Bitcoin: czy to fundusz hedgingowy, waluta, a może spekulacja?

Debata na temat jej natury koncentrowała się w dużej mierze na tej wariancji. Jednak głębsze spojrzenie na właściwości i zachowanie Bitcoina ujawnia szeroki zakres możliwych klasyfikacji.

Czy to naprawdę hedging?

Wielu członków społeczności (szczególnie maksymaliści) twierdzą, że niedobór Bitcoina sprawia, że ​​jest to pomocna inwestycja zabezpieczająca. Inwestycje w zabezpieczenia są generalnie mniej ryzykowne i przenoszą się w przeciwnych kierunkach do aktywów spekulacyjnych. Gdy inwestorzy uciekają z pozycji wysokiego ryzyka, zabezpieczenia często zwiększają wartość. Narracja o cyfrowym złocie koncentruje się na limicie 21 milionów bitcoinów wbudowanym w oryginalny protokół. Ponieważ Bitcoin ma ograniczoną podaż i ma wartość opartą na konsensusie, dzieli niektóre właściwości ze złotem. W rzeczywistości Tom Lee z Fundstrata, Mike Novogratz z Galaxy Digital i inni sugerowali, że Bitcoin to „cyfrowe złoto”. Oznacza to, że ma te same właściwości funkcjonalne co złoto, ale można je przenosić cyfrowo. Jednak inni ostatnio wycofali się z tego stanowiska. W szczególności Tyler Winklevoss, sam zwolennik Bitcoina, zasugerował, że ta klasyfikacja jest zbyt silna.

Podobne wykresy akcji i Bitcoina

Wydajność kryptowaluty alfa podczas ostatniego kryzysu COVID wskazuje, że jest ona potencjalna, ponieważ cyfrowe złoto może być zbyt daleko idące. BTC podążał za giełdą w całym cyklu kryzysu. Wraz z odbiciem akcji, Bitcoin również wzrastał. W rzeczywistości w ostatnich dniach korelacja między BTC/USD a akcjami jest najwyższa w historii. Charles Edwards, zarządzający aktywami cyfrowymi, wyjaśnia to interesującą tabelą:

Bitcoin & stock correlation in 2020.

We have (sadly) "re-coupled" as of 10 June. Correlations at all time highs.

Notice the trend?

High levels of fear and uncertainty (eg. VIX) = high levels of correlation. pic.twitter.com/rKPjXpdz73

— Charles Edwards (@caprioleio) June 21, 2020

Trend, który odstrasza inwestorów, sugeruje, że porównania ze złotem są nieuzasadnione. Przeciwnie, strach finansowy i zmienność są ogólnie byczymi znakami złota ze względu na jego status zabezpieczenia. Chociaż ta pozorna korelacja może kiedyś się zmienić, obecna analiza wydaje się wskazywać, że Bitcoin nie jest „cyfrowym złotem”. Może to służyć jako zabezpieczenie przed niektórymi siłami rynkowymi, ale przytłaczająca liczba nabywców Bitcoina uważa to za (przynajmniej tak samo) ryzykowne jak akcje.

Tylko zasób spekulacyjny?

Jednak dla większości ekonomistów Bitcoin jest po prostu wysoce podejrzanym aktywem spekulacyjnym, a nie walutą. Na przykład profesor ekonomii uniwersytetu Johna Hopkinsa Steve Hanke powiedział niedawno:

#Bitcoin is a highly speculative asset, not a currency. #Cryptocurrencies must be tied to a basket of commodities in order to be considered a legitimate currency. https://t.co/D920f9vazx

— Prof. Steve Hanke (@steve_hanke) June 22, 2020

Ta definicja dobrze koreluje z tym, co powiedzieli inni, w tym Warren Buffett, Jamie Dimon z JPMorgan i inni. Klasyfikacja odrzuca właściwości Bitcoina związane z walutą i wydaje się dobrze korelować z powiązaniem z pozycjami akcji. Chociaż można kwestionować definicję waluty Hanke’a (dolar amerykański nie jest zabezpieczony towarami), jego wnioski wydają się dobrze korelować z warunkami rynkowymi.

Nadawanie na falach Fed?

Jak na ironię, sama instytucja, co do której Bitcoin został utworzony w celu zastąpienia – Rezerwa Federalna – wydaje się mieć znaczną kontrolę nad jego wartością. Niedawny wzrost płynności zachęcił inwestorów do powrotu do Bitcoina, podnosząc cenę. Oszałamiające ożywienie rynków akcji i Bitcoina po COVID wydaje się być wynikiem bezprecedensowego bodźca. Podstawy gospodarcze z pewnością pozostają słabe, ale oba te rynki wzrosły do ​​poziomów sprzed pandemii COVID. Obecne opóźnienie w cenie kryptowalut i akcji w ostatnich dniach wydaje się być związane z potencjałem drugiej fali wirusa. Dodatkowe blokady prawdopodobnie spowodowałyby dalszą walkę gospodarczą, która skłoniłaby inwestorów niechętnych do ryzyka do pozostania na uboczu. Ponadto sekretarz skarbu Steven Mnuchin powiedział już, że rynki są „uzależnione od bodźców”. W oświadczeniu podkreślono, że ożywienie po COVID jest bezpośrednim wynikiem finansowania rządowego, a nie podstaw ekonomicznych. Korelacja giełdowa Bitcoina po prostu pokazuje, że inwestorzy, którzy otrzymali gotówkę od rządu, są skłonni zakładać się. Te zakłady mogą dotyczyć akcji lub bitcoinów, ale w rzeczywistości obie opcje są bardzo wrażliwe na ryzyko. Jeśli Fed zdecyduje się zaprzestać kolejnych bodźców, Bitcoin może zaliczyć spadek, gdy zapasy spadną w odpowiedzi.

I wreszcie, co z tą walutą?

Chociaż zmienność Bitcoina jest dobrze znana, jego przydatność jako waluta może rosnąć. Ostatnie wiadomości, że PayPal dodałby wsparcie, stanowią ciekawy zwrot w sposobie, w jaki firmy internetowe i konsumenci przesyłają środki. Bitcoin skutecznie zastępuje potrzebę PayPal jako cyfrowej platformy płatności. Płatności cyfrowe w blockchain są znacznie prostsze i tańsze niż ich odpowiedniki w systemie PayPal. Zamiast tego dodatek znacznie ułatwił dostęp do kryptowaluty wielu nowym inwestorom. Co więcej, ponieważ Bitcoin może teraz poruszać się po tej platformie i innych, takich jak CashApp, użytkownicy mogą kupować i sprzedawać Bitcoiny za pośrednictwem platform w inny sposób. Ten przypadek użycia, bardzo podobny do dolara na obu platformach, zapewnia funkcjonalność odzwierciedlającą waluty. Niemniej jednak, chociaż Bitcoin ma unikalne właściwości, które to umożliwiają, niekoniecznie oznacza to, że jest to waluta. Zdolność do dokonywania i otrzymywania płatności w małych ilościach (podzielność) oraz ich zamienność zapewniają wiarygodność Bitcoina. Niemniej jednak jego przydatność jako waluty jest wciąż widoczna.