Samsung Electronics zaprzeczył we wtorek, 14 lipca, doniesieniom Bloomberga, jakoby prowadził wstępne rozmowy z bankami na temat wejścia na giełdę w USA. „Samsung Electronics nie rozważa emisji amerykańskich kwitów depozytowych” – powiedział rzecznik firmy.
To zaprzeczenie nie zakończy tematu. SK Hynix pozyskał rekordowe 26,5 mld USD w Nowym Jorku w zeszłym tygodniu. Podobna arytmetyka w przypadku Samsunga oznacza jeszcze większą kwotę.
Raport i zaprzeczenie
Bloomberg, powołując się na osoby zaznajomione ze sprawą, poinformował, że Samsung prowadził wczesne rozmowy z kilkoma bankami o emisji amerykańskich kwitów depozytowych (ADR) i zamierza śledzić sytuację na rynku akcji pamięciowych przed podjęciem decyzji. Te same źródła twierdziły, że Samsung już wcześniej rozważał taki pomysł, ale go porzucił.
Samsung zareagował w ciągu kilku godzin. Firma powiedziała Reutersowi, że nie rozważa emisji ADR, a w oświadczeniu dla koreańskich mediów poszła dalej, twierdząc, że wejście na giełdę w USA nigdy nie było brane pod uwagę.
Zaprzeczenia potrafią zamknąć temat artykułu, ale nie kończą pytania. SK Hynix odpowiedział w Nowym Jorku w zeszłym tygodniu. Teraz pytanie dotyczy Samsunga, jedynego rywala z większym bilansem.
Schemat stworzony przez SK Hynix
SK Hynix wycenił swoje ADR na 149 USD, pozyskując 26,5 mld USD 10 lipca, ustanawiając największy debiut spółki zagranicznej w USA. Popyt był wysoki, księga była zapisana siedmiokrotnie, mimo spadku indeksu KOSPI.
Efekt był dwojaki. Kurs akcji wystrzelił na debiucie, potem spadł o 10% w Seulu, bo azjatyccy producenci chipów wyprzedawali akcje w tym tygodniu.
Samsung obserwował to wszystko z silniejszej pozycji, niż większość zakłada.
Akcje Samsunga wzrosły o około 120% w tym roku, a SK Hynix aż o 194%. Jednak wartość rynkowa Samsunga przekracza 1,1 bln USD wobec mniej więcej 980 mld USD w przypadku SK Hynix, według danych NAVER Finance.
Ile warte jest “co by było gdyby”
SK Hynix sprzedał pakiet stanowiący ok. 2,9% swojej wartości rynkowej. Zastosowanie tego samego współczynnika do Samsunga daje około 32 mld USD. To wystarczyłoby, by pobić rekord ustanowiony sześć dni temu.
Liczby przemawiają za Samsungiem. Porównania za trzeci kwartał w NAVER pokazują, że zysk operacyjny urósł o 185% wobec 96% w SK Hynix. I to przy niższym wskaźniku cena do wartości księgowej. Co więcej, Samsung prognozował 19-krotny wzrost zysków w zeszłym tygodniu.
Mówiąc prosto: zyski Samsunga rosną dwa razy szybciej. Akcje kosztują natomiast tylko połowę tego, co trzeba zapłacić za każdy dolar wartości firmy. Amerykańscy inwestorzy mogliby więc kupić szybszy wzrost w lepszej cenie.
Inwestorzy zagraniczni mają też więcej miejsca. Posiadają 46,6% Samsunga wobec 49,8% SK Hynix. W ostatnich dwóch tygodniach akcje Samsunga radziły sobie lepiej niż SK Hynix i amerykański indeks półprzewodników podczas korekty.
Ta różnica ma znaczenie przy sprzedaży akcji. Światowy kapitał, który chciał SK Hynix, już w dużej mierze go posiada. Samsung nadal ma miejsce na półkach na sprzedaż.
Ostatnie tygodnie wyjaśniają jednak, skąd wahanie Samsunga. Jego akcje spadły ponad 6% tydzień do tygodnia mimo wysokiego zysku, a SK Hynix zniżkował po debiucie. Miesiąc temu oba koncerny osłabły przez plany inwestycji w chipy o wartości 1,3 bln USD na najbliższą dekadę. Nowe moce mogą obniżyć ceny pamięci.
Prawdziwa odpowiedź pojawi się najpierw jako zgłoszenie na Koreańskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. Dopóki takie nie pojawi się, „co by było gdyby” pozostaje scenariuszem, wartym już więcej niż rekord.
