Bitcoin przyniósł 135% zwrotu w 2024 roku, podczas gdy S&P 500 osiągnął przyzwoite 25%. Jednak profesjonalni inwestorzy z Wall Street nie uciekają przed dużą zmiennością, która od dawna definiuje rynki kryptowalut. Zamiast tego, przyjmują ją na niespotykaną skalę, fundamentalnie przekształcając podejście instytucjonalnych portfeli do ryzyka i zwrotu.
Liczby opowiadają niezwykłą historię transformacji. Instytucjonalne udziały w Bitcoin ETF wzrosły o 48,8% rok do roku, osiągając 1,86 mln BTC do sierpnia 2025 roku. Co bardziej uderzające: 59% inwestorów instytucjonalnych teraz przeznacza co najmniej 10% swoich portfeli na aktywa cyfrowe. Czyni to adopcję kryptowalut mainstreamową, a nie eksperymentalną.
Ta zmiana odzwierciedla więcej niż pogoń za zyskiem. Reprezentuje fundamentalną rekalkulację, jak wyrafinowani inwestorzy myślą o zmienności, korelacji i zabezpieczeniach w nowoczesnych portfelach.
Kontrola zmienności na Wall Street
Reputacja Bitcoina za ekstremalne wahania cen pozostaje zasłużona, ale różnica z tradycyjnymi aktywami zmniejsza się w nieoczekiwany sposób. Zannualizowana zmienność Bitcoina wyniosła średnio 35,5% w 2024 roku, około 4,5 razy więcej niż 7,9% S&P 500. Jednak w pewnych okresach stresu ta relacja dramatycznie się odwróciła.
W kwietniu 2025 roku, siedmiodniowa zrealizowana zmienność pokazała Bitcoin na poziomie 83%, podczas gdy S&P 500 wzrósł do 169% podczas politycznych i ekonomicznych wstrząsów. Odwrócenie nie było anomalią, ale sygnałem, że profil zmienności Bitcoina dojrzewa, podczas gdy tradycyjne rynki stają przed nowymi niestabilnościami.
Porównania indywidualnych akcji ujawniają jeszcze bardziej dramatyczne zmiany. Implikowana zmienność Tesli waha się między 44-61%, często przekraczając ostatnie poziomy Bitcoina. Netflix ma zmienność na poziomie 33%, podczas gdy Meta utrzymuje najniższe odczyty na poziomie 20-25%. Bitcoin teraz handluje w zakresie zmienności głównych akcji technologicznych, a nie zajmuje własną ekstremalną kategorię.
Napływ pieniędzy z Wall Street
Rewolucja ETF przekształciła Bitcoina z aktywa spekulacyjnego w infrastrukturę instytucjonalną. Napływy do Bitcoin ETF w 2025 roku już przekroczyły całkowitą wartość z 2024 roku, osiągając 14,83 mld USD, gdy odnowione zainteresowanie inwestorów zbiegło się ze wzrostami cenowymi. IBIT od BlackRock stał się najszybszym ETF, który osiągnął 80 mld USD w aktywach, co pokazuje intensywność popytu instytucjonalnego.
Skład tych przepływów ujawnia wyrafinowane strategie alokacji, a nie pogoń za momentem. Doradcy teraz kontrolują 50% instytucjonalnych udziałów w ETF, stanowiąc 81% instytucjonalnych zgłoszeń. Fundusze hedgingowe zmniejszyły swoje taktyczne zaangażowanie z wcześniejszych szczytów, wskazując na przesunięcie w kierunku długoterminowego strategicznego posiadania, a nie krótkoterminowych pozycji handlowych.
Adopcja skarbcowa korporacji wzrosła o 18,6% od początku roku, z firmami posiadającymi 1,98 mln BTC. Podążają one za “modelem Strategy” używania Bitcoina jako strategicznego aktywa rezerwowego. To korporacyjne przyjęcie reprezentuje fundamentalną zmianę w sposobie, w jaki firmy myślą o zarządzaniu skarbcem i zabezpieczeniach monetarnych.
Taniec korelacji
Relacja Bitcoina z tradycyjnymi rynkami staje się coraz bardziej złożona i zależna od reżimu. Historyczne korelacje z S&P 500 wynosiły średnio około 0,14-0,17 w ciągu ostatniej dekady, ale ostatnie okresy odnotowały skoki do 0,9 podczas wydarzeń makro i 0,87 po ważnych kamieniach milowych instytucjonalnych, takich jak uruchomienia ETF.
Te korelacje nie są statyczne. Środek 2024 roku oznaczał znaczące rozdzielenie, gdy Bitcoin powrócił do poziomów korelacji bliskich zeru, napędzany falami adopcji specyficznymi dla kryptowalut i jasnością regulacyjną. Wzorzec sugeruje, że Bitcoin zachowuje się jak aktywo wrażliwe na makro podczas szerokich ruchów rynkowych. Jednak utrzymuje niezależną dynamikę podczas wydarzeń specyficznych dla kryptowalut.
