Krypto nie było tak tanie względem swojego długoterminowego trendu od 2010 roku, zauważa Benjamin Cowen. Jednak założyciel Into The Cryptoverse ostrzega, że dno jeszcze nie nastąpiło.
Cowen, członek Markets Intelligence Council BeInCrypto, przewiduje jeszcze jeden spadek w trzecim kwartale. Wskazuje na sezonowość w latach środkowych kadencji i rosnące rentowności obligacji jako prawdopodobne czynniki wywołujące spadki.
Krypto jest 62% poniżej wartości godziwej – najtaniej od 2010 roku
W dwóch nowych filmach Cowen porównał łączną kapitalizację rynku kryptowalut ze swoją logarytmiczną linią regresji. Różnica nigdy nie była większa w historii handlu tym aktywem.
Całkowita kapitalizacja rynku wynosiła 2,152 bln USD na dzień 31 lipca. Tymczasem wartość godziwa w modelu Cowena to 5,737 bln USD, co sprawia, że krypto jest niedowartościowane o 62,49%.
Rynek obecnie wyceniony jest na 37,52% wartości godziwej. Tylko raz w historii, 20 września 2010 roku, był niżej – na poziomie 32,72%.
“Byliśmy niżej tylko na samym początku, kiedy krypto dopiero startowało. Właściwie to jedyny moment, kiedy poziom był niższy niż obecnie.”
Ponieważ wartość godziwa rośnie z czasem, Cowen uważa, że przecena może się pogłębiać nawet przy ruchu bocznym cen. Ostatnie ataki Coldcard i słabnące zainteresowanie detaliczne dodatkowo zwiększają presję na rynek.
Okno słabości Bitcoina otwiera się w ciągu kilku tygodni
Sygnał niedowartościowania zderza się z sezonowością. Bitcoin (BTC) zyskał 10,42% w lipcu, lecz Cowen uważa, że to krótkotrwała ulga i niedługo zakończy się rajdem.
“Jeśli historia jest jakimkolwiek wskaźnikiem, następne okno słabości zacznie się w ciągu najbliższych dwóch, trzech tygodni.”
Ten schemat powtarza się w latach środkowych kadencji. Sierpień i wrzesień notowały spadki w 2014, 2018 i 2022 roku i pozostają jedynymi miesiącami ze średnim ujemnym zwrotem. Historycznie słabość pojawiała się na początku sierpnia 2018 oraz w połowie sierpnia 2022 roku.
BTC handluje teraz blisko 62 648 USD, co oznacza spadek o 45% w skali roku i 27% od początku roku. Jego ścieżka na 2026 rok przebiega pomiędzy trajektoriami z 2018 i 2022, które obie załamały się w sierpniu. On-chain modele wskazują na podobną, ostatnią fazę bessy.
Cowen podkreśla też makroekonomiczny czynnik. Podobny ruch na rynku obligacji poprzedził spadki Bitcoina od lipca 2023 roku, a Rezerwa Federalna stoi przed najbardziej podzieloną decyzją od lat.
“Rynek obligacji zaczyna się buntować. Fed nie podnosi stóp.”
Benjamin Cowen widzi dno rynku krypto w okolicach listopada
Mimo ostrożności w krótkim terminie, model cykliczny Cowena wskazuje, że koniec bessy jest blisko. Licząc od dołka do dołka, obecny rynek niedźwiedzia zrównuje się z poprzednimi już za kilka miesięcy.
“Mam nadzieję, że około listopada będziemy już na dnie cyklu lub bardzo się do niego zbliżymy.”
Dane długoterminowych posiadaczy od Fidelity także zbliżają się do poziomów dna z poprzednich cykli. Zamiast łapać samo minimum, Cowen preferuje podejście systematyczne.
“Zachęcam ludzi, to nie jest porada finansowa, ale zazwyczaj strategia DCA sprawdza się lepiej, niż próbowanie wyłapania dokładnego dołka.”
Dollar-cost averaging, czyli DCA, rozkłada zakupy w czasie i wygładza zmienność. Poza tym cyklem Cowen dalej uważa, że cała klasa aktywów może w końcu osiągnąć 10 bln USD, plus lub minus kilka bln.
Jednak jego teza ma wyraźne zastrzeżenie. Jeśli czteroletni cykl się wydłuży, jak w 2022 roku, odbicie może przesunąć się na 2027 rok, a pasmo oporu bessy może pozostać poza zasięgiem do tego czasu.
