Status cyfrowego złota dla Bitcoina potwierdzą ci, którzy go trzymają pod sankcjami, a nie wykres cenowy – uważa Gordon Grant, szef instrumentów pochodnych w Bitwise. Grant widzi, jak sankcjonowane państwa po cichu gromadzą Bitcoina, tak jak Iran kiedyś skupował złoto.
Grant przedyskutował tę tezę z dyrektorem inwestycyjnym Theo, Iggym Ioppe, podczas Market Intelligence Experts Council BeInCrypto. Ioppe odpowiedział, że Bitcoin (BTC) nie przeszedł w tym roku żadnego testu zabezpieczenia krótkoterminowego. Jednak obaj zgadzają się co do długoterminowej perspektywy.
Złoto nigdy nie było bezpieczną przystanią, jaką pamiętają inwestorzy
W panelu ekspertów BeInCrypto Grant zaczął od obalenia tradycyjnej obrony złota. Metal tracił na wartości podczas kryzysu finansowego w 2008 roku. Jego trwały trend wzrostowy zaczął się dopiero w 2010 roku.
Według niego makro-zabezpieczenie to nie aktywo, które zawsze zyskuje podczas krachu. To aktywo, którego korelacja z innymi dużymi aktywami spada, gdy systemowe napięcie rośnie. Grant nazywa ten efekt warunkowym rozłączeniem. Ważniejsze są odporność i możliwość zabezpieczenia niż sama wydajność.
Ta definicja zmienia pytanie o Bitcoina. Już nie musi rosnąć podczas krachu, by zyskać miano cyfrowego złota. Musi poluzować związek z akcjami, gdy robi się nieprzyjaźnie.
Bitcoin spokojnie zdaje test rozłączenia
Grant twierdzi, że ten proces już się zaczął, mimo silnego powiązania Bitcoina z akcjami z Nasdaq w ostatnich latach.
“Micron stracił 30%. Bitcoin nie zareagował. Sama MicroStrategy mocno spadła, a Bitcoin obecnie kosztuje więcej niż wtedy, gdy MicroStrategy wyceniano dużo wyżej. Dlatego nie zamierzam jeszcze rezygnować z wizji cyfrowego złota i rozłączenia korelacji Bitcoina.”
Dowody są aktualne. Strategia niedawno spadła poniżej 100 USD po raz pierwszy od marca 2024 roku i dokonała pierwszej od lat sprzedaży Bitcoina. W tym czasie BTC utrzymuje się w okolicach 60 347 USD, z wzrostem o 1,24% w 24 godziny i kapitalizacją rynkową na poziomie 1,21 bln USD.
Te dane wymagają uczciwego przedstawienia. 200-dniowa korelacja z S&P 500 spadła w 2025 roku z poziomów bliskich rekordu do zera. Podobne spadki pojawiały się w latach 2015, 2018 i 2021. Wnioski z tego wykresu wspierają tezę Granta, choć nie potwierdzają jeszcze trwałego rozłączenia.
Dlaczego to sankcje są prawdziwym testem Bitcoina jako cyfrowego złota
Mocniejszy filar argumentacji Granta nie opiera się na cenie. On zwraca uwagę na to, kto akumuluje Bitcoina.
“Coraz większa grupa państw BRICS wydaje się trzymać trochę Bitcoina… Iran, Rosja, Wenezuela, może ZEA, może Arabia Saudyjska, tego nie wiemy… może kraje Dalekiego Wschodu, być może Chiny, Kazachstan.”
Historia pokazuje mechanizm. Turecko-irański trader Reza Zarrab, aresztowany w Miami w 2016 roku, ujawnił jak Iran przekazywał pieniądze na całym świecie przez złoto w czasie najsurowszych sankcji USA. Grant uważa, że analogiczne podejście przenosi się na Bitcoina i Iran już dziś traktuje kryptowaluty jako ratunek gospodarczy.
“Właśnie dlatego korzysta się ze złota, prawda? Ludzie zawsze do niego wracają, gdy nic innego nie działa. Nawet jeśli zmienność cen jest wysoka, wiedzą, że mogą się do niego dostać, mogą je przesłać, jest płynne i daje możliwość zabezpieczenia.”
Upublicznione rezerwy państwowe nie oddają skali tego popytu. Publiczne trackery pokazują głównie przejęte monety, a na czele są USA z zasobami około 328 000 BTC. Państwa objęte sankcjami nic nie publikują. Ich akumulację widać tylko przez wydobycie, gdzie VanEck wylicza nawet 13 rządowych programów.
Rosja zamieniła teorię w oficjalną politykę
To, co Grant określa jako wnioskowanie, stało się prawem kilka tygodni przed debatą. Rosja zalegalizowała płatności Bitcoinem i stablecoinami w handlu zagranicznym 1 lipca, jasno omijając sankcje zachodnich banków.
UE odpowiedziała w ciągu kilku tygodni. Jej najnowszy pakiet objął 11 platform kryptowalutowych powiązanych z Rosją i zaostrzył kontrole na giełdach. W 2022 roku sankcje skłaniały państwa ku złotu. Teraz obejście częściowo przebiega przez Bitcoin.
Sankcje ożywiły złoto po 12 latach marazmu
Przykład popytu wywołanego sankcjami nie jest teoretyczny. Złoto niemal nie rosło od 2011 do 2023 mimo bln USD luzowania ilościowego. Ioppe twierdzi, że zamrożenie rezerw Rosji w lutym 2022 to zmieniło.
Inne banki centralne obserwowały i wyciągały wnioski. Ioppe opisał ich motywacje jako zabezpieczenie “na wszelki wypadek” w razie własnych przyszłych konfliktów.
Historycznie ta fala zakupów podniosła kwartalne zakupy banków centralnych do około podwójnego poziomu w stosunku do poprzedniej dekady, jak pokazują dane World Gold Council.
Bitcoin jako cyfrowe złoto: Przeciwwaga po stronie popytu
Ioppe, były szef proprietary trading w Credit Suisse, nie pozwalał, by teza nie została zakwestionowana. Jego test jest prostszy i surowszy.
“Bitcoin spadł prawie o 50%. Więc na pewno nie zadziałał,” powiedział Iggy Ioppe, CIO w Theo
Jego model tłumaczy, dlaczego obie opinie mogą być prawdziwe. Bitcoin nakłada warstwę spekulacyjną i technologiczną na bazę monetarną. Podczas kryzysu dominuje spekulacja, a baza objawia się długoterminowo.
“Ta podstawa… przetrwa wieloletnie zakłócenia, ale krótkoterminowo dominuje czynnik spekulacyjny,” powiedział Iggy Ioppe, Theo
Co to oznacza dla debaty? Grant zauważa, że Bitcoin można zabezpieczyć na rynku derywatów niezależnie od kierunku ceny. Ioppe nadal nazywa go cyfrowym złotem dla inwestorów.
Wykres korelacji jest niejednoznaczny, ale sankcje są już zapisane w krajowym prawie. Test opisany przez Granta przestał być hipotetyczny.
