Ryzyko związane ze scentralizowanymi giełdami kryptowalut zostało boleśnie ujawnione w trakcie upadku FTX w listopadzie 2022 roku. Dostawca analiz on-chain, Glassnode, opracował ramy ryzyka dla giełd kryptowalut, wykorzystując 3 wskaźniki do identyfikacji obszarów budzących obawy.
W raporcie “Tydzień on-chain” z 28 sierpnia Glassnode ustalił, że giełdy nadal mają “makro dominację” nad ekosystemem Bitcoina. Zauważono jednak, że giełdy mogą być również źródłem ryzyka dla kontrahentów. Poniższe 3 wksaźniki pomagają to zdiagnozować.
Ryzyko giełd kryptowalut ujawnione przez Glassnode
Ramy ryzyka giełdowego wykorzystują zestaw danych na temat FTX jako punkt odniesienia dla przypadków wysokiego ryzyka w przyszłości.
Zauważono, że dominujące trzy giełdy pod względem posiadanej podaży BTC to Binance, Coinbase i Bitfinex. Kontrolują one odpowiednio 691 200 BTC, 439 800 BTC i 320 700 BTC. Co więcej, ostatnio pojawiło się wiele komentarzy i ogólny FUD dotyczących Binance i Huobi.
3 wskaźniki od Glassnode obejmują Internal Reshuffling Ratio (współczynnik wewnętrznych przetasowań). Reprezentuje on procent salda giełdy, na którym dokonano transakcji wewnętrznych w określonym przedziale czasu. Chodzi o to, aby zidentyfikować przypadki, w których grupa transakcji wewnątrzgiełdowych przekroczyła 100% salda giełdy w ciągu tygodnia.
Zauważono, że Binance doświadczył skoków współczynnika przetasowań w okresach ekstremalnej zmienności. Coinbase doświadczył bardzo niewielu wahań poza USDC ze względu na partnerstwo z emitentem Circle. Glassnode pisze:
“Współczynnik przetasowań BTC sygnalizował status wysokiego ryzyka przez 14 miesięcy przed upadkiem giełdy FTX.”
Drugim wskaźnikiem jest Exchange Reliance Ratio (współczynnik zależności od giełdy). Jest to stopień, w jakim saldo giełdy przenosi się na lub z innych giełd, tj. transfery między giełdami.
Binance ma neutralny lub bliski zeru współczynnik zależności, co oznacza, że tak naprawdę nie zależy od innych giełd. Podobnie jest w przypadku Coinbase. Jednak ten wskaźnik dla FTX był wysoki, ponieważ inwestorzy i Alameda ściągali środki na inne giełdy. Huobi ma również stosunkowo duży ujemny współczynnik zależności we wszystkich aktywach, “co sugeruje transfery netto z Huobi na inne giełdy”.
3 wskaźniki: Wypłaty wielorybów
Trzecim wskaźnikiem jest Whale Withdrawal Ratio (Współczynnik wypłat wielorybów). Pokazuje on, kiedy duże podmioty wycofują się z giełdy w zwiększonym tempie.
Wyjaśniono, że wskaźnik ten jest obliczany jako stosunek między całkowitymi tygodniowymi wypłatami wielorybów a saldem Bitcoinów na giełdzie.
Zarówno Binance, jak i Coinbase wykazały bardzo niski współczynnik wypłat wielorybów w ciągu ostatnich dwóch lat. Jednak w ciągu ostatnich kilku miesięcy wieloryby odnotowały trwały wzrost aktywności w zakresie wypłat w stosunku do salda BTC na Huobi.
Glassnode doszedł do wniosku, że Coinbase i Binance mają stosunkowo podobny i niealarmujący ogólny ślad on-chain.
“FTX niestety wyróżnia się jako doskonały przykład wskaźników ryzyka, na które należy uważać. W przypadku Huobi utrzymujący się spadek salda giełdy w czterech głównych aktywach […] sugeruje, że uzasadniony może być pewien stopień ostrożności.”
Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut przez BeInCrypto, kliknij tutaj.
Wyjaśnienie
Wszystkie informacje zawarte na naszej stronie internetowej są publikowane w dobrej wierze i wyłącznie w ogólnych celach informacyjnych. Wszelkie działania podejmowane przez czytelnika w związku z informacjami znajdującymi się na naszej stronie internetowej odbywają się wyłącznie na jego własne ryzyko.
