Analitycy z JPMorgan zauważyli dużą rozbieżność między przepływami funduszy ETF na Bitcoin (BTC) a złota od czasu wybuchu konfliktu z Iranem. Tymczasem osobny raport ujawnia, że stablecoiny są już częścią nielegalnego handlu złotem.
Te dwa wydarzenia pokazują, że złoto jest pod presją z obu stron. Kapitał instytucjonalny przepływa teraz do BTC, a Tether USDT (USDT) zmienia sposób, w jaki fizyczne złoto trafia do przestępczych łańcuchów dostaw w Ameryce Łacińskiej.
Fundusz ETF na Bitcoina przyciągają kapitał, podczas gdy złota tracą
Zgodnie z raportem JPMorgan pod kierownictwem dyrektora zarządzającego Nikolaosa Panigirtzoglou, największy fundusz ETFna złoto, SPDR Gold Shares (GLD), odnotował odpływy stanowiące około 2,7% wartości aktywów pod zarządzaniem od momentu rozpoczęcia wojny.
Z drugiej strony, fundusz BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) w tym samym okresie zanotował napływ około 1,5%.
To odwraca trend na korzyść złota, który dominował od października 2025 roku. W tym czasie inwestorzy detaliczni wycofywali się z BTC i przenosili kapitał do złota. W efekcie, to przełożyło się na odpływy z IBIT i napływy do GLD.
Jednak ETF-y BTC nadal prowadzą przed funduszami ETF złota pod względem skumulowanych przepływów w dłuższym okresie. Napływy do IBIT od 2024 roku są nadal mniej więcej dwukrotnie wyższe niż do GLD.
Co więcej, wartość aktywów pod zarządzaniem IBIT niemal zrównała się z GLD w lipcu ubiegłego roku, zanim luka ponownie się powiększyła po korekcie rynku w październiku.
Tymczasem dane o pozycjonowaniu instytucjonalnym ujawniają kolejne szczegóły. Krótkie pozycje w IBIT wzrosły w ostatnich miesiącach, gdy w GLD spadły.
JPMorgan wyjaśnia, że taki schemat sugeruje ograniczenie ekspozycji na BTC przez fundusze hedgingowe. Analitycy tłumaczą, że jest to przejście do złota tuż przed zaobserwowanym odwróceniem tendencji.
30-dniowa wartość napływów netto do ETF-ów Bitcoina poprawiła się do 906 mln USD na dzień 11 marca. Jest to całkiem znaczące odbicie po odpływie o wartości 1,9 mld USD miesiąc wcześniej.
Z kolei GLD stracił 3 mld USD jednego dnia, 6 marca. To największy odpływ dzienny od dwóch lat.
Analitycy JPMorgan podkreślili także, że profil zmienności BTC się zawęża. Ich zdaniem wynika to z coraz większego udziału instytucji i poprawy płynności rynku.
USDT staje się kanałem płatności dla nielegalnego złota
Gdy BTC zyskuje w portfelach instytucjonalnych, USDT zdobywa kolejną rolę na rynku surowców fizycznych — takiej, której regulatorzy nie przewidzieli.
Nowy raport Global Initiative Against Transnational Organized Crime (GI-TOC) wskazuje, że Wenezuela w ciągu ostatnich dwóch lat stała się regionalnym centrum nielegalnego obrotu złotem z Amazonii.
To odwróciło wcześniejsze schematy, w których metal wypływał z Wenezueli do Brazylii i Gujany.
Z raportu GI-TOC, opartego na rozmowach z handlarzami złotem w Georgetown w Gujanie, wynika, że część złota pochodzącego z tego kraju trafia obecnie do Wenezueli w zamian za USDT.
Marcena Hunter, współautorka raportu i szefowa działu wydobycia w GI-TOC, wyjaśnia, że handlarze zaczęli używać stablecoina w ciągu ostatniego roku. Hunter w raporcie wyraziła:
„To pokazuje rosnące znaczenie stablecoinów w światowych nielegalnych transakcjach oraz narastające obawy dotyczące roli krypto i przestępczości zorganizowanej.”
Wnioski zbieżne są z raportem TRM Labs z grudnia. Wykazał on, że Wenezuela coraz bardziej uzależnia się od USDT w reakcji na sankcje i hiperinflację, odcinające kraj od tradycyjnej bankowości.
GI-TOC szacuje, że wenezuelskie wydobycie złota wygenerowało w ubiegłym roku nieco ponad 2,2 mld USD przychodu. Ponadto, było ono kluczowym źródłem zysku po załamaniu przychodów z ropy.
W raporcie opisano także, jak rząd Maduro wykorzystywał handel złotem do utrzymania lojalności polityków i sił bezpieczeństwa.
Tymczasem niektóre frakcje rządowe współpracowały z grupami przestępczymi, zyskując wpływy w dorzeczu Amazonii.
Tether odpowiedział, wskazując na współpracę z ogólnoświatowymi służbami. Zdeklarował zamrożenie ok. 4,3 mld USD aktywów powiązanych z nielegalną działalnością.
Kongres zwraca uwagę na nielegalny kruszec, ale luka w kryptowalutach pozostaje
Tymczasem, ustawa USA Legal Gold and Mining Partnership Act, czyli ponadpartyjny projekt popierany przez senatorów Johna Cornyna, Tima Kaine’a, Teda Cruza i Jacky Rosen, został przegłosowany w Komisji Stosunków Zagranicznych Senatu pod koniec stycznia.
To prawo zobowiązałoby Departament Stanu do opracowania wieloletniej strategii zakłócającej nielegalne wydobycie złota na półkuli zachodniej.
Ustawa nakazuje też agencjom przeprowadzenie śledztwa dotyczącego nielegalnego handlu złotem z Wenezueli. Co więcej zwraca ona uwagę na tworzenie partnerstw publiczno-prywatnych na rzecz odpowiedzialnych łańcuchów dostaw złota.
Jednak Hunter zaznaczyła, że projekt musi zawierać zapisy odnoszące się do rosnącej roli kryptowalut w praniu zysków z handlu złotem, aby był w pełni skuteczny.
Podkreśliła, że każda strategia powinna koncentrować się na blokowaniu przepływów finansowych nielegalnych podmiotów. Ponadto, główny nacisk powinien iść na uniemożliwianiu osobom zagranicznym dostępu do amerykańskiego systemu finansowego.
Połączenie tych dwóch trendów stanowi wyzwanie dla decydentów.
- BTC przyciąga kapitał instytucjonalny kosztem złota jako bezpiecznej przystani,
- Jednocześnie USDT staje się narzędziem rozliczeniowym w fizycznym handlu złotem.
W przyszłości, Kongres może podjąć działania dotyczące stablecoinów w kontekście nielegalnych przepływów towarów. To z kolei może przesądzić o skuteczności nowych regulacji.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
