Fundamenty on-chain Ethereum poprawiają się w tempie niespotykanym w żadnym wcześniejszym cyklu. Kapitał instytucjonalny pojawia się w sieci, portfele wielorybów rosną, a rezerwy giełd spadają. Jednak wykres cenowy pokazuje inną historię. ETH spadł o ponad 50% od swoich szczytów w 2025 roku, a struktura tygodniowego wykresu pozostaje niedźwiedzia.
Pytanie brzmi, czy aktywność instytucji na blockchainie ostatecznie podniesie cenę, czy jednak pozostanie bez rynkowej nagrody.
Tradycyjne finanse (TradFi) wybierają Ethereum
Duże instytucje finansowe coraz szybciej wchodzą na blockchain. Ich zaangażowanie obejmuje przechowywanie, rozliczenia i płatności.
Jednak najbardziej mierzalną formą tej zmiany jest tokenizacja. Oznacza to, że produkty finansowe takie jak bony skarbowe, obligacje czy fundusze rynku pieniężnego występują jako cyfrowe tokeny na publicznym blockchainie.
Największym zainteresowaniem w tokenizacji cieszą się tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego, czyli RWA.
Geoff Kendrick, globalny szef badań nad aktywami cyfrowymi w Standard Chartered, wyjaśnił to podczas spotkania Expert Council BeInCrypto:
„Myślę, że Ethereum prawdopodobnie zwycięży przez najbliższy czas dzięki zaangażowaniu tradycyjnych finansów. Gdy banki i inne instytucje zaczną budować na blockchainie, praktycznie wszystko przez najbliższe dwa lata będzie działo się na Ethereum.”
Dane to potwierdzają. Według RWA.xyz wartość tokenizowanych aktywów rozproszonych na Ethereum wzrosła z 1,22 mld USD w marcu 2024 do 15,26 mld USD w marcu 2026, czyli o 1150%.
Ponadto, sieć posiada 57% wszystkich tokenizowanych aktywów na blockchainach oraz przyciągnęła 10,3 mld USD netto w ostatnim roku. Dla porównania, Solana w tym okresie zanotowała 41 mld USD odpływów netto.
Najmocniejszym dowodem zaangażowania instytucji było uruchomienie przez BlackRock funduszu BUIDL, czyli tokenizowanego rynku pieniężnego amerykańskich obligacji skarbowych.
BUIDL powstał na Ethereum za pośrednictwem Securitize, czyli platformy cyfrowych papierów wartościowych. Jego wartość wzrosła z 100,5 mln USD w marcu 2024 do 2 mld USD w marcu 2026. Tylko na Etherze zarządza ponad 780 mln USD.
W lutym 2026 fundusz stał się dostępny na Uniswap. Z kolei Ondo USDY, tokenizowany produkt odsetkowy, urósł z 36 mln USD do 587 mln USD w tym samym czasie.
Tradycyjni zarządzający aktywami, w tym WisdomTree, Janus Henderson i ChinaAMC, wprowadzili na Ethereum tokenizowane fundusze. Każdy z nich ma obecnie od 500 mln USD do 730 mln USD. Żaden z tych produktów nie istniał na sieci dwa lata temu.
Infrastruktura instytucjonalna wyraźnie się rozwija. Kolejnym pytaniem jest, czy to przełoży się na popyt na poziomie sieci.
Sygnały on-chain wskazują na cichą akumulację
Mimo słabości ceny, dane on-chain pokazują agresywne pozycjonowanie dużych graczy po boomie tokenizacji.
Od marca 2024 (po pojawieniu się BUIDL) portfele wielorybów (podaż u wielorybów, bez giełd) wzrosły z 93,24 mln ETH do 120,42 mln ETH, czyli o 29%.
Od listopada 2025 gromadzenie altcoina przyspieszyło, a wieloryby dodały około 20 mln monet przez kolejne 4 miesiące.
W tym samym okresie ETH na giełdach spadł z 18,76 mln do 14,39 mln, czyli o 23% według danych od Glassnode.
Utrzymujący się spadek wskazuje, że posiadacze przenoszą monety do zimnych portfeli lub stakują, zamiast szykować się do sprzedaży.
Różnica między tymi liczbami pokazuje redystrybucję. Wieloryby przejęły około 27 mln ETH, a na giełdach pozostało tylko 4,4 mln.
Większość akumulacji pochodziła od mniejszych posiadaczy, którzy sprzedawali większym kupującym. Taki transfer podaży zwykle poprzedza duże ruchy cenowe.
Matt Hougan, dyrektor ds. inwestycji w Bitwise Asset Management, wskazał strukturalny powód, dla którego ta akumulacja może trwać. Matt Hougan z Bitwise powiedział:
„Moim zdaniem zdecentralizowana otwarta architektura blockchainów zwycięży.”
To właśnie brak zezwoleń odróżnia Ethereum od prywatnych blockchainów i stale przyciąga instytucjonalnych deweloperów oraz kapitał na tę sieć.
Aktywność instytucji na głównej sieci Ethera bezpośrednio wpływa na mechanikę podaży altcoina. Z kolei aktualizacja Ethereum EIP-1559 niszczy część każdej opłaty transakcyjnej, zmniejszając podaż w obiegu.
