Wall Street zakończyło październik brutalną wyprzedażą, która wymazała około 2 bln USD wartości rynkowej Nasdaq-100, gdy inwestorzy zaczęli się zastanawiać, czy boom na sztuczną inteligencję rzeczywiście uzasadnia jej ogromne koszty.
Największe straty dotknęły spółki technologiczne. Intel spadł prawie o 29% w piątek, Reddit stracił 29%, a Alphabet, właściciel Google, tylko w czwartek stracił ponad 500 mld USD wartości rynkowej.
W zeszłym tygodniu w Chinach pękła bańka AI, niszcząc większość lokalnych spółek technologicznych. Czy na Wall Street zaczyna się powtarzać ten sam scenariusz?
Dlaczego amerykańska giełda zaliczyła krach?
Bezpośrednią przyczyną były rozczarowujące wyniki finansowe spółek. Kilku największych graczy technologicznych ujawniło, ile wydają na sztuczną inteligencję, podczas gdy inni ostrzegali przed spowolnieniem wzrostu.
Inwestorzy już wcześniej obawiali się wygórowanych wycen akcji. Rośnie inflacja, a sygnały płynące z Fed sugerują podwyżkę stóp procentowych w grudniu, co tylko zwiększyło presję.
Google: wydatki na AI pożerają gotówkę
Akcje Alphabet straciły prawie 13% w tygodniu po opublikowaniu wyników kwartalnych, które zawiodły inwestorów.
Firma wykazała 9,1 mld USD ujemnego wolnego przepływu gotówki, ponieważ wydatki na infrastrukturę AI mocno przyspieszyły. Jej podstawowa działalność reklamowa w wyszukiwarce również nie spełniła oczekiwań.
Inwestorzy zastanawiają się teraz, jak szybko ogromne inwestycje w AI zaczną generować gotówkę uzasadniającą te wydatki.
Amazon: 220 mld USD wydatków
Amazon ma podobny problem.
Mimo że przychody chmurowe AWS wzrosły o 39%, Amazon wykazał ujemny wolny przepływ gotówki w wysokości 42,4 mld USD w ostatnich 12 miesiącach.
Firma prognozuje wydatki inwestycyjne rzędu około 220 mld USD w tym roku, a w 2027 oczekuje jeszcze większych nakładów.
Intel: katastrofa w fabryce i spadający popyt
Upadek Intela miał bardziej bezpośrednie przyczyny.
Wybuch w izraelskiej fabryce firmy zakłócił produkcję, co przyniesie szacunkowo 600 mln USD spadku przychodów w ciągu dwóch kwartałów.
Jednocześnie wzrost cen pamięci osłabił popyt na komputery PC. Prognoza przychodów Intela na czwarty kwartał była znacznie poniżej oczekiwań Wall Street, co wywołało największy dzienny spadek akcji od dekad.
Reddit i spółki software’owe: AI zagraża istniejącym biznesom
Akcje Reddit straciły ponad 36% w tygodniu po tym, jak firma ostrzegła, że odpowiedzi generowane przez AI Google zmniejszają ruch na jej stronie.
Spółki z sektora oprogramowania także mocno traciły. ServiceNow spadło o ok. 34% w tygodniu po słabszych wynikach i gorszej prognozie wzrostu backlogu. Spółka z branży cyberbezpieczeństwa Fortinet straciła ok. 24% po obniżeniu prognozy przychodów z usług.
Inwestorzy coraz częściej obawiają się, że sztuczna inteligencja zagrozi części tradycyjnej branży software’owej.
Czy pęka bańka AI?
Pojawiają się wiarygodne sygnały ostrzegawcze.
Firmy technologiczne inwestują setki mld USD w infrastrukturę, zanim pojawią się pełne zwroty finansowe. JPMorgan prognozuje, że globalne nakłady inwestycyjne w AI w 2026 osiągną aż 900 mld USD.
Pojawia się obawa, czy przychody z AI wzrosną na tyle szybko, aby pokryć te inwestycje, zwłaszcza gdy firmy coraz częściej zaciągają kredyty na rozwój.
Mimo tego podstawowe biznesy nadal rosną. Microsoft widzi silny popyt na chmurę, a przychody chmurowe Google więcej niż się podwoiły.
Obecne dane wskazują na korektę wycen AI. Trwały krach inwestycji w AI byłby mocniejszym dowodem pęknięcia bańki.
Czy giełda będzie dalej spadać?
Wskaźniki techniczne sugerują, że wyprzedaż może trwać, jednak historia pokazuje szerszy kontekst.
Nasdaq-100 zamknął się blisko poziomu 28 385, poniżej około 29 800-punktowej 50-dniowej średniej kroczącej. 200-dniowa średnia, w rejonie 27 900 punktów, to kolejny poziom do obserwowania.
Utrzymanie się poniżej tej długoterminowej linii trendu może wskazywać na głębszą słabość. Odzyskanie 50-dniowej średniej poprawiłoby techniczny obraz rynku.
Historycznie korekty są normą. Dane Fidelity pokazują, że indeks S&P 500 od 1980 roku tracił co najmniej 10% w blisko połowie lat kalendarzowych, często bez wejścia w długotrwały rynek niedźwiedzia.
Rynek pozostaje podzielony. Indeks S&P 500 zakończył tydzień ze stratą jedynie 0,6%, podczas gdy mniejsze spółki z Russell 2000 zyskały 1,3%.
Na razie inwestorzy powinni obserwować, czy prognozy wydatków na sztuczną inteligencję zaczną spadać, czy wyniki finansowe firm nadal rozczarowują oraz czy wyprzedaż rozprzestrzeni się poza sektor technologiczny.
Nadchodzące raporty wyników AMD i Nvidia będą szczególnie ważne. Mogą pokazać, czy boom na infrastrukturę sztucznej inteligencji utrzymuje się na tyle mocno, by uzasadnić obecne wyceny.
Kolejna faza tej wyprzedaży będzie zależeć głównie od tego, co te spółki powiedzą inwestorom o popycie.
