Bill Dudley, były prezes Federal Reserve Bank of New York, twierdzi, że amerykańska giełda znajduje się w bańce. Wskazuje na zawyżone wyceny oraz spowalniający cykl inwestycji w sztuczną inteligencję (AI).
Dudley wypowiedział się na ten temat w telewizji Bloomberg w tym tygodniu. Tymczasem sekretarz skarbu Scott Bessent próbuje zahamować gwałtowny wzrost rentowności długoterminowych obligacji.
Zawyżone wyceny potwierdzają sygnał bańki
Dudley wskazał na wskaźnik shiller cape, czyli skorygowany cyklicznie wskaźnik ceny do zysku (cape), który wynosi obecnie około 41. Dla porównania 25–30-letnia średnia to około 17, a rekord to 44 ustanowiony w grudniu 1999 roku. Mówiąc prościej, inwestorzy płacą znacznie więcej za każdy 1 USD zysków firmy, niż historyczne normy uznają za bezpieczne.
Wspomniał także o wskaźniku Buffetta, czyli stosunku wartości giełdy do produktu krajowego brutto (PKB), który wynosi około 240%. Warren Buffett twierdzi, że odczyty powyżej 100% oznaczają przewartościowany rynek. Ten wskaźnik sugeruje silne przewartościowanie rynku akcji.
Wydatki na AI mogą spowolnić
Dudley spodziewa się, że wzrost nakładów inwestycyjnych (capex) wśród hyperskalerów AI, czyli dużych dostawców chmurowych budujących infrastrukturę AI, wyhamuje w 2027 roku. To zmniejszy marże zysków w całym sektorze i u jego dostawców.
Pytał również, czy branża zdoła wygenerować szacowane 2 bln USD przychodów potrzebnych do uzasadnienia obecnych poziomów inwestycji. Wskazał, że historycznie nadmiarowe zyski z dużych technologicznych boomów zanikają, gdy pojawia się konkurencja.
Podobno Broadcom negocjuje pakiet finansowania chipów, którego wartość może osiągnąć 100 mld USD. Umowa wesprze plany wejścia na giełdę przez Anthropic. Ta firma AI planuje debiut giełdowy już w październiku.
Działania skarbu pogłębiają presję
Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych wzrosła w tym tygodniu powyżej 5,3%, osiągając najwyższy poziom od 2007 roku. Departament Skarbu odpowiedział, zwiększając skup długoterminowych obligacji i podwajając wartość wykupu długu.
Jednak Dudley uważa, że sytuacja fiskalna utrudnia pracę Fed niezależnie od interwencji na rynku obligacji.
Fed musi akceptować świat takim, jaki jest.
— Bill Dudley, Bloomberg
Nadchodzące miesiące pokażą, czy wzrost nakładów capex na AI spowolni na tyle, by uniknąć gwałtownej korekty rynku.
