Arthur Hayes twierdzi, że sekretarz skarbu Scott Bessent stosuje tę samą strategię dodruku jak była sekretarz Janet Yellen w 2023 roku. Jeśli schemat się powtórzy, matematyka wskazuje na sześciocyfrowy cel dla Bitcoin.
Skarb Bessenta już w tym miesiącu podwoił operacje odkupu długoterminowych obligacji. Hayes uważa, że ta polityka odzwierciedla mechanizmy płynności, które napędziły rajd Bitcoin w latach 2023-2024 za czasów Yellen.
Dlaczego Hayes widzi powtórkę Bessent-Yellen
Hayes, współzałożyciel BitMEX i główny inwestor Maelstrom, przedstawił podobny argument w niedawnym wywiadzie. Twierdzi, że Bessent mierzy się z tym samym problemem co Yellen w 2023 roku. Obaj spotykają się z rządem, który stale wydaje. Historycznie zmuszało to sekretarza skarbu do utrzymania rentowności 10-letnich obligacji poniżej 5%.
Rozwiązanie Yellen polegało na emisji krótkoterminowych bonów. Ten ruch wyczerpał rezerwową operację repo Fed z 2,5 bln USD do około 100 mld USD. Ten odpływ trwał od połowy 2023 do stycznia 2025, kiedy to Bessent przejął stanowisko. Te środki zasiliły rezerwy banków, a zdaniem Hayesa także rajd Bitcoin w latach 2023-2024.
Wersja Bessenta tego samego ruchu już trwa. Skarb podwoił odkupy długoterminowych obligacji z 2 mld USD do 4 mld USD na operację w tym miesiącu. Urzędnicy rozważają też wykorzystanie około 950 mld USD Treasury General Account (TGA), by sfinansować jeszcze większe zakupy.
Ten krok chwilowo podniósł kurs Bitcoin do 80 000 USD, zanim wrócił w okolice 78 800 USD. To odzwierciedla, jak szybko rynek obligacji cofnął wcześniejszy sierpniowy rajd po odkupach.
Matematyka Bitcoin za celem 224 000 USD
Jeśli zastosować porównanie Hayesa z 2023 roku dosłownie, otrzymujemy konkretny cel. Bitcoin handlował blisko 26 000 USD w połowie 2023 roku, gdy emisja bonów Yellen zaczęła wysysać środki z rezerwowej operacji repo. Szczyt osiągnął w pobliżu 73 750 USD w marcu 2024, zanim halving i akceptacja ETF-ów dodały impetu. To wzrost o 2,84 razy.
Ta sama wielokrotność przy obecnej cenie Bitcoin około 78 800 USD daje cel blisko 224 000 USD. Ta liczba to prosta kalkulacja, oparta o model Hayesa, a nie liczba przez niego bezpośrednio wskazana.
Warto jednak pamiętać o zastrzeżeniach. Rajd lat 2023-2024 to nie tylko efekt wyczerpania rezerw repo. Zatwierdzenie spotowych ETF Bitcoin w styczniu 2024 i kwietniowy halving zdarzyły się w tym samym oknie. Każde z tych zdarzeń samodzielnie wpłynęło na cenę poza mechaniką emisji obligacji. Mimo to niejawny dodruk zawsze stanowił duży impuls dla wzrostu Bitcoin.
Citadel Securities także skrytykowała strategię odkupu Bessenta. Firma ostrzega, że takie podejście przypomina represję finansową, która może osłabić dolara i wywołać inflację.
Czy Bitcoin zbliży się do tej wyceny, zależy od jednego czynnika.
Czy odkupy Bessenta utrzymają się lepiej niż pierwsza próba z sierpnia? Czy podzielą los obecnych dwóch fal rajdów rynku obligacji w tym miesiącu?
