Stopa procentowa Rezerwy Federalnej (Fed) to stopa kredytowa, po której banki udzielają sobie nawzajem pożyczek krótkoterminowych. Jeśli bank musi przekazać lub “wypłacić” środki klientowi, ale jego własne rezerwy są niewystarczające, wówczas pożycza kapitał od innej instytucji finansowej na krótki okres czasu przy minimalnym oprocentowaniu.
Podstawowa stopa procentowa Fed jest głównym instrumentem polityki pieniężnej w USA. Jej zmiany mają istotny wpływ na system finansowy, rynek giełdowy i znajdują odzwierciedlenie w wartości różnych klas aktywów, w tym Bitcoina i kryptowalut.
Dane historyczne pokazują odwrotną zależność między stopą bazową Fed a ceną BTC. Niższa stopa prowadzi do wzrostu kapitalizacji Bitcoina i innych aktywów cyfrowych, i odwrotnie.
Stopy procentowe, a poziom ryzyka
Każde aktywo finansowe obarczone jest pewnym poziomem ryzyka. Z perspektywy makroekonomicznej aktywa dzielą się na dwa główne rodzaje:
- Aktywa ryzykowne to instrumenty o zmiennych stopach zwrotu, które zależą od zachowań inwestorów oraz dynamiki i warunków rynkowych. Do ryzykownych aktywów należą akcje spółek giełdowych. Bitcoin nie ma jeszcze jednoznacznego statusu, ale w niektórych warunkach rynkowych zachowuje się jak zmienne i obarczone wysokim ryzykiem aktywo. Jego ruchy cenowe pokrywają się z dynamiką giełdową.
- Aktywa o niskim ryzyku, czyli zabezpieczające, mają niską rentowność, ale ogólnie stabilną cenę. Działają one jako sposób na zachowanie wartości w czasie spowolnienia gospodarczego. Do takich aktywów należą niektóre waluty fiat, metale szlachetne (w szczególności złoto) oraz wysoko notowane obligacje rządowe i korporacyjne. Ponadto wyższe stopy prowadzą do wzrostu rentowności amerykańskich obligacji rządowych, które są głównym aktywem na wypadek kryzysu na świecie.
Dlaczego cena Bitcoina zmienia się, gdy Fed podnosi stopy procentowe?
W okresie wzrostu gospodarczego Fed utrzymuje niską podstawową stopę procentową – to zachęca do inwestycji i obniża ogólną stopę oszczędności. Ponieważ aktywa o wysokim ryzyku mają wyższy potencjał zwrotu, są bardziej popularne wśród inwestorów.
W czasie recesji lub kryzysu gospodarczego Fed podnosi podstawową stopę procentową. To skłania ludzi do zwiększenia oszczędności, sprzedaży aktywów o wysokim ryzyku i przejścia do “bezpiecznej przystani”, czyli inwestowania w konserwatywne instrumenty o rosnących stopach zwrotu.
Gdy podstawowa stopa procentowa Fedu wzrasta, banki podnoszą oprocentowanie kredytów dla osób prywatnych i firm, a inwestycje stają się droższe. To spowalnia gospodarkę we wszystkich obszarach. Spada popyt na towary, usługi i inne elementy każdej gospodarki.
Zbyt duże zacieśnienie lub nie zatrzymanie na czas podwyżki stóp może doprowadzić do recesji nie tylko w USA, ale i w innych krajach. Odbywa się to kosztem dominacji dolara w światowej gospodarce.
W tak trudnym środowisku inwestorzy mają tendencję do wybierania aktywów o przewidywalnej rentowności, takich jak obligacje rządowe, nad ryzykownymi nieprzewidywalnymi aktywami, do których należy Bitcoin.
Stopy procentowe są więc ważnym, ale nie decydującym czynnikiem dla ceny BTC. Decyzji inwestycyjnych nie powinniśmy opierać tylko i wyłącznie na tym wskaźniku.
Kto uważa Bitcoina za ryzykowne aktywo i dlaczego?
Podczas gdy niektórzy inwestorzy Bitcoina postrzegają go jako “cyfrowe złoto”, czyli jako magazyn wartości, inni przykładają większą uwagę do jego wysokiej zmienności.
Eksperci z Grayscale na początku tego roku skategoryzowali BTC jako aktywo wysokiego ryzyka. Podkreślili wówczas długoterminowy trend wzrostowy przewyższający złoto oraz wysoką zmienność kryptowaluty jako dobrą okazję do spekulacji.
If you’re a crypto investor and you’re lucky enough to not be directly impacted by the conflict in Ukraine, here’s your opportunity to start reading up on it. https://t.co/U9FIm1RBFo #rates #yieldcurve #inflation
— Grayscale (@Grayscale) February 25, 2022
W kwietniu 2022 roku analitycy z Arcane Research stwierdzili, że korelacja między ceną Bitcoina a Nasdaq Composite osiągnęła szczyt. Akcje technologiczne są uważane za zmienne “aktywa wzrostowe”.