Od aktualizacji Dencun większość aktywności przeniosła się do sieci warstwy 2, co utrzymuje inflację ETH na poziomie około 0,75% według Glassnode.
Produkty do tokenizacji, takie jak BUIDL rozliczają się bezpośrednio na głównym łańcuchu Ethereum (sprawdzalne na Etherscan). Generują one transakcje o wysokiej wartości, które mogą zwiększyć wskaźnik spalania i jeszcze bardziej zaostrzyć podaż.
Kiedy podaż maleje przy stałym lub rosnącym popycie, cena rośnie.
Fundamenty się budują. Jednak wykres tygodniowy pokazuje, dlaczego na razie nie wpłynęły na cenę.
Tygodniowa struktura wykresu ceny Ethereum pozostaje niedźwiedzia
Na interwale tygodniowym ETH utworzył odwrócony wzór filiżanki z uchem między kwietniem a listopadem 2025. Obręcz filiżanki oraz spadająca linia trendu uchwytu mają wspólnie rosnącą linię szyi, co czyni wybicie jeszcze istotniejszym.
Wybicie nastąpiło 19 stycznia 2026 roku. Na podstawie pionowej wysokości filiżanki wynoszącej około 56%, spodziewany ruch w dół wskazuje na cel w pobliżu 1290 USD.
ETH obecnie kosztuje około 2100 USD i jest to poniżej obu tygodniowych wykładniczych średnich kroczących (EMA) – 50-tygodniowej i 200-tygodniowej. Handel poniżej obu tygodniowych EMA potwierdza, że średnioterminowy trend się odwrócił.
Interwał miesięczny daje kontrę do tygodniowego. Od początku 2024 ETH notuje wewnątrz rosnącego kanału. Cena odbiła się niedawno od dolnej linii trendu, utrzymując szeroką strukturę.
To sugeruje, że prognozowany spadek z interwału tygodniowego nie jest załamaniem strukturalnym, ale retestem długoterminowego wsparcia — lub po prostu „szukaniem dna”.
Z czystej analizy wynika, że wykres tygodniowy sugeruje dalsze spadki. Natomiast miesięczny pokazuje, że wsparcie jest solidne. Następny krok to określenie, gdzie te poziomy się kumulują.
Gdzie może ukształtować się dno dla ceny Ethereum?
Wykorzystując przedłużenie Fibonacciego oparte na trendzie, które prognozuje cele cenowe poprzez mierzenie proporcjonalnych odległości pomiędzy wcześniejszymi punktami zwrotnymi, spadkowe poziomy są jasno zaznaczone. Przedłużenie rozciąga się od szczytu z sierpnia 2025 do dołka z listopada, a następnie do odbicia w grudniu.
ETH niedawno spadło poniżej 2020 USD, czyli poziomu 0,618 Fibonacciego, jednego z najsilniejszych tygodniowych wsparć poniżej.
Kolejne wsparcie znajduje się na poziomie 1630 USD. Następnie, poniżej poziom 1380 USD wyznacza dołek cyklu z kwietnia 2025 roku, a 1290 USD pokrywa się z celem odwróconej formacji filiżanki z uchem. Jeśli sprzedaż się pogłębi, poziom 1120 USD, czyli pełne rozszerzenie Fibonacciego 1,0 będzie stanowić najniższe możliwe wsparcie.
Tymczasem, ab rozpocząć odbicie, cena Ethereum musi odzyskać najpierw poziom 2570 USD, następnie 2920 USD oraz ostatecznie 3470 USD. Dopiero powyżej tego ostatniego struktura tygodniowa zmieni się z niedźwiedziej na neutralną.
Zamknięcie świecy powyżej 4970 USD będzie oznaczać pełne wybicie cyklu. Formacja dna to miejsce, gdzie tokenizacja może w końcu zacząć przekładać się na cenę. Kendrick ze Standard Chartered wyraził to jasno:
„Ostatecznie, w ciągu najbliższych kilku lat, Ethereum przejmie ten przepływ z TradFi i również powinno przewyższyć pod względem ceny tokena.”
Analiza on-chain potwierdza jego pogląd. Najpierw cena musi odnaleźć swoje dno. ETH posiada 15 mld USD w tokenizowanych aktywach. Akumulacja wielorybów jest najwyższa od lat, a podaż na giełdach najniższa od dwóch lat. W dodatku, infrastruktura jest już gotowa. Brakuje makroekonomicznego katalizatora.
Rezerwa Federalna utrzymuje stopy procentowe na poziomie od 3,5% do 3,75%, a cięcia spodziewane są dopiero później w 2026 roku. Natomiast staking ETH, czyli proces blokowania monety dla zwiększenia bezpieczeństwa sieci i otrzymywania nagród, przynosi obecnie ponad 3%. Rentowności obligacji skarbowych USA wynoszą około 4,2%.
Kiedy nadejdą cięcia i ta różnica się zmniejszy (rentowności obligacji spadają), instytucje obecne w Ethereum ze względu na tokenizację zyskają drugi powód, by trzymać ETH. Jest to konkurencyjna stopa zwrotu oraz dostęp do infrastruktury.
Tymczasem rosnące wolumeny tokenizacji mogą też zwiększyć tempo spalania, stopniowo odwracając lekką inflację ETH i przywracając deflacyjność, która historycznie wspierała cenę.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