Włączenie Strategy do Nasdaq 100 stworzyło pętle sprzężenia zwrotnego, które wzmacniają powiązanie Bitcoina z indeksami akcji. Fundusze śledzące indeksy wzmacniają wspólny ruch między ekspozycją na Bitcoina a tradycyjnymi portfelami. Jednak momenty rozdzielenia zachowują unikalny profil ryzyka i zwrotu Bitcoina, szczególnie podczas przełomów regulacyjnych lub wydarzeń płynnościowych.
Wyniki w kryzysie i cechy bezpiecznej przystani
Zachowanie Bitcoina podczas stresu rynkowego ujawnia zarówno ograniczenia, jak i zalety jako zabezpieczenie portfela. Podczas spadku rynku w Q1 2025 roku Bitcoin początkowo śledził spadki akcji, ale szybciej się odbił, gdy stabilność powróciła. Jego metryki on-chain, w tym zachowanie górników i aktywność sieciowa, dostarczały wczesnych sygnałów ożywienia. Jednak nie pokrywały się one ze wzorcami rynku akcji.
Narracja o zabezpieczeniu przed inflacją wzmocniła się dzięki empirycznemu wsparciu. Bitcoin wykazuje umiarkowaną korelację z niespodziankami CPI i ma tendencję do aprecjacji w okresach rosnących oczekiwań inflacyjnych i łagodzenia polityki monetarnej. Jego stała podaż i zdecentralizowany projekt oferują ochronę przed dewaluacją monetarną, choć relacja ta różni się w zależności od kontekstu i ram czasowych.
Okresy dewaluacji walut najjaśniej pokazują alternatywne właściwości Bitcoina jako przechowalni wartości. Negatywna korelacja aktywa z dolarem amerykańskim (-0,29) wspiera jego rolę jako zabezpieczenia przed osłabieniem dolara. Natomiast jego globalna dostępność omija kontrole kapitałowe i restrykcyjne polityki monetarne, które ograniczają tradycyjne aktywa.
Proces dojrzewania Wall Street
Adopcja instytucjonalna wprowadziła strukturalne zmiany, które zmniejszają historyczne wzorce zmienności Bitcoina. Napływ “silnych rąk” od profesjonalnych alokatorów przyczynił się do zgłoszonego 75% spadku zannualizowanej zmienności Bitcoina w porównaniu do historycznych średnich, tworząc warunki do dalszego udziału mainstreamu.
Fundusze emerytalne i fundusze majątkowe państw coraz częściej postrzegają Bitcoina jako zabezpieczenie przed inflacją i aktywo rezerwowe. Są one napędzane zmianami makroekonomicznymi i obawami o trwałość polityki monetarnej. Ci długoterminowi posiadacze zapewniają stabilność cen, którą spekulacyjne handlowanie historycznie podważało.
Środowisko regulacyjne nadal się poprawia, a jaśniejsze ramy redukują niepewność, która wcześniej wzmacniała zmienność. Zatwierdzenia ETF przez SEC, korzystne ustawodawstwo i przywrócenie dostępu do bankowości wyeliminowały główne czynniki obciążające, które kiedyś napędzały ekstremalne wahania cen.
Przyszłość zmiennych aktywów
Ewolucja Bitcoina z instrumentu spekulacyjnego do posiadania instytucjonalnego pokazuje, jak rynki adaptują się do nowych klas aktywów z czasem. Chociaż zmienność pozostaje wyższa niż w przypadku tradycyjnych aktywów, różnica nadal się zmniejsza, gdy adopcja się rozszerza, a infrastruktura dojrzewa.
Badania portfelowe sugerują, że dodanie 1-5% Bitcoina do portfela może zwiększyć zwroty skorygowane o ryzyko podczas cykli inflacyjnych. Zapewnia to korzyści z dywersyfikacji, które uzasadniają koszty zmienności. Kluczowym wnioskiem dla inwestorów instytucjonalnych nie jest unikanie zmienności, lecz inteligentne zarządzanie nią w ramach szerszych struktur alokacji.
Transformacja sygnalizuje szerszą zmianę w podejściu profesjonalnych inwestorów do aktywów alternatywnych. Zamiast eliminować zmienność, udane portfele coraz częściej koncentrują się na zmienności. Jest ona rekompensowana przez nieskorelowane zwroty i unikalne właściwości zabezpieczające.
Duża adopcja Bitcoina przez instytucje oznacza dojrzewanie aktywów cyfrowych jako uzasadnionego składnika portfela, wraz ze zmiennością.
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.
Wyjaśnienie
Wszystkie informacje zawarte na naszej stronie internetowej są publikowane w dobrej wierze i wyłącznie w ogólnych celach informacyjnych. Wszelkie działania podejmowane przez czytelnika w związku z informacjami znajdującymi się na naszej stronie internetowej odbywają się wyłącznie na jego własne ryzyko.
