Bitcoin (BTC), podobnie jak większość kryptowaluty, od początku swojego istnienia cechuje się wysoką zmiennością. To dzięki niej i potencjalnie wysokiemu ROI zyskał sobie sławę wspaniałego aktywa. Jednocześnie pozostaje aktywem risk-on, gdyż w trakcie cyklicznych rynków niedźwiedzia regularnie traci 75-85% swojej wartości.
Opublikowane wczoraj dane od @ecoinometrics dostarczają nowego spojrzenia na zmienność Bitcoina. Wbrew powszechnym wyobrażeniom, zmienność BTC jest tak samo duża dla byków, jak i dla niedźwiedzi. W obrazowy sposób pokazuje to, że Bitcoin jest symetryczny, a jego najlepsze i najgorsze dni zazwyczaj się równoważą.
Bitcoin i jego symetryczna zmienność
Opublikowany na Twitterze wykres przedstawia 10 najlepszych i najgorszych dnia handlowych Bitcoina w każdym roku od 2013. Horyzontalna skala zawiera się w zakresie od -40% do +40% dziennych zysków lub strat. Natomiast wertykalna skala to kolejne lata uporządkowane od dołu w górę.
Niebieskie kropki oznaczają dni, w których Bitcoin wygenerował najniższe zyski, czyli doświadczył największego dziennego spadku. Im dalej kropka znajduje się na lewo, tym głębszy był spadek. Natomiast czerwone kropki reprezentują dni, w których Bitcoina najwięcej zyskał, czyli wzrósł najwyżej w skali jednego dnia. Naturalnie, im bardziej na prawo, tym zyski były większe.
Pierwsze, co rzuca się w oczy, po spojrzeniu na wykres, to jego symetryczny kształt. Przypomina on trochę kształt choinki lub butelkę Coca-Coli o szerokim dnie. Oczywistą interpretacją takiego rozmieszenia punktów jest malejąca zmienność. Dotyczy to zarówno potencjalnych zysków, jak i strat.
W ogólnym ujęciu w każdym kolejnym roku zakres odchyleń od mediany wynoszącej 0% jest mniejszy. Jednak nie jest to spadek monotoniczny, gdyż czasami pojawiają się lata, które są bardziej zmienne od poprzednich.
Pozytywnym przykładem zwiększonych zysków może być 2017 rok, w którym czerwone kropki kilka razy przekroczyły granicę +20%. Nie zdarzyło się to ani razu w latach 2014-2016. Natomiast negatywnym przykładem jest 2022 rok, którego ujemna zmienność była wyższa niż za cały okres 2019-2021.
Oczywiście zarówno lata 2017 i 2022 nie są przypadkowe. Pozostają ściśle powiązane z 4-letnimi cyklami halvingu Bitcoina. Rok 2017 to druga, ekspotencjalna część rynku byka, który doprowadził do historycznego rekordu wszech czasów (ATH) na poziomie 20 000 USD. Natomiast rok 2022 to ostatnia kryptowalutowa zima. Była ona najgorsza od 2018 roku i doprowadziła BTC do spadku o 77%.
Lokalna zmienność vs globalna symetria
Pomimo tych lokalnych nierówności cały wykres 10 najlepszych i najgorszych dni Bitcoina z ostatnich 10 lat pozostaje z grubsza symetryczny. Prowadzi to do dwóch głównych wniosków:
- Bitcoin pozostaje atrakcyjnym aktywem dla traderów ze względu na równie wysoką zmienność na długie (zwyżkowe), jak i krótkie (spadkowe) pozycje.
- Zmienność BTC spada z czasem, gdyż kapitalizacja rynkowa staje się coraz większa. Do poruszenia rynkiem wymagana jest coraz większa ilość kapitału, więc z czasem rynek Bitcoina będzie zapewne przypominał tradycyjne rynki finansowe.
Ten drugi wniosek dobrze obrazuje długoterminowy wykres Bitcoina w skali logarytmicznej i powiązany z nim wskaźnik historycznej zmienności (Historical Volatility, HV). Dotychczasowe cykle najczęściej charakteryzowały się maksymalna zmiennością w trakcie końcówki rynku byka oraz dużą zmiennością w trakcie końcówki rynku niedźwiedzia.
Pomimo tego, niebieski wykres HV znajduje się w wyraźnym trendzie spadkowym. Jego coraz niższe szczyty podążają za opadającą linią oporu (czarna). Sugeruje to, że pomimo wciąż trwających 4-letnich cyklów halvingowych, zmienność BTC spada.
Ekstremalne wartości i czarny łabędź
Malejącą zmienność widać to przez proste porównanie zmienności z pierwszych lat notowań Bitcona z aktualną. Na wykresie od @ecoinometrics choinkowy kształt sugeruje, że im bardziej dojrzałym aktywem jest BTC, tym należy oczekiwać mniejszej zmienności.
Przykładowo 9 z 10 najlepszych dnia w 2013 roku dało zwroty na poziomie >20%. Jednak w trakcie hossy z 2017 roku, były to już tylko 3 z 10 dni. Od tamtego czasu – czyli od 5,5 lat – żaden dzień handlowy nie doprowadził do 20% zysków Bitcoina.
Podobnie jest z najgorszymi dniami. Tutaj od 2015 roku żaden dzień handlowy nie doprowadził do spadku o więcej niż -20%. Jedynym wyjątkiem pozostaje czarny łabędź z marca 2020 roku, gdy Bitcoin – podobnie jak wiele innych aktywów tradycyjnych – doświadczył głębokiego spadku o prawie 40%.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut przez BeInCrypto, kliknij tutaj.
Wyjaśnienie
Wszystkie informacje zawarte na naszej stronie internetowej są publikowane w dobrej wierze i wyłącznie w ogólnych celach informacyjnych. Wszelkie działania podejmowane przez czytelnika w związku z informacjami znajdującymi się na naszej stronie internetowej odbywają się wyłącznie na jego własne ryzyko.
