Zaproponowany przez Bank Anglii limit dla stablecoinów napotyka rosnący opór ze strony całej branży kryptowalut. Brytyjscy założyciele, globalni dyrektorzy generalni i politycy ostrzegają, że ograniczenia mogą sparaliżować płatności, zablokować rozwój biznesu i wypchnąć talenty za granicę.
Propozycja, wprowadzona w dokumencie konsultacyjnym z listopada 2025 r., nałożyłaby tymczasowe limity w wysokości 20 000 GBP na osobę fizyczną i 10 mln GBP na firmę na zasoby systemowych stablecoinów denominowanych w funtach szterlingach. Żadna inna duża jurysdykcja nie zaproponowała równoważnych limitów.
Dlaczego Bank Anglii wprowadza limit dla stablecoinów
Bank centralny zaprojektował limity jako przejściowe zabezpieczenie przed ucieczką depozytów. Jeśli stablecoiny funta szterlinga na dużą skalę zostaną uruchomione bez ograniczeń, urzędnicy obawiają się, że klienci mogą szybko przenieść oszczędności z tradycyjnych rachunków bankowych na tokeny cyfrowe.
Zmiana ta mogłaby zakłócić udzielanie pożyczek i dostępność kredytów w gospodarce. Banki dostarczają około 85% pożyczek konsumenckich.
Propozycja wymaga również od systemowych emitentów stablecoinów utrzymywania 40% rezerw na nieoprocentowanych rachunkach Banku Anglii. To może znacznie zmniejszyć przychody emitentów. Większość z nich zarabia na odsetkach od krótkoterminowych aktywów skarbowych.
Adriana Ennab, dyrektor w Wielkiej Brytanii w Stand With Crypto, przedstawiła uzasadnienie Banku podczas niedawnej Rady Ekspertów BeInCrypto:
“Bank Anglii rozważa wprowadzenie limitu w wysokości 20 000 funtów dla osób fizycznych i 10 milionów funtów dla firm w okresie przejściowym, aby chronić stabilność finansową i zapobiec dużym odpływom.”
Dlaczego założyciele twierdzą, że to nie zadziała?
Stand With Crypto zwołało okrągłe stoły z budowniczymi w całej Wielkiej Brytanii w ciągu kilku miesięcy. Informacje zwrotne były spójne. Płatności transgraniczne, transakcje w łańcuchu dostaw i przetwarzanie wynagrodzeń szybko osiągnęłyby pułap, szczególnie w przypadku średnich firm. Działają one znacznie powyżej 10 milionów funtów w wolumenie transakcji, ale mieszczą się poniżej progów dla przedsiębiorstw. Adriana wyjaśniła:
“Powiedzieli nam, że ich działalność byłaby niemożliwa. Płatności byłyby ograniczone, przelewy byłyby ograniczone – a dla wielu firm 10 milionów funtów po prostu by nie wystarczyło. Niektórzy założyciele powiedzieli nam, że już założyli firmę na Wyspie Man, a inni powiedzieli, że gdyby zaczynali dzisiaj, zbudowaliby ją gdzie indziej.”
Kwestia egzekwowalności dodaje kolejną warstwę. Samodzielne portfele działają poza scentralizowanymi platformami, co utrudnia organom regulacyjnym monitorowanie lub egzekwowanie limitów posiadania.
Podczas Rady Ekspertów BeInCrypto, Ennab porównał to podejście do strukturalnego niezrozumienia samej technologii.
Freddie New, dyrektor w Bitcoin Policy UK, podniósł osobną kwestię. Rezerwy stablecoin zazwyczaj utrzymują dług publiczny. To oznacza, że emitenci skutecznie stają się nabywcami brytyjskich obligacji skarbowych na dużą skalę.
Wskazał na Stany Zjednoczone, gdzie Tether stał się jednym z największych posiadaczy amerykańskiego długu rządowego, wyprzedzając kilka suwerennych państw.
Ograniczenie wzrostu stablecoinów mogłoby zmniejszyć popyt na obligacje państwowe w czasie, gdy rządy potrzebują nabywców. Freddie New powiedział radzie ekspertów BeInCrypto:
“Bardzo trudno jest zakomunikować Bankowi Anglii, że posiadanie gwarantowanego nabywcy długu rządowego niekoniecznie jest złe.”
Limit dla stablecoinów: Krytyka idzie w świat
Krytyka wykracza daleko poza brytyjskich założycieli. Dyrektor generalny Coinbase, Brian Armstrong, nazwał limity “blokadą innowacji”, która może uniemożliwić Wielkiej Brytanii konkurencyjność w skali globalnej.
Podobnie Nigel Farage określił propozycję jako “trującą pigułkę” dla brytyjskiego sektora finansowego. W innym miejscu założyciel Aave, Stani Kulechov, ostrzegł, że limity w połączeniu z zasadami rezerw sprawią, że Wielka Brytania będzie najmniej atrakcyjną jurysdykcją dla emitentów stablecoinów.
Własne badania Stand With Crypto wykazały, że wraz ze wzrostem amerykańskiego rynku stablecoinów do 300 mld USD, wzrosły również depozyty bankowe.
Dane te sugerują, że stablecoiny funkcjonują jako dodatkowy magazyn wartości, a nie zamiennik tradycyjnych depozytów. Podważa to podstawowe uzasadnienie Banku Anglii.
Rośnie również presja polityczna. Petycja Stand With Crypto przeciwko limitom zebrała 84 276 podpisów przed zamknięciem 3 marca.
Izba Lordów rozpoczęła własne dochodzenie w sprawie stablecoinów pod koniec stycznia, pisząc do każdego sygnatariusza i prosząc o dowody.
Partia Reform Farage’a zobowiązała się do obniżenia podatku od zysków kapitałowych od kryptowalut do zryczałtowanych 10%. Zwiększyło to presję wyborczą na rządzącą Partię Pracy, aby zareagowała.
Co będzie dalej?
Zastępca gubernatora Banku Anglii Sarah Breeden powiedziała w marcu Izbie Lordów, że bank centralny jest “naprawdę otwarty na inne sposoby” zarządzania ryzykiem.
Uznała trudności techniczne w egzekwowaniu limitów i zakwestionowała, czy budowanie systemów monitorowania tymczasowych ograniczeń byłoby opłacalne.
Zaktualizowany projekt przepisów spodziewany jest w czerwcu, a ostateczne regulacje planowane są do końca roku. Szerszy system aktywów kryptograficznych w Wielkiej Brytanii ma zostać wprowadzony dopiero w październiku 2027 roku.
Ponieważ UE rozwija swój 28. system usprawnionej transgranicznej rejestracji działalności gospodarczej, a Stany Zjednoczone już wdrażają ustawę GENIUS i dążą do przyjęcia ustawy CLARITY, brytyjscy założyciele twierdzą, że okno na konkurencyjne kształtowanie polityki szybko się zamyka.
Talent istnieje. Pytanie brzmi, czy przepisy pojawią się na czas, aby utrzymać je na lądzie.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
