania: Czy teraz czas na ruch Strategy (MicroStrategy)? MARA zajmuje drugie miejsce wśród spółek giełdowych posiadających BTC – zaraz za firmą Michaela Saylora.
MARA otwiera drogę do sprzedaży 53 822 BTC po stracie 1,7 mld USD
Ten krok, szczegółowo opisany w rocznym raporcie 10K złożonym do amerykańskiej SEC 2 marca 2026 roku, po raz pierwszy jasno upoważnia do likwidacji zgromadzonych rezerw skarbowych firmy MARA:
„W drugiej połowie 2025 roku zmieniliśmy strategię zarządzania aktywami cyfrowymi, zezwalając na sprzedaż Bitcoinów wygenerowanych w działalności operacyjnej. W 2026 roku rozszerzyliśmy tę strategię i dopuściliśmy także sprzedaż Bitcoinów z naszego bilansu. W związku z tym możemy przechowywać Bitcoiny jako inwestycję długoterminową i od czasu do czasu kupować lub sprzedawać Bitcoiny w zależności od sytuacji na rynku i naszych priorytetów dotyczących alokacji kapitału.”
To całkowite odejście od wcześniejszego stanowiska „pełny HODL”. Co więcej, ramy prawne pozwalają teraz spółce upłynnić całą rezerwę. Jednak na razie firma nie ogłosiła żadnej inicjatywy sprzedaży.
W momencie pisania artykułu MARA posiada 53 822 BTC, warte 3,59 mld USD według aktualnego kursu 66 565 USD za BTC. To czyni ją drugim największym publicznym posiadaczem Bitcoin, ustępując jedynie firmie Strategy, która posiada 720 737 BTC w momencie pisania tekstu.
Około 72% aktywów MARA (38 507 BTC) pozostaje w nieograniczonej długoterminowej rezerwie skarbowej. Pozostałe 28%, czyli ok. 15 315 BTC, jest już „aktywowanych” w ramach programu zarządzania aktywami cyfrowymi.
Z tej puli 9377 BTC zostało pożyczonych, generując 32,1 mln USD przychodów odsetkowych w 2025 roku. Natomiast 5938 BTC stanowi zabezpieczenie linii kredytowej na 350 mln USD.
Łącznie z 547 mln USD w gotówce MARA kontroluje ok. 5,3 mld USD w płynnych aktywach.
Jednak większy problem stanowi ponad 53 000 BTC, które mogą trafić na rynek w tak już niestabilnych warunkach. To niepokoi zwłaszcza, jeśli presja na górników jeszcze wzrośnie.
Od ideologicznego HODL do aktywnego zarządzania
Zmiana zamyka trwający proces. W raporcie 10K za 2024 rok MARA opisywała bardzo restrykcyjną politykę trzymania wszystkich wydobytych i zakupionych Bitcoinów „na bliżej nieokreśloną przyszłość”.
W drugiej połowie 2025 roku firma zaczęła sprzedawać nowo wydobyte BTC, by finansować działalność, pozbywając się 4 076 BTC i uzyskując z tego 413,1 mln USD.
Teraz, w 2026 roku, elastyczność ta obejmuje całą rezerwę bilansową. Zmiana polityki nastąpiła po burzliwym czwartym kwartale.
MARA wykazała 1,7 mld USD straty netto w IV kwartale 2025, głównie przez niegotówkowe korekty wyceny po ok. 30% spadku ceny Bitcoin pod koniec 2025 roku. Spółka odnotowała także 422,2 mln USD strat z tytułu spadku wartości i utraty wartości aktywów cyfrowych.
Warto podkreślić, że MARA nawiązała ostatnio spółkę joint venture z Starwood Capital, aby rozbudować centra danych z obszaru AI oraz komputerów wysokiej wydajności, przekształcając swoją infrastrukturę energetyczną.
Monetyzacja Bitcoina może sfinansować tę transformację „od energii do AI”, bez dalszego rozwadniania udziałów akcjonariuszy przez emisję akcji.
Czy MicroStrategy będzie następne?
W przeciwieństwie do MARA, MicroStrategy nadal określa Bitcoin jako swoje „główne aktywo rezerwowe” i ostatnio powiększa swoje zasoby.
Przedstawiciele firmy podkreślają sprzedaż wyłącznie w przypadku skrajnych potrzeb płynnościowych, a nie jako narzędzie do lokowania kapitału w oparciu o okazje rynkowe. W ostatnim wywiadzie Michael Saylor powiedział:
„Nie będziemy sprzedawać. Wierzę natomiast, że będziemy kupować Bitcoina w każdym kwartale – zawsze.”
Przy aktualnej cenie BTC, na MicroStrategy ciąży presja krótkoterminowa głównie przez niezrealizowane straty na ogromnych zasobach Bitcoin.
Zwrot MARA to raczej specyficzna decyzja górnicza niż branżowa. Symbolika jest jednak ważna. Kiedyś korporacyjne skarbce Bitcoin traktowano jako trwałe pochłaniacze podaży.
Raport 10-K firmy MARA pokazuje dojrzalsze podejście, gdzie Bitcoin to nie tylko kapitał przekonania, ale także dynamiczny instrument bilansowy.
Jednak rynek teraz będzie śledzić przyszłe raporty 8-K i kwartalne, a także przepływy on-chain, by zobaczyć, jak firma wykorzysta tę elastyczność w praktyce.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
