Benjamin Cowen przekonuje, że Bitcoin oraz cały rynek kryptowalut znajdują się dziś wyraźnie poniżej swojej wartości godziwej, co dla wielu inwestorów brzmi zaskakująco. Jednocześnie podkreśla, że obecna faza cyklu przypomina wcześniejsze okresy długiego, spokojnego schładzania rynku. Dlatego jego analiza pokazuje, dlaczego matematyka bywa ważniejsza niż emocje, gdy patrzy się na Bitcoin długoterminowo.
Rynek kryptowalut często porusza się w cyklach, które na pierwszy rzut oka wyglądają chaotycznie, jednak w dłuższym horyzoncie układają się w powtarzalne schematy.
SponsoredRynek kryptowalut a matematyczna „fair value”
Benjamin Cowen zaczyna od twardych liczb, ponieważ to one budują kontekst całej analizy. Obecna kapitalizacja rynku kryptowalut wynosi około 2,638 bln USD, co wygląda skromnie historycznie. Jednocześnie jego model fair value wskazuje poziom około 4,788 bln USD. Dlatego rynek znajduje się niemal 50% poniżej wartości uznawanej za sprawiedliwą.
Model Cowena opiera się na regresji logarytmicznej dopasowanej do całej historii rynku. Co ważne, ten model wielokrotnie sprawdzał się w poprzednich cyklach. Pokazywał zarówno momenty euforii, jak i głębokiego niedowartościowania. Właśnie dlatego Cowen traktuje go jako narzędzie długoterminowe, a nie wróżbę krótkoterminowych ruchów.
Analityk zauważa również, że obecne niedowartościowanie nie jest ekstremalne historycznie. W 2015 roku rynek był jeszcze niżej względem fair value. Jednak obecna sytuacja wypada gorzej niż w 2013 roku. To pokazuje, że Bitcoin nadal porusza się w szerokim, wieloletnim trendzie.
“Obecnie jesteśmy z powrotem około 50% poniżej tej tak zwanej fair value. Nie jest to nawet tak nisko jak dołki z 2015 roku, ale jesteśmy niżej niż w 2013 roku.”
Bitcoin jako główny motor rynku
Cowen podkreśla, że obecny cykl znacząco różni się od poprzednich. Przede wszystkim altcoiny prawie nie uczestniczyły w rajdzie wzrostowym. Ich udział w rynku pozostaje najniższy od 2017 roku. To sprawia, że cały ciężar wzrostów spoczywał głównie na Bitcoinie.
Sponsored SponsoredBitcoin dominance, liczona bez stablecoinów, odbiła od poziomu około 35% na przełomie 2017 i 2018 roku. Od tamtego momentu tworzy coraz wyższe dołki. To według Cowena jasny sygnał, że Bitcoin przejmuje rolę lidera rynku. W ostatnich latach to właśnie on odpowiadał za trwałe i stabilne wzrosty.
Analityk zwraca uwagę, że taka struktura rynku nie jest niczym nowym. W niektórych cyklach tylko Bitcoin „niesie” rynek. Altcoiny natomiast pozostają w cieniu przez długi czas. Dlatego brak klasycznej „altseason” nie oznacza końca rynku, lecz zmianę jego dynamiki.
Dlaczego altcoiny zawodzą w tym cyklu Bitcoina
Cowen tłumaczy słabość altcoinów coraz ciaśniejszą polityką monetarną. W poprzednich cyklach rynek korzystał z luźnych warunków finansowych. Kapitał łatwo płynął do ryzykownych aktywów. Teraz sytuacja wygląda zupełnie inaczej.
Brak taniego pieniądza sprawia, że inwestorzy ostrożniej podchodzą do ryzyka. W efekcie wybierają Bitcoin jako najbardziej dojrzałe aktywo. Altcoiny, szczególnie mniejsze projekty, nie przyciągają takiego zainteresowania jak dawniej. To potwierdza wcześniejsze tezy Cowena dotyczące wpływu makroekonomii.
Sponsored SponsoredObecna faza rynku przypomina według niego rok 2019. Po lokalnym szczycie nastąpiło wtedy długie, powolne osuwanie się cen. Nie było gwałtownej paniki, lecz stopniowe „krwawienie”. Taki scenariusz, choć nudny, często przygotowuje grunt pod kolejne lata wzrostów.
W tym kontekście Cowen wskazuje kilka kluczowych obserwacji:
- Bitcoin przejmuje dominację nad rynkiem
- Altcoiny pozostają słabe przez brak płynności
- Rynek porusza się wolniej, ale bardziej stabilnie
Długoterminowe perspektywy i cierpliwość inwestorów
Dolna granica modelu fair value wynosi obecnie około 1,5 bln USD. To poziomy zbliżone do dołków z końca 2024 roku. Cowen zakłada, że rynek może poruszać się w tym zakresie nawet do lata 2026. Taki scenariusz wymaga jednak dużej cierpliwości.
Analityk przypomina, że nie każdy cykl musi wyglądać identycznie. Czasem rynek potrzebuje więcej czasu na odbudowę. Innym razem tylko Bitcoin przyciąga kapitał. Dlatego porównania jeden do jednego z przeszłością bywają mylące.
W długim terminie Cowen pozostaje jednak optymistą. Oczekuje, że całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut może sięgnąć około 10 bln USD. Być może stanie się to w okolicach 2028 roku. Droga do tego poziomu będzie jednak długa i nierówna.
Czy to oznacza, że obecne ceny są okazją? Cowen sugeruje, że rynek jest niedowartościowany matematycznie. Jednak jednocześnie zaznacza, że nikt nie zna idealnego momentu wejścia. Dlatego strategia oparta na cierpliwości i długim horyzoncie pozostaje kluczowa.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