Na początku czerwca strateg Bloomberga ds. towarów – Mike McGlone, również nakreślił paralele między spadkiem na rynku kryptowalut a “wielkim pullbackiem” cen aktywów wysokiego ryzyka podczas kryzysów z 2008 i 1987 roku. Podczas gdy McGlone spodziewa się, że pierwsza kryptowaluta wyjdzie z kryzysu z nowym statusem jako “wehikuł oszczędności”, obecnie klasyfikuje bitcoina jako ryzykowne aktywo.
Według Kaiko, do czerwca 2022 roku Bitcoin osiągnął maksymalną korelację z wiodącymi indeksami giełdowymi S&P 500 i Nasdaq 100. To równie wskazuje na jego zmienną, obarczoną wysokim ryzykiem naturę.
Jednocześnie BTC nie zawsze koreluje z ryzykownymi aktywami. W 2020 roku eksperci z firmy zarządzającej funduszami VanEck Global odnotowali rekordową korelację między Bitcoinem a złotem. W 2021 roku szefowa ARK Investment Management, Katie Wood, powiedziała, że duże firmy przyglądają się Bitcoinowi jako narzędziu do ochrony przed inflacją. Doskonałym przykładem takiego podejścia jest MicroStrategy. Firma ta inwestuje niemal cały swój kapitał w pierwotną kryptowalutę.
Co się stanie z ceną BTC, gdy Fed poluzuje politykę?
Kiedy Fed obniża stopy, zaczyna kupować aktywa na otwartym rynku, wstrzykując płynność do systemu. Jest więcej pieniędzy, kredyty są tańsze, poprawia się klimat inwestycyjny. Wszystko to przyspiesza wzrost gospodarczy, umożliwiając przedsiębiorstwom i obywatelom dostęp do tańszych pieniędzy dzięki niskim stopom procentowym.
Delikatna polityka i więcej taniego pieniądza zachęcają inwestorów do obniżenia swoich wymagań dotyczących ryzyka i inwestowania w nowe technologie, rozwój, budownictwo, start-upy, fundusze i inne ryzykowne instrumenty, w tym kryptowaluty.
Innym narzędziem, które może wykorzystać Fed jest tzw. luzowanie ilościowe. Po raz pierwszy zastosowano je podczas kryzysu w 2008 roku. W tym czasie Fed, zwiększając poprzez dodruk własne saldo monetarne, zaczął skupować niewiarygodne papiery wartościowe i obligacje dużych firm na rynku amerykańskim, które miały problemy finansowe.
Regulator wsparł w ten sposób gospodarkę i uniknął masowych niewypłacalności. Jednocześnie luzowanie ilościowe doprowadziło do gwałtownego wzrostu podaży pieniądza i zwiększenia ryzyka inflacyjnego.
Niedługo potem uruchomiono sieć Bitcoin, która była odpowiedzią na problemy w systemie finansowym i działania władz.
Fed ponownie zastosował luzowanie ilościowe, ale na znacznie większą skalę, wiosną 2020 roku. Wówczas Stany Zjednoczone ogłosiły blokadę z powodu pandemii koronawirusa.
Od marca do czerwca 2020 roku Fed wpompował w gospodarkę prawie 3 biliony dolarów. To nie tylko powstrzymało spadek na giełdzie, ale też wywołało gwałtowny wzrost cen ryzykownych aktywów. W tym samym czasie rynek kryptowalut zaczął się rozwijać.
Ten cykl wzrostowy zakończył się jednak gwałtownym wzrostem inflacji dolara spowodowanym działaniami Fed, co miało negatywny wpływ na kurs Bitcoina.
Czy Bitcoin pozostanie ryzykownym aktywem?
Na to pytanie nie ma jednoznacznej odpowiedzi. Jednak w przeszłości badacze wielokrotnie dokumentowali korelację między cenami BTC a złotem, tradycyjnym aktywem o charakterze ochronnym.
Zdaniem Dana Moreheada, założyciela amerykańskiego funduszu kryptowalutowego Pantera Capital, Fed nadmiernie manipuluje rynkiem. Kupuje bowiem coraz więcej zagrożonych aktywów. To już doprowadziło do problemów na rynkach pracy, obligacji rządowych i kredytów hipotecznych w Stanach Zjednoczonych. Problemy w gospodarce USA nieuchronnie wpłyną na resztę świata.
Morehead uważa, że jedynym problemem Bitcoina jest zwiększona korelacja z aktywami wysokiego ryzyka, w szczególności z indeksem S&P 500, podczas jego spadków. Finansista jest przekonany, że ta sytuacja nie jest czymś trwałym.
Morehead uważa, że prędzej czy później drogi kryptowalut i tradycyjnych aktywów w końcu się rozejdą.
Wyjaśnienie
Wszystkie informacje zawarte na naszej stronie internetowej są publikowane w dobrej wierze i wyłącznie w ogólnych celach informacyjnych. Wszelkie działania podejmowane przez czytelnika w związku z informacjami znajdującymi się na naszej stronie internetowej odbywają się wyłącznie na jego własne ryzyko.
